行业比较周报2018年第1期：环保高压下，供给压缩将超预期

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1、证券研究报告：行业比较周报环保高压下，供给压缩将超预期---2018年第1期（2018年1月2日-2017年1月5日）2017年1月2日策略研究/行业比较周报投资要点流动性做顶，经济有底的震荡市不变央行上周公开市场净回笼2900亿元，今日央行再次称目前银行体系流动性总量处于较高水平，可吸收央行逆回购到期等因素的影响，不开展公开市场操作，净回笼2900亿。从2017年2季度开始，MLF投放增速有转向的趋势，每个月的净投放量基本维持在1000亿以下，MLF期末余额的增速显著放缓。我们预计2018年开始，央行的OMO操作将从过去持续处于净投放的趋势向净回笼的趋势转变。因此我们认为A股2018

2、年获得全面重估的概率不大，流动性短期还将继续对A股估值产生较强压力，因此我们不建议投资者激进追高。但是我们认为在经济有底、稳中向好的态势下，A股基本面较为坚挺，大盘将会得到一定的支撑。中国12月官方制造业PMI51.6，，连续17个月高于50荣枯线水平。国家统计局预计全年经济增长6.9%左右。中国12月财新制造业PMI51.5，为四个月高位，预期50.7，策略分析师：麻文宇前值50.8。SACNO：S0760516070001我们认为跨年之后，市场流动性紧张情形和谨慎观望情绪有望缓和，TEL:010-83496336短期看大盘有望逐步企稳，资金活跃度有望提升，为春季行情酝酿前奏。Ema

3、il:mawenyu@sxzq.com继续建议投资者两手准备，控制整体仓位，保持对金融、消费类价值蓝筹板块的底仓配置，特别留意估值的安全边际；更加积极地，以中长线战略思维优选进攻标的，布局2018春季行情。我们重点推荐两大方向下的主题机会，一是旧周期的新生：电解铝、钢铁、水泥、玻璃、天然气等强周期板块在供需错配、行业集中度提升背景下的业绩估值双击机会，机械行联系人业受需求复苏支撑、涨价时点提前激发的超预期机会；二是新供给的崛起：梁迪柯制造强国战略下的5G、新能源（风电）与新能源汽车、智能硬件、半导Tel：010-83496302体等战略新兴产业机会，美好生活愿景下的大众消费品升级、新零

4、售、大E-mail:liangdike@sxzq.com健康（保险、创新药、仿制药一致性评价等）、环保生态（工业环保装备、生态修复等）。刘宾本周重点行业介绍：Tel:010-83496311排污许可证核发进度低于预期，玻璃、农药供给接近腰斩，建议投资E-mail:liubin1@sxzq.com者对玻璃行业重点关注。前所未有的频繁空运，石墨电极涨势难挡逼近前高。石墨电极在下游成本中占比较低，在目前供需偏紧的状态下石墨电极价格突破前期高点或许只是时间问题。地址：本周行业配置：北京市西城区平安里西大街28号中超配：建材（玻璃、水泥）、机械、房地产、新能源（风电、新能源海国际中心七层汽车）山

5、西证券股份有限公司标配：银行、采掘（天然气）、钢铁、保险、医药http://www.i618.com.cn规避：电子、券商请务必阅读正文之后的特别声明部分策略周报目录一、本周行业推荐···············3二、热点行业重大变化·············4三、行业基本面················61．上周市场表现································································62．行业估值分析····························································

6、····63．盈利预测变化································································9四、行业高频数据···············101．上游资源·····································································102．中游制造·····································································123．下游消费·································

7、····································16请务必阅读正文之后的特别声明部分2策略周报一、本周行业推荐流动性做顶，经济有底的震荡市不变央行上周公开市场净回笼2900亿元，今日央行再次称目前银行体系流动性总量处于较高水平，可吸收央行逆回购到期等因素的影响，不开展公开市场操作，净回笼2900亿。从2017年2季度开始，MLF投放增速有转向的趋势，每个月的净投放量基本维持在1000亿以下，MLF期末余额的增速显著放缓。