led封装行业跟踪：一超多强格局形成，供需趋于平衡

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1、[Table_Message]2017-12-02行业点评报告行看好/维持业电子设备、仪器和元件研究[Table_Title]光学光电子报告LED封装行业跟踪：一超多强格局形成，供需趋于平衡走势比较[Table_Summary]报告摘要80%70%确定性万亿级市场，无限可能性待挖掘。发展至今日，LED产60%太50%业已经是确定性的万亿级市场，不管政府顶层设计还是业内从业40%者，都对未来两三年内行业的高速发展持乐观预期。首先，LED行平30%20%业行业渗透率（30%~40%）还有翻倍空间，这几年仍处于快速替代洋1

2、0%证0%阶段。其次，全球封装产业向大陆转移持续，据我们调研了解，国(10%)4/5/19114/7/1914/9/1915/1/19外封装大厂首尔半导体、三星等交给大陆企业的订单逐渐增多，中券14/11/19xx行业沪深300国封装企业面临的是全球大市场。再者，随着灯珠成本的下降，更股份[Table_IndustryList]子行业评级多的应用场景正逐步被开发，智能照明、车用照明等新应用引领LED下一阶段需求。有LED封装中性封装行业格局初定，资源与市场向头部企业集中。行业目前限形成“一超多强”的局面：“一超”木林

3、森体量冠绝群雄，产能与公[Table_ReportInfo]相关研究报告：营收与同行不在同一级别。收购LEDVANCE后，营收规模更是一举司扩大三倍，成为世界级LED企业。“多强”中，国星光电与鸿利智证汇稳居第二阵营，两者体量相当（营收在20亿~30亿），但是各券有特色。第三梯队则是瑞丰光电、聚飞光电等一众相对小规模封装研企业为主（营收在15~20亿）。目前格局虽然初定，但是洗牌仍处究[Table_Author]证券分析师：刘翔在持续，资源向头部企业集中。报电话：021-61376547产能扩张放缓，供需趋于平衡。在系

4、列调研中我们注意到一告个现象，各家产能相对于上半年没有太大变化，产能利用率水平也E-MAIL：liuxiang@tpyzq.com不高。我们判断一方面是因为三季度是传统照明淡季，相关封装企执业资格证书编码：S1190517060001业增速有所放缓；另一方面，几家企业均有新生产基地在建（几家不约而同地都选择江西），相关人员招募和生产设备正在扩张中，而这是为后面的快速扩产做准备，不必为短期增速和产能扩张放缓而担忧。随着芯片扩产产能释放，我们判断行业从供给短缺进入供需平衡的阶段。投资建议。具体到标的，我们继续首推龙头木林森

5、。作为行业龙头，木林森未来的空间远不止于此，格局也远不止于此。二线封装企业，我们建议关注在LED车灯领域多有斩获的鸿利智汇，以及小间距封装技术与规模领先的国星光电。明年是体育大年，后年是建国大庆，体育显示屏与景观照明行业势必有好的增长，建议关注相关企业利亚德、洲明科技与奥拓电子。风险提示：下游需求不达预期。请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远行业点评报告LED封装行业跟踪：一超多强格局形成，供需趋于平衡P2表:封装和下游行业重点公司盈利预测表代码名称最新评级EPSPE股价20162017E2018E2019

6、E20162017E2018E2019E2017/12/1002745.SZ木林森买入0.91.231.712.095339282347.60002449.SZ国星光电买入0.40.771.191.534724161218.83300219.SZ鸿利智汇买入0.210.520.740.955924171312.29300241.SZ瑞丰光电暂无评级0.230.270.390.587159412816.09300303.SZ聚飞光电暂无评级0.230.160.210.26172519154.00300296.SZ利亚德买

7、入0.870.751.121.542529201421.91300232.SZ洲明科技买入0.290.500.741.014727191413.65002587.SZ奥拓电子暂无评级0.230.240.360.52323120147.29资料来源：wind，太平洋证券整理请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远行业点评报告LED封装行业跟踪：一超多强格局形成，供需趋于平衡P3目录一、确定性万亿级市场，无限可能性待挖掘................................................

8、........................................4二、封装行业格局初定，资源与市场向头部企业集中........................................................................5三、产能扩张放缓，供需趋于平衡..............