建筑工程行业：关注国企改革和雄安主题，把握路桥板块性机会

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1、[Table_MainInfo]行业研究/建筑工程证券研究报告行业专题报告2017年08月21日[Table_InvestInfo]投资评级增持维持关注国企改革和雄安主题，把握路桥板块性市场表现机会[Table_Summary][Table_QuoteInfo]建筑工程海通综指投资要点：30.24%23.06%一周随笔：上周我们讨论了建筑行业的三大趋势：建筑央企集中度提升、“一带一15.89%路”景气度持续上行、PPP模式运营越加广泛，大趋势或者长期逻辑是建筑股估值8.71%的重要有效支撑。上周受中国联通混改方案影响，国企改革相关概念股表现出色，1.54%包括中国核建、隧道股份

2、等。另外随着雄安新区规划方案即将出炉消息刺激，雄安-5.63%2016/82016/112017/22017/5主题概念股也表现强势，包括富煌钢构、神州长城等。市场在目前位臵对周期有一资料来源：海通证券研究所定分歧，在消费白马上有一定纠结，而建筑央企经过前段时间回调，我们上周判断建筑央企的风险偏好有望提升，这是最根本原因，其次是主题投资持续发酵。建筑央企“未来业绩稳定增长+估值小幅波动”。正如以往所述，建筑央企集中度提升是相关研究大趋势，这决定了其业绩增长中枢有望小幅上移，增长的持续性以及确定性在增强，[Table_ReportInfo]《长看大趋势，短看周期分歧行业偏好有望提升

3、》2017.08.14在加上目前估值位臵整体上处于合理估值水平，同时考虑各类主题对建筑股估值有《建筑央企和PPP怎么了？》较大影响，因此我们认为建筑央企投资要立足中长期维度，享受业绩增长带来的市2017.08.06值增长的同时享受估值小幅波动带来的投资机会，但这也决定了短期买点比较重《公路投资为什么这么“火”？且看“三要。国企改革的核心逻辑是提高效率，其触发点是自上而下的政策推动。随着十九有”逻辑》2017.07.30大的临近和中国联通方案公布，国企改革步伐有望加快，包括但不限于混合所有制改革、股权激励（含员工持股）、资产整合等方式。建筑公司中除了建筑央企中国电建、中国核建、中国

4、交建、中国中冶、葛洲坝、中国建筑、葛洲坝、中工国际等能够充分受益外，地方国企改革也有望加速，关注隧道股份、山东路桥等。值得注[Table_AuthorInfo]意的是，对于建筑国企来说，相对于盈利能力提升，依托国有资源加大业务开拓力度，提高业绩或者股价诉求或更值得期待。雄安建设投资集团注册成立，雄安规划设计方案即将出台，雄安新区建设开始进入加速落地阶段，我们认为首先受益的是水治理领域和基建领域的优势企业，包括中国电建、中国交建、中国建筑、东方园林、铁汉生态、中化岩土、苏交科等。行情回顾总结。本周（2017.8.14-2017.8.18）建筑工程指数上涨3.52%，高于同期上证综

5、指1.88%的涨幅；年初至今，建筑指数累计涨幅为2.97%，逊于同期上证指数5.32%的涨幅，在29个行业中位居11/29。分板块看，本周钢结构板块表现相对较好，单周涨幅为8.53%，其次是基建板块，单周涨幅为4.37%；涨跌幅末三位的是专业工程、房建板块和工程咨询板块，期间涨幅分别为1.76%、1.83%、1.90%；国际工程板块涨幅为2.42%，石油工程板块期间涨幅为3.02%，装饰板块期间涨幅为3.22%，化学工程板块期间涨幅为3.35%，园林板块期间涨幅4.29%。投资策略：重点把握路桥行业的板块性机会，短期关注国企改革和雄安主题投资机会，结合建筑央企集中度提升、“一带

6、一路”景气度上行、PPP模式越加普遍等大趋势，关注江山化工、苏交科、铁汉生态、葛洲坝、中国建筑、中钢国际。风险提示：订单推迟风险、回款风险、经济下滑风险。分析师:杜市伟行业相关股票Email:dsw11227@htsec.com[Table_StockInfo]EPS（元）投资评级股票代码股票名称证书:S085051608001020162017E2018E上期本期联系人:周俊002061江山化工0.100.610.69买入买入Tel:0755-23963686300284苏交科0.660.871.10买入买入Email:zj11521@htsec.com300197铁汉生态0

7、.340.550.72买入买入联系人:毕春晖600068葛洲坝0.740.921.12买入买入Tel:(021)23154114601668中国建筑0.961.081.23买入买入Email:bch10483@htsec.com000928中钢国际0.410.570.71买入买入资料来源：Wind，海通证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究〃建筑工程行业21.一周随笔上周我们讨论了建筑行业的三大趋势：建筑央企集中度提升、“一带一路”景气度持续上行、PPP模式运营