汽车行业专题报告：软包锂电池，趋势已现，加速渗透

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1、证汽车行业专题报告券研究软包锂电池：趋势已现，加速渗透报告/行2017年10月16日业强于大市（维持）研投资要点究/软包锂电池：高安全性、高比能量密度，符合新能源汽车高安全、长续航中信证券研究部的需求趋势。软包锂电池与圆柱、方形电池最大的不同之处在于采用铝塑汽复合膜作为外壳，由于其特定的包装材料和结构而具有以下优势：高安全陈俊斌车性、高比能量密度、更优的电化学性能、以及更灵活的设计。新能源汽车行的高安全、长续航的要求将推动动力电池向高镍三元电池方向发展，但含电话：010-60836703业镍比例越高的三元材料，其稳定性越差，导致电池安全性设计

2、难度越大，邮件：chenjb@citics.com软包电池由于质量轻、安全性能高，其在新能源汽车市场的推广应用有望执业证书编号：S1010512070001加速。市场空间：到2020年，软包电池需求有望达到67GWh，市场规模超500王喆亿。锂电池主要应用领域包括：3C数码、储能、以及电动车。受益于新电话：010-60836706能源汽车爆发式发展，动力电池需求增长速度远超过3C数码类和储能类邮件：zhew@citics.com电池，未来市场空间巨大。预计到2020年，中国锂电池的总需求可达143GWh，3年CAGR为27%，其中动力电池有望

3、达94.5GWh，占比66%。执业证书编号：S1010513110001动力电池高能量密度和高安全性趋势将推动高镍三元电池的发展，进而提升软包锂电池在动力电池的渗透率，预计从2016年到2020年，其渗透袁健聪率有望从11%提升至38%，叠加消费类和储能类需求，软包电池总需求电话：010-60836579量有望达到67GWh，3年CAGR达35%，预计市场规模将超过500亿。邮件：yuanjiancong@citics.com竞争格局：海外龙头优势明显，国内众多企业加速布局。全球软包动力锂执业证书编号：S1010517080005电池技术的第

4、一梯队主要是日韩企业，包括：LG化学、AESC、SKI等，龙头LG化学优势明显，独占鳌头，储备最多车企客户。国内软包电池行联系人：汪浩业参与者较多，主要包括：孚能科技、万向A123、微宏动力、盟固利、电话：010-60836732捷威、哈光宇、北京国能、亿纬锂能、鹏辉能源、卡耐新能源等，竞争格局相对分散。国外车企比国内车企对软包技术的认可度更高，通用与雷诺邮件：wanghao7@citics.com-日产的畅销车型都在采用软包电池，而国内软包电池主要应用在客车和相对指数表现小型乘用车。随着国内软包电池技术在快速进步，北汽、上汽、吉利等国内主流车

5、企开始尝试使用软包电池，未来中国软包电池企业有望迎来发展22%沪深300汽车零部件Ⅱ机遇。17%铝塑膜将受益软包电池高速增长，日韩市场份额高，进口替代大势所趋。12%动力电池高速增长及软包类电池渗透率提升将拉动铝塑膜的市场需求，预7%测至2020年中国内铝塑膜需求量将达2.65亿平方米，市场规模54.50亿元。目前，国内铝塑膜市场规模超过90%被日韩企业所瓜分，国产化2%率仅为约8%，进口替代空间巨大。国产铝塑膜在技术上与日韩龙头尚有-3%差距，但中国企业已全面进入锂电全产业链，铝塑膜国产化脚步也在加快，-8%未来数年内国产铝塑膜有望加速放量

6、，实现进口替代。161017170117170417170717资料来源：中信数量化投资分析系统风险因素：新能源汽车推广不达预期；软包动力电池技术升级不及预期；新能源汽车对软包动力电池的使用率不及预期。相关研究投资策略。受益于中国新能源汽车，动力电池迎来爆发式发展，新能源汽车的高安全、长续航的要求推动动力电池向高镍三元电池方向发展，软包1.汽车行业重大事项点评—新能源持续电池由于质量轻、安全性能高，渗透率有望加速提升。预计到2020年软高增长，重卡业绩确定性大包锂电池总需求量有望达到67GWh，3年CAGR达35%。同时，软包锂(2017-

7、10-13)电池的高速增长将使得上游铝塑膜行业受益。综合考虑市场空间、估值等因素，推荐：宁波华翔（参与软包电池企业AESC的收购和中国落地项2.重卡行业重大事项点评—9月销量超目）、道明光学（铝塑膜产能放量在即），建议关注：新纶科技（收购日本预期，三季度业绩可期(2017-10-10)T&T铝塑膜业务）。3.汽车行业每周观察20171009—最全的重点公司盈利预测、估值及投资评级汽车行业三季报前瞻(2017-10-09)股价EPS（元）PE（倍）4.汽车行业2017年三季报业绩前瞻—景简称PB评级（元）2017E2018E2019E2017E2

8、018E2019E气度环比改善，长期看电动智能宁波华翔26.031.692.12.561512102.0买入(2017-10-09)道明光学9.970