家电行业三季报点评：白色家电净利润有较大改善

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1、白色家电净利润有较大改善——家电行业三季报点评核心观点证券研究报告2017年三季度家电净利润水平改善。2017年1-9月川财证券家电行业覆所属部门।股票研究部盖的62家上市企业，共计实现营业收入7962.6亿元，同比增长32.2%；实现报告类别।行业深度净利润555.8亿元，同比增长23.8%。其中，三季度家电板块实现营业收入所属行业।家电2856.5亿元，同比增长28.2%；实现净利润220.9亿元，同比增长24.3%，比行业评级।增持评级上半年增幅的22.7%有明显改善。报告时间।2017/11/28空调业绩

2、增速收窄。三季度，我国家用空调总销量达3550.7万台，同比增长31.6%，较上半年的36.69%，销量增速同比放缓。从业绩来看，空调板分析师块营收和净利润增速（44.61%和24.24%）较上半年增速（52.7%和26.27%）宋红欣也有明显收窄。美的集团和格力电器市场份额的争夺激烈，9月份最新数据显证书编号：S1100515060001示，格力电器空调市场份额不论内销市场还是外销市场，优势更加稳固。010-66495639songhongxin@cczq.com冰箱营收增幅收窄，净利润增幅加大。三季度，冰箱销量

3、同比增长1.7%，比上半年的1%增幅加大，其中出口量增幅较上半年增加了7个百分点。业绩方面，第三季度冰箱板块营业收入同比增长20.54%，较上半年48.9%的增幅收窄；净利润同比增长94.25%，较上半年28.3%的增幅改善较大。海信科龙和青岛海尔净利润增长显著，分别增长227.46%和78.68%。洗衣机出口增速持续减弱。三季度洗衣机销量同比增长6.2%，其中出口量增幅大幅减弱，由年初1月份的19%，降到9月份的1%。从业绩来看，小天鹅A营收和净利润依然维持较高增长，惠而浦虽然净利润同比2016年有减少，但较上半

4、年实现了扭亏为盈，也有明显改善。三季度电视销量虽然同比去年有减少，但减少幅度较上半年（分别减少11.2%和5.2%）收窄。从业绩来看，彩电板块三季度较上半年营收增速较大，净利润增幅收窄。主要是电视面板等原材料价格传导到成品需要3个月左右的周期，故板块利润改善预计将在4季度有明显体现。川财研究所三季度小家电产品产量、销量及出口量均维持较高增长。相较上半年，小北京西城区平安里西大街28号中家电营收增速加大，净利润受原材料涨价影响尤在，故涨幅相对上半年仍有收海国际中心15楼，100034窄。九阳股份、奋达科技、万和电气

5、、乐金健康的营收和净利润三季度较上半上海陆家嘴环路1000号恒生大厦年增幅较大。老板电器和天际股份净利润较上半年改善较大。11楼，200120我们预计四季度家电板块仍有稳定增长。彩电板块或在4季度能体现出盈深圳福田区福华一路6号免税商利预期；小家电板块随着需求增加及市场集中度提升，龙头企业业绩增速依然务大厦21层，518000稳健；白色家电板块，虽然空调需求增幅拉动减弱，但国内品牌替代国外品牌成都中国（四川）自由贸易试验区成都市高新区交子大道趋势持续，利于龙头的发展。177号中海国际中心B座17风险提示：地产销售

6、不及预期；原材料价格大幅上涨；出口贸易政策变化。楼，610041本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅尾页的重要声明川财证券研究报告正文目录一、2017年三季度家电净利润水平改善...............................................................................5二、上市公司：收入增速创新高.............................................................................

7、...............61.上游零部件供应：营业收入同比增长35.87%.................................................................62.白电企业：三季度净利润较上半年增加近8个百分点.................................................102.1空调:三季度业绩增速收窄................................................................

8、.....................102.2冰箱:出口拉动板块业绩整体增长...........................................................................132.3洗衣机:出口增幅持续减弱........................................