第四季度投资策略：恒指续攻顶，聚焦中资股

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1、英皇證券第四季度投資策略恒指續攻頂聚焦中資股2017年10月6日投資策略概覽慢牛未變，逢低吸納•受地緣政治風險升溫及內地房地產調控影響，恆指9月收跌，唯三季度整體仍錄得7%增幅，慢牛格局未變。預計在外圍股市氣氛理想、中國經濟轉型狀況勝預期的大環境下，恒指仍有望進一步走升。10月開局恆指已大幅走升，接近「大時代」高位，預計第四季恒指區間介乎26,500點至30,000點之間，相當於2017年預測市盈率12倍至14倍水平。投資策略概覽港股•基本面仍強勁資金加快部署:企業盈利前景繼續理想、內地及外圍經濟持續改善、長息低企憧憬未

2、變，故此，恆指基本面仍強，相信港股第四季前景仍然理想，資金亦會加緊部署，建議繼續採取逢低吸納策略，而恆指仍有望挑戰30,000點、相當於2017年預測市盈率14倍的水平。•個股波幅擴大聚焦滬深港通:進入第四季，個股波幅日漸擴大，內銀內險、汽車、濠賭等滬深港通南向交易標的股，均成追捧對象，掛牌不久的眾安在線(6060.HK)連日大強勢，勢將吸引更多南向資金在港操作，從而推動第四季的港股有活躍的表現。投資策略概覽A股•十九大成為第四季度關注熱點。供給側改革仍將持續，房地產調控政策、金融市場監管趨嚴。政策方面將強調環保和新能源

3、發展，促進內需增長及科創行業發展。預計會後人事穩定，大市將迎來新一輪增長勢頭，可關注消費股、新能源材料及非銀金融板塊。美股•美股踏入第四季續創新高，債務上限問題已延至12月，就業數據良好，經濟溫和復甦，企業盈利向好，加上特朗普政府稅改方案進一步推進，有望刺激股市走強。外匯•雖然第四季初美元匯價兌亞洲及七大工業國貨幣有所反彈，但長息低企因素仍令美元匯價承壓。貴金屬股份或借弱美元而繼續走升。4投資要點•回顧–主要指數變動–五大升跌幅指數成份股藍籌股國企股今年新興市場及成熟市場表現隨歐洲、中國及其他新興市場經濟狀況改善，其

4、股市表現開始追趕美股。今年至今變幅（%）預測市盈率(倍)預測股息率(%)恆生指數29.513.13.3恆生國企指數22.28.93.5MSCI新興市場指數27.913.82.5泛歐600指數8.216.23.3標準普爾500指數14.019.31.9羅素2000指數11.432.71.2納斯達克指數22.323.91.1資料來源：Bloomberg;截止10月5日數據6第三季港股主要指數變動指數第三季變幅(%)指數第三季變幅(%)恆生指數6.9國企指數5.3金融分類5.4上證指數4.9工商分類10.0深證創指2.7地產分

5、類8.3公用分類-1.8•雖恒指9月挫416點，終結八連升，但第三季仍錄得近7%升幅，今年暫時升逾5,500點，慢牛格局未有改變。國企指數的表現開始與大市同步，反映中國數據優於預期及中資企業盈利改善。•內地股市三季度呈上揚走勢，中小板發力，三季度漲逾8%，漲幅今年以來首次超過A50。滬深兩市日均成交額逾5,000億元人民幣，較二季度增加近兩成。周期股表現強勢，有色金屬、鋼鐵板塊漲幅居前。第三季港股焦點板塊表現五大升幅藍籌股五大跌幅藍籌股股份第三季升幅(%)股份第三季跌幅(%)蒙牛(2319.HK)42.8聯想(992.H

6、K)-8.8瑞聲科技(2018.HK)34.8潤電(836.HK)-8.0吉利汽車(175.HK)30.6中聯通(762.HK)-6.4恆安國際(1044.HK)27.6恆隆地產(101.HK)-4.1中海油(883.HK)20.4國泰航空(293.HK)-2.6汽車和手機概念股依舊是本季焦點，聯想轉型未見成效，移動及數據中吉利汽車受惠新車銷售強勁及與富心業務續疲弱。聯通落實混改，短豪汽車推出新品牌Lynk&Co，股期利好出盡。此外國泰中期業績慘價續強。此外，上季回落的蒙牛，淡，燃油對沖持倉虧損將繼續影響在業務復甦下獲資

7、金追捧。公司業績。第三季國企股表現五大升幅國企股五大跌幅國企股股份第三季升幅(%)股份第三季跌幅(%)比亞迪(1211.HK)51.3國航(753.HK)-19.4萬科(2202.HK)20.9華能國際(902.HK)-10.9華泰証券(6886.HK)19.9民行(1988.HK)-6.3中國平安(2318.HK)19.0中交建(1800.HK)-3.1招行(3968.HK)16.6中國人壽(2628.HK)-2.5比亞迪受惠新能源車政策利好，大國航業績疲弱，且受國際油價走強追落後，9月飆升約五成。中資金融影響，跌幅居

8、國企股之首。民行不股受惠A股回暖，華泰證券、中國平良貸壓力大，且遭大股東復星、大安等龍頭股份第三季錄得不俗表現。摩拋售，股價明顯受壓。中資金融股•內險股首8個月保費增速理想，中國平安、中國財險、中國人壽、中國太保費收入均錄得雙位數增長，相信隨著內地保險行業監管層整頓升級，將利好大型保險公司進一步擴大市場。3季度內險板