通胀系列专题（二）：全球通胀怎么走？

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1、固收收益

2、固定收益定期全球通胀怎么走？证券研究报告2017年08月10日作者通胀系列专题（二）孙彬彬分析师SAC执业证书编号：S1110516090003美欧日央行的决策基础中，通胀至关重要，而三大央行盯住的通胀指标在sunbinbin@tfzq.com趋势上要看工资、原油的走势：高志刚分析师SAC执业证书编号：S1110516100007gaozhigang@tfzq.com周泽平联系人工资与就业的偏离造成了通胀与就业走势的偏离，展望来看，由于劳动生zhouzeping@tfzq.com产率并未显著回升，同时"pent-upwagedeflation"、生产结构转变以及潜在就业人口未

3、被明显消化，工资在短期内难以明显回升，因而CPI走弱近期报告在一段时间内难以逆转。1《固定收益：三季度存单还会上行吗？-同业存单专题》2017-08-09从CPI上游产品价格——PPI来看，原油库存高位回落构筑的底部，结合2《固定收益：联合评级：下调锐减，页岩油替代构筑的顶部来看，未来WTI原油价格大概率位于50美元-60美元之间，以此价格推测的PPI大概率已经见顶回落，处于下行通道，乐上调激增-2017年产业债跟踪评级梳理观来看，可能需要到明年1季度末才能触底回升。之一》2017-08-083《固定收益：商品与债市，到底啥关总结而言，美欧日PPI下行趋势确立，PCE/HICP/CPI

4、也大概率见顶回落，系-商品与债市相关性深度研究》通胀总体难以在年内复苏至合意位置，全球主要国家的决策基础——通胀已然见顶回落。2017-08-08风险提示：工资超预期上行；油价超预期上行。请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明1固定收益

5、固定收益定期内容目录1.CPI——工资角度分析...................................................................................................................31.1.美国................................

6、......................................................................................................................31.2.欧元区.................................................................................................................................................41.3.日本..................

7、....................................................................................................................................52.CPI——原油价格角度...................................................................................................................62.1.PPI将如何演化？.....................

8、........................................................................................................62.2.原油价格如何演化？.....................................................................................................................73.总结：主要国家通胀已然见顶.............................................

9、....................................................10图表目录图1：经济产出与劳动成本..........................................................................................................................3图2：劳动参与率、就业率与职位空缺率.............