煤炭行业2018年投资策略：煤炭与消费用燃料，以时间换空间，煤价回归合理区间仍待东风

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1、行业研究┃深度报告目录2017年动力煤价格中枢平稳，宽幅震荡......................................................................................52012年港口煤价暴跌源自运输瓶颈下的阶梯型成本曲线.............................................................6沿海：火电↓+进口↑+库存↑+产量↓=下水煤需求↓..................................................................

2、..................................6港口：煤价暴跌源自边际供给下一台阶..................................................................................................................6“汽运煤”退场环渤海港口，阶梯型成本曲线结构微调....................................................................8环保影响下，环渤海港口供给曲线结构微调.................

3、..........................................................................................82017年煤价暴涨暴跌但逻辑不同...........................................................................................................................9201702至201703上涨：耗煤高位+供给阶段性低位.....................................

4、...............................................................10201703至201706下跌：上游复产+高位煤价抑制电厂采购.........................................................................................11201706至201710上涨：供给曲线左移且弹性变化推涨煤价..............................................................................

5、.........11煤价回归合理区间仍待东风，中枢微降宽幅震荡依旧.................................................................16稳增长下，终端需求或以稳为主...........................................................................................................................16供给弹性收窄，供给增量难改港口供给曲线结构...................................

6、...............................................................17安全检查下，存量产能仍有一定增量但不多..................................................................................................................17少量新增产能仍将投放，但总产能弹性收窄.............................................................................

7、.....................................17新增产能主要集中在陕蒙，对港口供给曲线影响或有限................................................................................................18长协煤比例提高，煤价仍将宽幅震荡...............................................