电气设备行业：政策落地符合预期，缓冲期将迎高景气

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1、政策落地符合预期，缓冲期或迎高景气政策变化：整体符合预期，缓冲期执行至六月末2019年3月26日，财政部发布《关于进一步完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》，2019年新能源汽车补贴新政正式发布。考虑到补贴相关的传闻在1月已经广泛流传，市场对2019年补贴大幅退坡已有充分预期，正式稿与前期网传版本相比1，基本符合市场预期，具体来看，政策细节包括：1、缓冲期政策设置好于预期，上半年有望延续高景气。新政设置3月26日至6月26日为缓冲期，对于一般车型而言（燃料电池汽车除外）缓冲期满足2019年技术标准的车型将执行2018年补贴标准的0.6倍，且

2、缓冲期内可以享有地补。此前市场预期2019年缓冲期在5月底前后结束，且未明确是否有地补，故正式版关于缓冲期的政策是好于预期的，上半年大概率出现抢装行情，产业链维持高景气。2、乘用车政策整体符合预期，续航300-400km车型变化较大。根据正式稿文件，EV乘用车方面，1）续航里程250-400km的车型基准补贴均为1.8万元，400km以上补贴2.5万；2）能量密度达到140Wh/kg以上的车型系数补贴0.9倍，160Wh/kg以上的车型系数补贴为1倍；3）1.1倍的能耗系数补贴门槛提升至“优于门槛35%”。整体来看，EV乘用车基准补贴退坡幅度在4

3、7-60%。结构方面，续航250-300km的基准补贴略高于网传版本；续航400km以上的基准补贴略低于网传版本；变化最大的是续航里程300-400km的车型，前期网传版本为2.3万元，正式稿中为1.8万元。此外，关于新能源乘用车的补贴政策还包括：1）纯电续航50km以上的插混车型给予1万的单车补贴；2）对于非私人购买或用于营运的新能源乘用车，按照相应补贴金额的0.7倍给予补贴；3）缓冲期后，地方不再对新能源汽车给予购置补贴；4）2019年的度电补贴上限为550元，纯电动车型补贴的计算公式为“Min{里程补贴标准，车辆带电量×550元}×电池系统

4、能量密度调整系数×车辆能耗调整系数”。表1：2019年新能源汽车补贴政策正式稿与前期网传版本对比-EV乘用车（万元）EV乘用车分档标准2018年-缓冲期后补贴金额/系数2019年-网传版本2019年-正式版较18年变动度电补贴上限（元/kwh）1,2001,000550-54%续航里程（KM）150≤R＜2001.50.00.0-100%200≤R＜2502.40.00.0-100%250≤R＜3003.41.71.8-47%300≤R＜4004.52.31.8-60%R≥4005.02.92.5-50%技术要求-E＜1050.00.00.0能量

5、密度105≤E＜1200.60.00.0-100%1“网传版本”补贴政策特指2019年1月11日由电车汇媒体平台发布，并经起点锂电等相关媒体广泛传播，在市场形成较为普遍预期的网传政策版本。相关网址链接：http://www.qd-dcw.com/article/10_3967.html；（Wh/kg）120≤E＜1251.00.80.0-100%125≤E＜1401.00.80.8-20%140≤E＜1601.10.90.9-18%E≥1601.21.01.0-17%0%≤Q＜5%0.50.00.05%≤Q＜10%1.00.00.0百公里电耗优于

6、政策的比例10%≤Q＜20%1.00.80.8-20%20%≤Q＜25%1.01.01.00%25%≤Q＜35%1.11.01.0-9%Q≥35%1.11.11.10%资料来源：财政部，电车汇，3、客车政策整体符合预期，新能源公交车或有所加码。整体上看，2019年EV客车基准补贴退坡幅度在50-55%；能量密度在135Wh/kg的车型补贴系数由1.1倍调整为1倍；Ekg指标的要求同样有所调整。整体看客车退坡幅度与网传版本接近，符合市场预期；缓冲期内的要求与乘用车一致。此外，需特别指出的是，新能源公交车将单独下发政策，并且缓冲期后地方依旧可以给予购

7、置补贴，新能源公交车或获得政策加码。表2：2019年新能源汽车补贴政策正式稿与前期网传版本对比-EV客车（万元）补贴金额/系数EV客车分档标准变动2018年-缓冲期后2019年-网传版本2019年-正式版度电补贴（元/kwh）1,200550500-58%补贴上限-按车长（M）610m18.08.59.0-50%技术要求-E≤1150.00.00.0能量密度115＜E≤1351.00.00.0-100%（Wh/kg）E＞1351.11.01.0-9%Ekg＞0.21

8、0.00.00.0Ekg要求0.19＜Ekg≤0.211.00.00.0-100%0.17＜Ekg≤0.191.00.80.8-20%0