房地产a股2018年投资策略：房住不炒，超配龙头

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1、行业研究Page1证券研究报告—深度报告[Table_IndustryInfo]超配房地产房地产A股2018年投资策略（维持评级）2017年12月06日一年该行业与沪深300走势比较行业投资策略房地产沪深3001.21.1房住不炒，超配龙头1.00.90.8商品住宅开发仍是我国毋庸置疑的支柱产业0.72018年，商品住宅开发行业的支柱地位仍不可替代：市场容量大、产业链长、地方政府对0.6N-16J-17M-17M-17J-17S-17土地财政依赖度高。大周期已迈入成熟期，小周期正处于衰退期相关研究报告：一、从大周期的角度观察，行业已迈入了成熟期；《房地产行业深度报告：中国房地产行业观察》—

2、—2017-10-25二、当前处在小周期衰退期。预计2018年房地产投资增速3%~5%，新开工、销售面积和《房地产A股2017年下半年投资策略：进一销售额均负增长，增速为-5~-10%。若2018年政策不适时放松，2019年行业衰退将扩大。步解放思想，做多地产龙头股》——2017-6-30《房地产行业：“热点城市”调控加码，不改我在小周期衰退期，地产龙头股大概率有相对收益们“地产龙头白马2017年大概率有绝对和相对收益”的预判》——2017-03-27根据《区瑞明地产A股小周期理论框架》，在商品住宅开发小周期衰退期，地产龙头股大《方法论专题研究：地产A股小周期理论框架的梳理及实证应用（更新）

3、》——2016-12-12概率有相对收益，本质上赚的是风险偏好下降的钱、市场集中度提升的钱及业绩增长的钱。纵观过去十年的地产小周期，上述逻辑均被印证。证券分析师：区瑞明继续建议2018年超配聚焦房地产主业优势企业的股票电话：0755-82130678E-MAIL：ourm@guosen.com.cn我们对2018年政策面假设两种可能情形，根据《区瑞明地产A股小周期理论框架》来分证券投资咨询执业资格证书编码：S0980510120051析A股聚焦地产主业的优势企业的股价在2018年将如何演绎——证券分析师：王越明电话：0755-82130478一、若政策继续打压：中短期由于行业支柱地位无法撼动

4、、土地财政依赖度仍然很高，政E-MAIL：wangyuem@guosen.com.cn策面若在行业主要指标向负增长演进情况下继续打压，A股市场风险偏好将会进一步证券投资咨询执业资格证书编码：S0980512040001下行，聚焦地产主业优势企业的股票在机构的配置选择上将更具比较优势；二、若政策改善：地产优势企业股票将迎来“估值修复”的更大级别行情。总而言之：2018年，无论政策如何演绎，继续打压还是适度放松，A股聚焦地产主业的优势企业的股票大概率都能跑赢A股大盘，都值得机构超配。投资主线和选股思路通过学习党的纲领性文件——十九大报告，总结概括出2018年乃至更为中长期的地产A股三大投资主线：

5、壮大国企、区域发展、租售并举。遵循上述三大主线，结合行业小周期衰退期A股市场风险偏好下降的风格特征，按照“低估值+双增长（合同销售口径+损益表口径）”的选股思路，优选出聚焦房地产主业的龙头国企、内生动力十足的追赶型民企、房地产金融和交易服务细分领域龙头、雄安及粤港澳大湾区概念股，包括：万科A、保利、新城控股、招商蛇口、华侨城A、阳光城、华夏幸福、荣盛发展、世联行、光大嘉宝、天健集团等。风险独立性声明：上述策略建议所基于的研究框架为《区瑞明地产A股小周期理论框架》，其核心假设在于作者保证报告所采用的数据均来自合规渠——商品住宅开发仍是中国的支柱产业。若中短期崛起一个市场容量与商品住宅开发一样道

6、，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合巨大、且能替代商品住宅开发对中国宏观经济拉动作用的行业，则上述研究框架失效，相理判断并得出结论，力求客观、公正，其结应地策略建议亦失效。论不受其它任何第三方的授意、影响，特此声明。请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧13950491/30242/2017120611:24Page2投资摘要关键结论与投资建议房地产行业受宏观经济、行业政策影响较大，我们倾向于自上而下、从契合国家发展方针、政策的角度筛选投资主线，通过学习党的纲领性文件——十九大报告，总结概括出2018年乃至更为中长期的地产A股三大投资主线：壮大国企、区域发展、租售并举。遵循上述三大主

7、线，结合行业小周期衰退期A股市场风险偏好下降的风格特征，按照“低估值+双增长（合同销售口径+损益表口径）”的选股思路，优选出聚焦房地产主业的龙头国企、内生动力十足的追赶型民企、房地产金融和交易服务细分领域龙头及雄安、粤港澳大湾区概念股：万科A、保利、新城控股、招商蛇口、华侨城A、阳光城、华夏幸福、荣盛发展、世联行、光大嘉宝、天健集团等。核心假设或逻辑一、商品住宅开发仍是我国毋庸置疑的支柱产业；二、