有色行业11月数据点评:减产不及预期铝价回撤,债熊背景个券估值整体走高

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1、钢铁有色行业周报(2017年11月30日)2017年11月30日钢铁有色行业报告减产不及预期铝价回撤,债熊背景个券估值整体走高——11月有色行业数据点评秦源李铭一陈敬兴业研究兴业研究兴业研究分析师助理分析师助理分析师摘要:行业方面:11月有色金属价格整体震荡偏弱,电解铝冬季限产不及预期,铝价内盘环比下跌8.07%;多数稀有金属、小金属价格处于窄幅调整阶段,稀土高位回落,锗价仍有上行趋势。除锡外的基本金属库存降至低位,产量增速继续降低,尤其是锌产量已同比负增长、全球范围内供需缺口也有扩大趋势。铜粗炼和精炼费较稳定,铅锌加工费降至近年低点,未来回升仍看全

2、球铅锌矿供给放量。债市方面:11月申万有色金属信用债净融资额-103.95亿元,年初至今净融资额-480.1亿元。中高、中评级债券信用利差小幅下降,高等评级债券信用利差小幅上行。债熊背景下,个券估值收益率整体上扬,在剔除ABS和月内新发债的219只存量债中,213只估价收益率环比上行,仅6只存量债收益率下降。展望:年底仍是消费淡季,此前有色金属供应偏紧的影响已经淡化,○C兴业研究版权所有使用前请参阅最后一页重要声明钢铁有色行业周报(2017年11月30日)供需两弱背景下金属价格或延续弱势调整。债市方面,中高(AA+)、中评级(AA)信用利差降幅均处

3、于28个行业第二位。预计未来,有色中高与高评级信用利差区间将继续缩窄,债市回暖后个券估值收益率会加速修复下行。关键词:金属价格信用利差估值收益率○C兴业研究版权所有使用前请参阅最后一页重要声明钢铁有色行业周报(2017年11月30日)一、行业情况1、价格(1)基本金属、贵金属图表111月有色金属行业价格数据一览指标月末值月均值月内涨跌月均值变动年内涨幅美元指数92.7594.15-1.920.47-9.41CRB现货指数:金属870.97871.78-0.17-1.528.35上期所有色金属指数3171.803165.650.12-0.3416.14L

4、ME3个月铜(美元/吨)6970.006862.381.570.2526.36LME3个月铝(美元/吨)2110.002120.79-2.59-1.4725.00LME3个月铅(美元/吨)2457.502474.741.38-1.4521.99LME3个月锌(美元/吨)3240.003200.21-0.70-0.2926.17LME3个月镍(美元/吨)11915.0012172.06-3.956.5918.50LME3个月锡(美元/吨)19445.0019440.590.00-4.14-7.29上期所:铜(元/吨)54340.0053731.110.9

5、7-0.5519.43上期所:铝(元/吨)15045.0015568.33-8.07-4.8817.58上期所:铅(元/吨)18520.0018753.89-0.48-4.944.84上期所:锌(元/吨)25585.0025555.00-2.10-1.1821.57上期所:镍(元/吨)96880.0097974.441.755.3113.23上期所:锡(元/吨)143280.00143161.67-0.28-1.66-2.41伦敦现货黄金(美元/盎司)1290.501281.081.600.1211.34伦敦现货白银(美元/盎司)17.0517.031

6、.370.534.99上金所现货:Au9995(元/克)275.15274.520.52-0.134.03上金所现货:Ag(T+D)(元/千克)3848.003844.940.89-0.09-3.51数据来源:Wind、兴业研究注:内盘:上期所、上贵所价格;外盘:LME、伦贵所价格。数据截至11月24日11月基本金属多数维持震荡,内盘铝价大幅下行。截至11月24日,月内铜、铝、锌、铅、镍、锡内盘涨幅分别为0.97%、-8.07%、-2.10%、-0.48%、1.75%、-0.28%,外盘涨幅分别为1.57%、-2.59%、-0.70%、1.38%、-3

7、.95、0.00%。按照10月13日滨州市政府办公室发布的错峰生产实施方案,魏桥旗下12家企业供给727万吨产能列入清单,错峰停产规模252○C兴业研究版权所有使用前请参阅最后一页重要声明钢铁有色行业周报(2017年11月30日)万吨,剔除此前认定的违规产能后实际停产约159万吨。近日据媒体报道,魏桥集团限产电解铝产能与此前公布的违规产能重合,在采暖季无需再关停产能。限产政策执行力度低于预期,铝价高位支撑不在,月内价格快速走弱。对于其他基本金属,本月中公布的我国相对低迷的10月经济数据,强化了市场的弱需求预期,价格走势整体偏弱。贵金属本月价格走势较为平

8、稳,下旬美元指数回撤对价格有所提振。月内黄金、白银国内价格分别上涨0.52%、0.89%,国外

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1、钢铁有色行业周报(2017年11月30日)2017年11月30日钢铁有色行业报告减产不及预期铝价回撤,债熊背景个券估值整体走高——11月有色行业数据点评秦源李铭一陈敬兴业研究兴业研究兴业研究分析师助理分析师助理分析师摘要:行业方面:11月有色金属价格整体震荡偏弱,电解铝冬季限产不及预期,铝价内盘环比下跌8.07%;多数稀有金属、小金属价格处于窄幅调整阶段,稀土高位回落,锗价仍有上行趋势。除锡外的基本金属库存降至低位,产量增速继续降低,尤其是锌产量已同比负增长、全球范围内供需缺口也有扩大趋势。铜粗炼和精炼费较稳定,铅锌加工费降至近年低点,未来回升仍看全

2、球铅锌矿供给放量。债市方面:11月申万有色金属信用债净融资额-103.95亿元,年初至今净融资额-480.1亿元。中高、中评级债券信用利差小幅下降,高等评级债券信用利差小幅上行。债熊背景下,个券估值收益率整体上扬,在剔除ABS和月内新发债的219只存量债中,213只估价收益率环比上行,仅6只存量债收益率下降。展望:年底仍是消费淡季,此前有色金属供应偏紧的影响已经淡化,○C兴业研究版权所有使用前请参阅最后一页重要声明钢铁有色行业周报(2017年11月30日)供需两弱背景下金属价格或延续弱势调整。债市方面,中高(AA+)、中评级(AA)信用利差降幅均处

3、于28个行业第二位。预计未来,有色中高与高评级信用利差区间将继续缩窄,债市回暖后个券估值收益率会加速修复下行。关键词:金属价格信用利差估值收益率○C兴业研究版权所有使用前请参阅最后一页重要声明钢铁有色行业周报(2017年11月30日)一、行业情况1、价格(1)基本金属、贵金属图表111月有色金属行业价格数据一览指标月末值月均值月内涨跌月均值变动年内涨幅美元指数92.7594.15-1.920.47-9.41CRB现货指数:金属870.97871.78-0.17-1.528.35上期所有色金属指数3171.803165.650.12-0.3416.14L

4、ME3个月铜(美元/吨)6970.006862.381.570.2526.36LME3个月铝(美元/吨)2110.002120.79-2.59-1.4725.00LME3个月铅(美元/吨)2457.502474.741.38-1.4521.99LME3个月锌(美元/吨)3240.003200.21-0.70-0.2926.17LME3个月镍(美元/吨)11915.0012172.06-3.956.5918.50LME3个月锡(美元/吨)19445.0019440.590.00-4.14-7.29上期所:铜(元/吨)54340.0053731.110.9

5、7-0.5519.43上期所:铝(元/吨)15045.0015568.33-8.07-4.8817.58上期所:铅(元/吨)18520.0018753.89-0.48-4.944.84上期所:锌(元/吨)25585.0025555.00-2.10-1.1821.57上期所:镍(元/吨)96880.0097974.441.755.3113.23上期所:锡(元/吨)143280.00143161.67-0.28-1.66-2.41伦敦现货黄金(美元/盎司)1290.501281.081.600.1211.34伦敦现货白银(美元/盎司)17.0517.031

6、.370.534.99上金所现货:Au9995(元/克)275.15274.520.52-0.134.03上金所现货:Ag(T+D)(元/千克)3848.003844.940.89-0.09-3.51数据来源:Wind、兴业研究注:内盘:上期所、上贵所价格;外盘:LME、伦贵所价格。数据截至11月24日11月基本金属多数维持震荡,内盘铝价大幅下行。截至11月24日,月内铜、铝、锌、铅、镍、锡内盘涨幅分别为0.97%、-8.07%、-2.10%、-0.48%、1.75%、-0.28%,外盘涨幅分别为1.57%、-2.59%、-0.70%、1.38%、-3

7、.95、0.00%。按照10月13日滨州市政府办公室发布的错峰生产实施方案,魏桥旗下12家企业供给727万吨产能列入清单,错峰停产规模252○C兴业研究版权所有使用前请参阅最后一页重要声明钢铁有色行业周报(2017年11月30日)万吨,剔除此前认定的违规产能后实际停产约159万吨。近日据媒体报道,魏桥集团限产电解铝产能与此前公布的违规产能重合,在采暖季无需再关停产能。限产政策执行力度低于预期,铝价高位支撑不在,月内价格快速走弱。对于其他基本金属,本月中公布的我国相对低迷的10月经济数据,强化了市场的弱需求预期,价格走势整体偏弱。贵金属本月价格走势较为平

8、稳,下旬美元指数回撤对价格有所提振。月内黄金、白银国内价格分别上涨0.52%、0.89%,国外

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