建材行业2018年度投资策略：消费建材渐趋合理，水泥望现区域性机会

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1、[Table_MainInfo][Table_Title][Table_Invest]建筑材料发布时间：2017-11-07证券研究报告/行业深度报告优于大势上次评级：同步大势消费建材渐趋合理，水泥望现区域性机会——建材行业2018年度投资策略报告摘要：[Table_PicQuote]历史收益率曲线[Table_Summary]消费建材不断发力，当前估值渐趋合理。今年在选龙头、买品牌的建筑材料沪深300背景下，市场资金以抱团龙头、消费为主，有业绩支撑的消费建材18%是资金的确定性选择。建材板块中几个消费类建材公司在各自领域13%都处于龙头地位，且品牌优势较为显著，财务状况也明显

2、好于同侪，8%3%今年以来如东方雨虹、伟星新材、北新建材等都取得了较大的涨幅，-2%-7%部分大白马的估值已渐趋合理。横向对比来看，消费建材中兔宝宝2017/12017/22017/32017/42017/52017/62017/72017/82017/9当前低估较多，我们有望看到明年初公司板材销售的预期差带来的2016/112016/122017/10估值切换，是我们后续重点推荐的标的，其次建议继续关注北新建材、东方雨虹、伟星新材。需求疲软、供给侧显威，水泥望现区域性机会。今年地产投资是超[Table_Trend]涨跌幅（%）1M3M12M出我们预期的，前三季度全国房地产开发

3、投资同比增速8.1%，且投绝对收益-3.10%-0.40%4.81%资增量很大部分由三四线城市贡献，同样的投资额，由于三四线土相对收益-7.17%-7.50%-13.84%地成本相对较低，而建造成本（尤其是建筑材料的成本）却与一二线城市相差无几，三四线城市需求占比的提升促使需求端显示出超[Table_Market]行业数据预期的韧性。但是今年的基建投资远没有数据看起来的美丽，1-9月成分股数量（只）92基础设施投资99652亿元，同比增长19.8%，数据上看基建投资并总市值（亿）12006不弱，但名义数据掩盖了真实的需求，剔除价格因素，今年基建投流通市值（亿）8302资甚至可能

4、是下滑的，这也导致了基建对水泥需求的拉动并没有预想的那么强。除了需求疲软的因素外，逐步取消32.5水泥对水泥的市盈率（倍）44.04量也会产生一定的不利影响，前三季度水泥产量17.61亿吨，同比下市净率（倍）5.37降0.47%。我们看到在需求疲软的情况下，供给侧显示出了威力，成分股总营收（亿）9238下半年环保督查的力度超出我们的预期，如果环保高压持续，水泥成分股总净利润（亿）194行业业绩、估值望双升。站在当前时点，我们更看好具备区域整合成分股资产负债率（%）60.18预期以及区域需求恢复的西北水泥祁连山以及需求旺盛、价格创年内新高的华东地区水泥公司上峰水泥。[Table_

5、Report]相关报告供需格局良好，玻纤仍在上升周期中。目前全球经济复苏，叠加风《水泥玻璃业绩改善，消费建材稳健增长》电回暖、汽车轻量化进程不可逆转，玻纤未来需求持续向好，供给方面，预计全年国内新增产能70.7万吨，年内产能冲击不足35万2017-09-08吨。我们预计未来1-2年冷修产能较多，将高达90万吨，冷修产《寻找确定性机会，推荐消费建材+玻纤——能可能大于新增产能，总体来说行业供给相对可控。在供需格局较2017-07-10建材行业2017年中期策略》好的情况下，叶腊石的上涨有望带动产品价格的进一步上涨，我们推荐成本优势显著、产能布局清晰的中国巨石，气瓶改善、新产能投放

6、的中材科技。风险提示：房地产投资增速下滑超预期；基建投资增速下滑超预期。[Table_Author]证券分析师：刘立喜重点公司主要财务数据执业证书编号：S0550511020007EPSPE重点公司现价评级2017E2018E2019E2017E2018E2019E研究助理：申浩兔宝宝11.370.430.680.99261711买入执业证书编号：S0550117060021中国巨石12.200.680.810.98181512买入(021)20363234shenhao@nesc.cn中材科技27.101.011.321.63272017买入祁连山11.081.041.131

7、.2311109买入北新建材20.551.191.501.79171411买入伟星新材17.690.851.051.28211714买入东方雨虹38.811.471.972.57262015增持请务必阅读正文后的声明及说明[Table_PageTop]行业深度报告目录1.消费建材不断发力，当前估值渐趋合理..............................................41.1.选龙头、买品牌，强者恒强................................