基建投资增长趋势分析：基建投资增量空间关键在于落实对内对外开放政策

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1、中国经济

2、证券研究报告—宏观及策略2017年12月12日[Table_Title]基建投资增量空间关键在于落实对内对外开放政策基建投资增长趋势分析[Table_Summary]基建投资在过去几年的经济发展中起到了非常重要的稳定作用，未来是否还能够保持高速增长面临很多因素影响。在财政资金、地方政府负债等资金渠道增长受到抑制，PPP项目规范化刚刚起步的背景下，如何切实落实对内对外开放、吸引民资参与，成为支撑基建投资稳定增长的关键。基建投资杠杆存在提升空间：从目前杠杆水平看，相对较低的杠杆水平给基础设施投资加杠杆提供了较大的提升空间。环境、大农业、电信三个领域将成为基

3、建投资加杠杆最可能的三大领域。财政预算内基建投资增量空间受到约束：财政资金增速受到约束，难以支撑基建投资快速增长，主要包括经济增速换挡导致财政收入整体放缓，减税降费进一步主动收缩财政空间，财税体制进入改革阶段，转移支付导向性作用更强，土地使用权出让收入面临增速周期拐点等。社会资金增量关键在于政策：在基建投资资金来源中，比重最大的是自筹和其他资金，多渠道自筹资金支撑了基建投资快速增长。自筹资金中，地方政府债务严控态势延续，所以激发民间投资活力是政策发力点，而如何切实落实开放政策，吸引民间资金是最大的关键。基建投资增长趋势情景分析：在考虑诸多因素影响之后，我们基

4、于不同假设，对民间投资、基建投资及对固定资产投资的影响等情况作出了以下几种判断：情景一，在政策吸引力不足的情况下，民间基建投资仍然增长乏力，2018年较2017年没有明显增长，则2018年基建投资整体增速12%（2016-2017年分别为5%和11%）。相关研究报告情景二，在政策吸引力较大的情况下，民间投资参与基建积极性高，达《疾风劲草：2017年宏观经济与大类资产展望》到5%的增速，将带来约4000亿元的增量资金，2018年基建投资整体增2017.2.10速将达到13%，在2007年基础上提高固定资产投资增速0.6个百分点.。情景三，在政策改革力度超出预期的情况

5、下，民间基建投资增速大幅增中银国际证券有限责任公司长，达到10%的增速，将带来约8000亿元的增量资金，2018年基建投具备证券投资咨询业务资格资整体增速将达到15%，在2017年基础上提高固定资产投资增速1.2个[百分点。宏观经济及策略:中国经济我们预计，上述情景中，情景二出现的概率最高，其次是情景一，情景朱启兵三所预计的民间资本参与基建投资热情高涨的情形2018年出现的概率(86[Table_Analyser]10)66229359qibing.zhu@bocichina.com不高。证券投资咨询业务证书编号：S1300516090001目录基建投资杠杆存在提

6、升空间....................................................4基建投资总体杠杆处于相对低位..................................................................4行业基建投资杠杆变化取决于政策导向与低杠杆因素共振..........................5财政预算内基建投资增量空间受到约束...................................7经济增速换挡导致财政收入整体放缓...........................

7、................................7减税降费进一步主动收缩财政空间..............................................................8财税体制进入改革阶段...............................................................................11转移支付基本建设支出更多体现导向性意义和结构趋势变化....................12土地使用权出让收入面临增速周期拐点..................

8、...................................13社会资金增量关键在于政策..................................................16多渠道自筹资金支撑基建投资快速增长.....................................................16地方政府债务严控态势延续.......................................................................16激发民间投资难度在于如何切实落实开放.........

9、.....