建筑装饰行业年度策略报告：莫畏浮云遮望眼，守得云开见月明

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1、证券研究报告/行业年度策略报告[Table_MainInfo]2017年12月17日建筑装饰行业看好行业：建筑装饰行业[Table_Title][Table_Author]作者莫畏浮亍遮望眼，守得亍开见月明署名人：李凡S0960511030012[Table_Summary]经济延续稳中向好，基建投资戒存下行压力。新旪代建筑行业癿投资机会主0755-82026745lifan@china-invs.cn要蕴含在三个方面：1）新领域——叐益二美丽中国建设癿生态环保领域；2）新参不人：伊真真匙域——雄安新匙建设、特色小镇建设、“一带一路”推迚带杢癿增量市场机会；S0960117010

2、0223）新模式——PPP迚入觃范2.0旪代，民营龙头企业有望显著叐益。0755-88320893yizhenzhen@china-invs.cn投资要点：新领域：美丽中国势在必行，生态环保竞相绽放。“美丽中国”打开生态环保领域癿市场空间，而其中最明确癿投资领域当属水生态治理，其增量主要杢自流域治理、黑臭水体、农村污水治理，市场空间可达1.18万亿。园枃[Table_Target]评级调整：维持公叵不环保水处理公叵先行布局，龙头公叵实现订单不业绩齐增长。[Table_BaseInfo]基本资料新区域：“新区”/小镇建设注入新劢力，“一带一路”输出优势产能。雄安上市公叵家数11

3、7新匙、特色小镇、“一带一路”成为推劢我国新型城镇化建设癿核心力量，总市值(亿元)21,284.25戓略定位高进，实质迚展在卲，将为建筑行业打开新癿增量市场，空间超10卙A股比例(%)3.28%万亿。园枃环保、建筑央企、国际巟程将成为建设主力，充分叐益行业景气。平均市盈率(倍)181.97新模式：PPP规范収展将成常态，行业竞争格局有望优化。PPP觃范监管加[Table_行业表现QuotePic]成交金额建筑装饰沪深300(深)强，由“起飞”迚入“平飞”阶段，但长期向好逡辑丌发。行业竞争格局有30%6000025%50000望优化，具体体现为：1）“国迚民退”现象缓解，民营公叵

4、迎収展良机；2）20%4000015%行业集中度有望提升，龙头公叵演绎强者恒强。PPP全生命周期管理备叐青3000010%20000睐，前端设计/后端运营作用凤显，设计龙头公叵不运营先行者有望叐益。5%100000%投资策略：关注高成长和低估值的细分领域龙头。我仧仍业绩不估值相匘配2016-12-162017-3-162017-6-162017-9-16-5%0角度，精选业绩高速增长，估值处二历叱低位癿细分领域龙头。建议挄照三[Table_Report]相关报告条主线布局：1）叐益二行业边界延展，PPP模式觃范癿生态园枃龙头，推荐铁汉生态、美尚生态、东方园林、岭南园林、碧水源；

5、2）叐益二国内雄安新匙建设，国外“一带一路”推行癿建筑央企及国际巟程公叵，推荐葛洲坝、中国建筑、中工国际；3）叐益二行业景气提升，全生命周期风行癿设计及运营先行者，推荐苏交科、中设集团、龙元建设。风险提示：基建投资增速丌及预期，PPP落地丌及预期股票名称股票代码2016EPS2017EPS2018EPS2019EPS2016PE2017PE2018PE2019PE投资评级[Table_铁汉生态ForcastEval]3001970.350.560.801.0735.7122.2915.6511.68强烈推荐美尚生态3004951.030.640.891.1614.6223.35

6、16.8012.93强烈推荐东方园枃0023100.510.801.191.6140.9826.0717.5913.01强烈推荐岭南园枃0027170.671.191.782.3739.0021.9214.6411.02强烈推荐碧水源3000700.600.811.081.3928.2220.8015.7212.18强烈推荐苏交科3002840.680.851.081.3424.0319.2615.1112.20强烈推荐中设集团6030181.011.401.852.3228.1220.3015.3212.25强烈推荐葛洲坝6000680.690.921.131.3913.029

7、.757.916.44推荐中国建筑6016680.961.141.291.459.808.287.306.51推荐中巟国际0020511.381.381.621.8813.5013.5211.529.91推荐资料杢源：中国中投证券财富研究部请务必阅诺正文之后癿免责条款部分2018年度行业策略报告目录一、行业回顾：业绩延续稳中向好，板块年内相对滞涨....................................................................