军工行业动态周报船舶行业兼并重组预期加强

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1、军工行业动态周报：中航证券金融研究所分析师：李欣船舶行业兼并重组预期加强证券执业证书号：S0640515070001研究助理：王茂森转型升级激发新的发展动力证券执业证书号：S0640116050023电话：010-64818451邮箱：wangms9@139.com行业分类：军工2017年1月14日投资要点：行业投资评级增持本期行情回顾：2017年1月9日至1月13日，沪深300指数收于3,319.91点，下跌0.83%，表征军工板块行情的中军工指数1,482.92航军工指数收于1,482.92点，下跌0.79%，本周军工板块走势基本与大盘保持同步。重大事

2、件：基础数据1.六部委联合印发《船舶工业深化结构调整加快转型升级行动计划（2016-2020年）》；2.快舟“一箭三星”圆满成功航天科工开启中国商业航天新时代；3.C919国产大飞机或于今年一季度首飞，订单已沪深300指数3,319.91达570架；4.北斗二号卫星工程荣获国家科学技术进步奖特等奖。周边动向：总市值（亿元）10,561.501.中国海军航空兵在日本海开展舰机协同训练；2.解放军八机机群飞过对马海峡日本大规模起飞应数据对；3.韩方称不论中国反对与否都将部署萨德。4.朝鲜驻俄大使：朝鲜已做好准备发射洲际弹道导弹流通A股市值（亿元）4869.33

3、核心观点：1）1月12日，工信部联合发展改革委、财政部、人民银行、银监会、国防科工局六部委印发了《船舶工业深化结构调整加快转型升级行动计划(2016-2020年)》。行动计划提出，到2020年，力争造船产量PE（TTM）108占全球市场份额在“十二五”基础上提高5个百分点，海洋工程装备与高技术船舶国际市场份额分别达到35%和40%左右，前10家造船企业造船完工量占全国总量的70%以上。《行动计划》提出了六大重点任务，值得关注的主要有两方面：1）调整优化产业结构，努力化解过剩PB（LF）3.90产能，大力扶植优强企业。这与国家的混改思路一致，在央企混改“6+

4、1”试点方案和中央经济工作会议中，中国船舶都被列为主要的试点对象。作为《行动计划》的重点任务，通过兼并重组来进行调结构去产能是ROE（%）3.16必由之路，南北船合并的预期加强。《行动计划》还特别提到，在大型主流船舶、高技术船舶、海洋工程装备以及船用动力等核心配套领域，扶植培育一批优强企业。在上市平台中，负责船舶制造和维修的主要有资产负债率（%）62.28中国船舶、中船防务、中国重工；在海洋工程装备方面主要有天海防务、钢构工程、振华重工；在船用动力方面，中国动力是中国重工的动力集成平台，若南北船合并则中国船舶也将大概率将动力资产合并到中国动力，潜力巨大。2

5、）行动计划提出，积极发展邮轮、游艇经济，加快实现邮轮自主设计和建造，大力发近一年行业与沪深300走势对比图展中小型游艇和新型游艇设计制造。近年来，邮轮、游艇等传统高端消费潜力加速释放，邮轮、游艇旅游发展迅猛，出游人数屡创新高，带来庞大的经济效益。相关产业链中，首推中国船舶，2015年中船集团与5.00%45000嘉年华签署谅解备忘录，宣布双方将在中国从事具有中国特色的豪华邮轮、邮轮旅游、邮轮母港及母港城0.00%40000的运营与建设，发展中国邮轮经济产业。产业链上，还可以关注渤海轮渡（邮轮运营）和凯撒旅游（邮轮35000游组织销售平台）等。-5.00%2

6、）《中国军民融合发展报告2016》前不久发布，分6个部分约9.1万字，详细记录了2015年我国军30000-10.00%民融合发展总体情况，并对未来发展之路进行了着重研究。25000-15.00%经过多年的努力，军民融合事业开始向深水区推进，成果喜人：1）“十三五”规划纲要确立的100个20000大项目中约40个项目关联军民融合；2）截至15年底，获得武器装备科研生产许可的民口单位约占总数的-20.00%150002/3；3）航空产业园由2010年的28家激增到140余家；4）2016年一季度，战略新兴产业同比增长10%；-25.00%100005）首批发

7、布了118项国防科技工业知识产权转化目录……-30.00%军民融合的深度推进，不但激发了国有军工企业的活力和效率，也为更多民营军企业带来了向军口业5000务渗透的机会，同时提升了军工和相关民营企业的盈利能力。在国家军民融合顶层规划下，军民融合必将-35.00%015-1216-0116-0216-0316-0416-0516-0616-0716-0816-0916-1016-11持续深入推进，带动相关军民融合产业步入景气周期。未来3-5年，军民融合将催生万亿级规模的庞大市成交金额军工指数沪深300场，成为贯穿整个“十三五”时期的重要投资主题，如北斗导航、通

8、用航空等新兴领域将成为重要的风口。资料来源：wind，中航证券金融