美油产量再创新高，油价前景扑朔迷离

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1、美油产量再创新高，油价前景扑朔迷离2017年8月21日观点综述基本面本周综述：美油产量再创新高，油价扑朔迷离EIA公布的数据显示，美国原油库存录得较大下滑，但是美国原油产量突破950万桶/日，较前值增加7.5万桶/日，创45年来新高，这无疑会加重原油市场供应过剩的局面，引发油价大幅下跌。但是周五夜盘油价大幅拉涨，市场传言埃克森美孚关闭了旗下的一个炼厂，而且美国活跃钻机数的减少也对油价形成支撑。展望：当下市场情绪依然悲观，源于OPEC产量不断提高，面临流产压力。在没有突发性利多消息出现的同时，油价将维持45-55美金/桶的区间震荡格

2、局。重点关注：周一的减产监督会议，沙特出口，美油产量2操作策略在市场情绪起伏不定的情况下，优先推荐商品套利1.长线布局天然气与原油套利核心逻辑：石油的需求高峰可以从每年5月的烈士阵亡日持续9月份的劳动节。冬季的需求较弱，而天然气在冬季则是需求高峰期，主要是作为取暖所用，季节性需求的错开利于布局油气之前的套利。2.买Brent抛WTI入场点位2美金/桶，止损平水核心逻辑：价差历史低位，由于美油产量依旧位于900关口上方，如果油价上涨，布油涨幅大于美油是此策略盈利的矛。如果后期布美没有涨，反而大幅下跌，此策略评级下降。3.买RBOB抛

3、WTI/柴核心逻辑：裂解价差的季节性走强；美国出行高峰期对于汽油的需求将支撑汽油，看好汽油的反弹大于柴油。如果后期需求高峰证伪，此策略评级下降。3美元指数与油价美元指数的下跌主要源于美国连续出现超出预期的坏消息，比方说美国GDP增速低于预期，特朗普政府未能推进税改和基建计划等等，而且事实上最终也是比预期要糟糕。叠加市场对于美联储进一步加息预期降温，拖累近期美元持续表现疲软，因此油价短线将获得支撑。美元指数和油价1201101001008090608040207011-12-2112-12-2113-12-2114-12-2115-

4、12-2116-12-21WTI收盘价美元指数（右轴）Source：CME如果10月份之前冲不到55，今年就难了步入冬季，原油的需求将逐步弱化，油价上行将承压，因此如果在10月份之前油价不能冲到55美金，那么今年的难度就比较大了。当然前提是没有任何突发性消息公布的情况下。WTI1.21.151.11.0510.950.90.850.81234567891011122010-2016WTI油价季节性因子2010-2013WTI油价季节性因子2013-2016WTI油价季节性因子2010-2016WTI油价季节性因子(剔除2014)5

5、WTI远期曲线远期曲线远端大幅走弱，这说明当下市场囤油行为将受到较大影响，短期利多原油WTI远期曲线4849.847.549.64749.446.549.2464945.548.84548.61234567891011122017071220170512（右轴）20170811（右轴）Source：CME世界原油供需平衡表尽管OPEC在为减产努力，但是就8月月报的数据来看，完成率大幅低于预期；而美油产量虽然有所下降，但是依旧位于900关口上方；就目前的供需情况判断，供需平衡表的有效改善可能要等到3到4季度才能实现世界原油供需平衡

6、表百万桶/天百万桶/天100495390285180075-170-206-0308-0310-0312-0314-0316-03供需平衡原油供应量原油需求量Source：OPEC油价本周下滑Warning！本文所属价格均截止至周四收盘价格，请知悉！原油相关品种8月14日8月17日8月18日8月19日8月20日8月21日去年同期周度变化周涨跌幅度年涨跌WTI48.5148.7947.6647.8446.9447.0747.63-1.44-1.44-2.97%-0.56原油期货布伦特51.8252.0550.6250.8350.225

7、0.6050.04-1.22-1.22-2.35%0.56DatedBrent52.0051.5051.5051.2049.8050.3048.29-1.70-1.70-3.27%2.01LLS49.5648.8248.8247.5947.5546.7846.58-2.78-2.78-5.61%0.20FOB库欣49.5948.8148.8147.5947.5947.5995.35-2.00-2.00-4.03%-47.76原油现货迪拜地区51.3049.8449.8450.3849.2549.5645.76-1.74-1.74-3

8、.39%3.80OPEC一揽子50.4849.3749.3749.4648.4548.6945.03-1.79-1.79-3.55%3.66胜利原油46.7245.5145.5146.0944.9445.5139.74-1.21-1.