电气设备新能源行业2018年投资策略：风光犹存，电车待看

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1、行业研究Page1证券研究报告—深度报告[Table_IndustryInfo]电气设备新能源行业2018年投中性电气设备新能源资策略（维持评级）2017年12月03日一年该行业与上证综指走势比较行业投资策略上证综指电气设备新能源1.11.0风光犹存，电车待看0.90.8新能源汽车产业链需关注政策、产量及库存数据0.70.6年底新能源汽车补贴政策或将落地，如若网传出现部分车型大幅下调，则明年客D-16F-17A-17J-17A-17O-17车、低端乘用车产销量堪忧。高端乘用车可能从中受益，能量密度高

2、的三元电池产业链存在更为确定性的机会。相关研究报告：短期来看，电池环节库存压力偏大，对于产业链中很多企业来说，未来一个季度《行业重大事件快评：新能源汽车产销数据向左右去库存可能会成为主旋律。我们预计，明年二季度行业面各种不稳定因素将好，带动电池需求增长》——2017-10-13《2017年半年报总结：下半年看新能源汽车及逐步缓解，行业有望出现机会。光伏机会》——2017-09-18《新能源汽车全产业链基础研究系列报告之三新能源发电：风电装机增长确定，光伏成本制胜—电机电控行业深度研究报告：寻找中国“

3、电驱动玉柴”》——2017-09-18风电装机未来几年可能会维持稳定增长，增长的主要来自于中东部低风速和海上《新能源汽车全产业链基础研究系列报告之风电；光伏装机未来几年将维持稳定略有增长，具备成本优势的龙头企业有望强二：三维看电池：资源+技术是制胜法宝》——2017-09-11化其优势，产业链中，多晶硅料环节供求尚处于紧平衡状态，尚存在进口替代空《2017年中报业绩前瞻：龙头公司业绩更突间。出》——2017-07-13电力二次设备投资占比逐年提高，看好柔性输电和电网信息化投资证券分析师：杨敬梅未来几

4、年电网投资或将维持0-20%的增长幅度，但二次设备的占比将逐年提高。电话：021-60933160E-MAIL：yangjmei@guosen.com.cn随着未来几年风光装机继续增加，电网的接纳能力将受到很大挑战，通过技术升证券投资咨询执业资格证书编码：S0980511030001级来提高电网的稳定性和控制力成为电网规划的重要课题。发展柔性输电、储能、需求侧管理等多种技术则是达到上述目标的重要手段。多种因素驱动下工控自动化需求持续向上工控自动化行业尚处于成长期，受人工替代、进口替代、解决方案能力提

5、升等各种驱动因素影响，国内工控各环节仍有很大发展空间。风险提示政策变动的风险；电网投资规模低于预期的风险。推荐标的1）通威股份：多晶硅和电池成本优势明显，扩产强化其优势地位；2）国电南瑞：具备国际竞争力的电力二次设备龙头，相对于国际国内同业公司具备估值优势；3）林洋能源：业绩增速高，确定性强，估值低廉；4）汇川技术：工控和新能源汽车电控龙头，行业成长空间大；；5）金通灵：流体机械龙头，进口替代过程中实现业绩快速增长。重点公司盈利预测及投资评级独立性声明：公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评

6、级（元）（百万元）2017E2018E2017E2018E作者保证报告所采用的数据均来自合规渠300124汇川技术增持27.2545,3740.690.8932.725.2600406国电南瑞买入19.0746,3200.840.9020.419.0道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合601222林洋能源买入9.6316,9880.410.4821.818.7理判断并得出结论，力求客观、公正，其结300091金通灵买入17.099,4950.240.4160.835.6论不受其它任何第三方的授意、影

7、响，特此600438通威股份买入11.2343,5990.500.6926.118.8声明资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧Page2投资摘要关键结论与投资建议整体上看，电力设备新能源行业大部分细分领域都进入成熟期，行业需求及产业格局基本稳定，且有进一步集中的趋势，优势企业凭借规模优势/技术优势占据龙头地位且在将差距继续拉大。储能/新能源汽车电控及动力总成等行业格局尚不明晰，企业可凭借技术优势最终胜出。在电网投资总体稳定的情况下，二次设备占比将逐

8、年提升，柔性输电、电网的信息化建设将拉动新的需求；光伏板块在隔墙售电等政策的刺激下，分布式光装机将继续获得大幅增长，明年国内及全球装机规模将维持稳定甚至继续增长，具备成本优势的龙头企业有望强化其优势，多晶硅料因尚有40%进口替代空间，属于最为确定性的环节；风电核准规模巨大，在补贴政策刺激下，18、19年新开工量将实现较大增长，属于增长确定性最强的细分子行业；工控领域国产品牌将受益于进口替代、人工替代及解决方案能力的增强；新能源汽车电池格局基本稳定，龙头企