钢铁行业：从产业链的角度来看钢价的支撑

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1、行业研究钢铁证券研究报告2017年12月4日行黑色金属业深度研行业评级推荐究从产业链的角度来看钢价的支撑报评级变动维持告事项华创证券研究所11月份起，我们一直在做市场调研。钢铁行业趋势的开启是在逐步进行的，证券分析师：牛播坤但是大家对趋势有一致性的预期，我们想通过产业链调研展示全行业的画面。执业编号：S0360514030002并且从产业链调研的实景出发，展现当前产业链对钢价的支撑。电话：010-66500825邮箱：niubokun@hcyjs.com主要观点联系人：唐川林1.黑色产业链整体特征电话：010-6

2、6500887水泥目前呈现淡季不淡的特征，12月依旧有望维持这个局面。钢铁产业链进邮箱：tangchuanlin@hcyjs.com入去库存的周期，12月份之前，去库存的量依旧会较高。双焦下跌空间较为联系人：罗兴有限，底部坚实，其中焦炭价格若继续下跌，可能会导致主动限产。另外，钢价对原材料价格的拉升已经逐步显现。电话：010-66500887邮箱：luoxing@hcyjs.com2.限产对产业的冲击从10月12号唐山限产开始拉开了四季度向上的帷幕，向上的过程中分成两推荐公司及评级个阶段：流畅和动荡的阶段。第一阶

3、段从10月12号—12月中下旬，这段时公司名称及代码评级间钢铁的价格、利润是较好的上涨时期。好的上涨是因为供暖季限产的政策使得供需双弱，但是在供给弹性更强，这个过程中库存的去化是加速的，相比于往年同期去化速度也更快，且持续时间较长。到了12月中下旬又是新的阶段，新的阶段需要新的影响因素将价格继续支撑价格上涨，这也就是第二阶段。第二阶段看贸易商的冬储意愿，如果贸易商的冬储意愿偏弱，认为一行业表现对比图(近12个月)季度的价格没有现在高，短期就会进入阶段性的动荡——略微回调。如果贸易商的冬储意愿仍然偏强，还是会带来价

4、格的进一步上涨。2016-12-05～2017-12-0133%3.四季度行情综合判断20%相对于三季度，钢铁板块上市公司的利润水平有望继续上涨20%-30%。这个8%判断是超出市场的预期的，大家对11月份钢企盈利超过10月份持怀疑态度。-5%16/1217/0217/0417/0617/0817/10随着我们判断的证实，市场预期开始逐步修复，开启了第一阶段的行情。在沪深300钢铁第二阶段中，我们认为，随着库存去化速率被市场所认知，宏观逐步回暖，相关研究报告将会启动二次高峰的行情。第三阶段，建议大家关注钢贸商补库

5、的意愿。《20171130钢铁快评：永钢集团复产开始，节后去库存趋势引发投资机会》2017-11-30《20171129钢铁快评：废钢产业链蓄势待发，节后去库存趋势引发投资机会》2017-11-30《20171201钢铁快评：螺纹期货库存下降支撑钢价，节后去库存趋势引发投资机会》2017-12-01证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号未经许可，禁止转载13912379/30242/2017120413:40行业深度研究报告目录一、产业链情况分析.................

6、..................................................................................................................................3（一）钢铁...........................................................................................................................

7、...............................31、供给............................................................................................................................................................32、库存..............................................................

8、..............................................................................................33、需求........................................................................................