led封装行业专题：led行业供需持续向好，led封装盈利能力稳步提升

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1、LED封装行业专题：LED行业供需持续向好，LED封装盈利能力稳步提升全球视野本土智慧行业研究Page1证券研究报告—深度报告IT硬件与设备[Table_IndustryInfo]LED封装行业专题超配（维持评级）2017年03月21日一年该行业与上证综指走势比较行业专题LED行业供需持续向好，LED封装盈利能力稳步提升??全球封装产值增速回暖至5%，中国成为LED制造中心全球LED封装产值153亿美元增速回暖至5%，欧、美、日等国外厂商主导高端市场，我国LED虽起步较晚，正逐渐成为全球LED封装器件制造中心，2015年中国产值份额达21%,首次位列全球第一，预计这一

2、比例将在未来2~3年进一步提升。同时LED封装行业集中度不断提高，国内龙头封装企业盈利能力提升。??LED照明、小间距带动LED整体需求稳步增长2016年LED芯片、封装、照明多轮涨价，2017年芯片龙头三安光电，封装龙头木林森打响涨价发令枪，凸显LED行业供需格局确定改善。LED封装下游需求格局:照明+显示占比超过下游应用的2/3。2016年全球LED照明市场规模346亿美元渗透率仅31%，2017年全球LED照明市场渗透率有望超36%，增速超过20%，智慧照明持续激发行业整体需求。2017年小间距LED显示屏市场增速超过50%，整体持续供需两旺。全球LED背光市场

3、受OLED替代略有下降，背光产能向中国转移加快。??LED封装下游应用呈现新趋势2015年整体车外照明用LED数量达到27.9亿颗，预期2020年将有36.7亿颗，其中远近灯LED封装的颗数CAGR达23%。UVCLED的应用市场逐渐展开,据测算2016年UVCLED杀菌与净化应用的市场产值达2800万美元，2021年将达2.57亿美元，年复合成长率高达56％。物联网催化红外LED需求兴起，预估至2020年IRLED产值的产值将达7.1亿美元，年复合成长率达24%。MicroLED产品目前仍处早期，苹果和sony正在大力推进，同时国外不少大厂也积极研发，预计2017年

4、有望有商用产品问世。??国内LED封装集中度提升，看好行业领先企业木林森:LED封装绝对龙头，当前产能已超过42000kk/月，2016年预计营收突破50亿，位列国内第一，行业寡头显现；并且成功收购朗得万斯大踏步开拓海外市场可期，2016年以来投资并购等资本运作涉及金额达134亿元，同时在照明、芯片等领域纷纷投资重金布局。国星光电:小间距灯珠品质工艺行业领先，小间距产能已达1200kk/月，预计2017年底达到2000kk/月。公司为国内封装企业龙头之一，受益LED产业趋势转暖，小间距灯珠需求爆发，具备快速成长能力。公司产业链整合效果凸显：芯片子公司成功研发紫光垂直芯

5、片、倒装芯片等国际先进工艺，并投资美国芯片公司，布局下一代半导体技术；下游凭借国资广晟资本平台，与佛山照明形成合力。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（百万元）2016E2017E2016E2017E002745木林森买入36.4919,2790.961.1538.031.7002449国星光电买入14.606,9460.410.4935.629.8300219鸿利智汇增持12.828,6020.280.5345.824.2300241瑞丰光电增持15.064,1640.250.4760.232.0资料来源：Wind一致性预

6、测、国信证券经济研究所预测相关研究报告：《电子行业专题：LED芯片供不应求,龙头稳定受益》——2017-01-15《电子行业快评：产业链龙头涨价标志LED跨入新时代》——2017-01-04《电子行业2017年度投资策略：聚焦万物互联、布局电子装备材料、关注PCB及LED》——2016-12-16《印刷线路板PCB行业专题研究：新供需关系下PCB产业全解析》——2016-11-28《电子行业快评：三季度业绩预告显示LED拐点出现》——2016-10-240.60.70.80.91.01.11.2M-16M-16J-16S-16N-16J-17IT硬件与设备上证综指请务

7、必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧Page2投资摘要关键结论与投资建议??LED芯片、封装多轮涨价，凸显LED行业供需格局确定改善。??LED封装企业集中度提升，强者恒强，龙头企业盈利能力继续加强。2016年国内封装灯珠国产率上升至67%，前十大厂商市占率上升至43%。??全球下游照明需求稳定增长20%以上，中国作为全球LED照明产能中心增速将更快，中国LED封装照明企业受益明显。??全球LED背光市场受OLED替代略有下降，全球面板产能向中国转移加快，中国LED封装背光企业继续稳步前行。??LED小间距灯珠将继续供需两旺，供给端2017年