消费行业系列报告之三，日本消费六十年变迁借鉴：从日本消费及业态变迁看中国消费机遇

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1、股票研究批零贸易业[Table_MainInfo][Table_Title][Table_Invest]评级：增持2017.06.20上次评级：增持从日本消费及业态变迁看中国消费机遇消费行业系列报告之三—日本消费六十年变迁借鉴行业訾猛（分析师）彭瑛（研究助理）陈彦辛（研究助理）专021-38676442021-38674933021-38676430zimeng@gtjas.compengying@gtjas.comChenyanxin@gtjas.com题证书编号S0880513120002S0880116100160S0880115050030研[Table

2、_Report]相关报告究本报告导读：批零贸易业：《新零售、新消费、铸龙头》上世纪60年代以来随着经济发展，日本消费偏好、零售业态不断演化，消费行业错2017.06.01批零贸易业：《消费复苏延续，行业龙头显峰爆发，当前中国与1980年代日本相似，研究日本消费变迁对中国有极大借鉴意义。真功》摘要：2017.05.01[Table_Summary]投资建议：日本作为亚洲最发达经济体，2016年其人均GDP已高达批发零售业：《高端消费正复苏，品牌崛起3.3万美元，而中国人均GDP只有8516美元，相当于1980年代的日抓龙头》本。此外，日本消费习惯等与中国相近，因

3、此研究日本消费变迁对中2017.03.14批零贸易业：《品质力量，品牌崛起》国消费发展趋势有很大借鉴意义，尤其是上世纪80年代日本消费偏2017.02.20好变化、行业变迁以及零售业态演化，很大概率是中国消费正在或即批发零售业：《从全球奢侈品牌趋势，看中将经历的变化。由此我们推荐两条投资主线：1）消费变迁带来投资国高端消费回暖》机遇，重点关注：生鲜、珠宝、化妆品、家居等行业，相应受益标2017.02.06的：永辉超市、老凤祥、上海家化、飞亚达A及家居子行业等；2）证业态持续演化，便利店业态会将迎来成长的春天。券日本消费偏好先后经历大众-个性-理性-简约四个阶段

4、。1960-1973年研随着经济高速发展，大量生产与大量消费相互促进，以家庭为单位的究大众消费成为主流；1973-1990年处于经济换档期，新人类一代开始追求消费的个性化、高端化、品牌化，与中国目前情况极其相似；报1991-2008年日本经济陷入失去的二十年，消费开始回归理性，脱物告质化趋势显著；2009年以来随着经济复苏，80、90后成为消费主力，简约消费盛行。借鉴日本消费偏好变化，当前中国正面临着消费升级，高端消费复苏，未来可能会向着理性消费、简约消费转变。日本消费行业错峰崛起，不同消费品类各领风骚。上世纪60年代末，随着经济发展及技术成熟，日本家电、汽车

5、行业快速崛起，受益经济发展、房地产市场过热以及高端消费复苏，1980年代家居、生鲜、服装、珠宝、化妆品行业纷纷迎来高速发展期，到了1990年代中期手机迅速普及。借鉴日本行业成长时间表，当前中国家居、生鲜、服装、珠宝、化妆品行业有望快速发展。日本零售业态演进：百货、超市、便利店、专门店依次成长。随着经济发展及消费偏好的变化，日本零售业态也相应发生变化，上世纪20-50年代是百货的高速成长期；到了60年代，大众消费盛行，超市行业快速发展，至今仍在日本零售业态中占据最高销售额；1970-1990年间，便利店快速发展，7-11、FamilyMart等在日本以及全球广泛

6、布局；1990年代高度细分的专门店兴起，21世纪以来，多业态并存、网购快速发展。借鉴日本零售业态的发展经验，当前中国便利店业态大概率迎来高速增长期。风险提示：经济下滑导致消费承压；行业成长及业态发展不及预期。请务必阅读正文之后的免责条款部分行业专题研究目录1.经济发展兴衰轮回，老龄化现象突出.................................................32.日本消费偏好变迁四部曲：大众-个性-理性-简约.............................62.1.1960-1973年：以家庭为单位的大众消费......

7、..............................72.2.1974-1990年：消费个性化、高端化、品牌化............................82.3.1991-2008年：回归理性，脱物质化............................................92.4.2009年至今：消费返璞归真，极简主义盛行............................113.八大行业错峰崛起，不同品类各领风骚...........................................123.1.房地产快

8、速发展带动相关周期行业爆