信托公司参与资产证券化业务模式探析-2017.12

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1、信托公司参与资产证券化业务模式探析云南国际信托有限公司资产证券化业务部2017年12月一、资产证券化概况二、资产证券化产品设计分析目录CONTENTS三、信托公司参与公开市场资产证券化业务模式分析四、信托公司参与场外资产证券化业务模式分析五、云南国际信托资产证券化团队简介一、资产证券化概况1.1资产证券化的基本概念资产证券化（Asset-BackedSecuritization，ABS）流动性增强企业贷款是指将缺乏流动性但具有可预期的、稳定的未资产支持证券风险隔离来现金流收入，通过特殊目的载体（SPV），个人住房抵押贷

2、款构造和转变成为金融市场可销售和流通的金融产品的过程，是一种以资产信用为支持的，重信用卡分期特殊目的载体优先A级新包装现金流的高级投资银行技术。（SPV）广义来讲，资产证券化是一种金融工具和技术租赁、保理优先B级形式，并不具有严格的法律定义，但由于我国票据、保函、特殊的金融监管体系和制度，造成了资产证券次级信用证化市场的割裂。与传统债务融资方式的差异：资产证券化融资…………现金流重组一般是基于资产的信用，而非融资人的信用。1.2资产证券化发行情况统计美国：债券市场规模约为GDP的2.5倍，其中MBS和ABS合计约占

3、美国债券市场规模的25%。欧洲：欧洲资产证券化产品的规模在2009年达到顶峰，未偿余额达到3.11万亿美元，但随着金融危机的爆发，规模不断下降。截止2016年底，欧洲证券化产品余额为1.68万亿美元，仅有美国的约1/6。中国：截至2017年9月底，我国债券市场存量总规模约62万亿元，债券存量占GDP（2016年GDP74万亿元）的比重为84％左右。ABS产品余额约占债券市场余额的2.38%。1.2资产证券化发行情况统计（续）2017年前三季度，我国共发行资产证券化产品9240.66亿元，同比增长75.06%，市场存量

4、为14787.56亿元。其中，信贷ABS发行3438.68亿元，企业ABS发行5478.49亿元，资产支持票据（ABN）发行323.49亿元。从前三季度情况来看，资产证券化市场继续保持快速增长的态势。其中，企业ABS继2016年发行量超越信贷ABS后，2017年前三季度存量也超越信贷ABS，成为市场规模最大的品种。【数据来源：wind】1.3场外资产证券化业务发展迅猛一行三会监管下的资产证券化产品体系监管机构银监会人民银行证监会保监会发行监管交易商协会信贷资产短融、中票资产支持资产支持项目资产公司债证券化私募票据票据专项

5、计划支持计划资产支持资产支持金融债证券证券交易流通银行间市场沪深证券交易所市场证券报价系统广义资产证券化体系1.3场外资产证券化业务发展迅猛（续）有别于银行间信贷资产证券化、交易所企业资产证券化以及非金融企业资产支持票据（ABN）等公开市场发行的资产证券化产品，近两年场外资产证券化业务也得到了长足发展。场外资产证券化项目均为私募方式发行，主要业务种类包括以下几种：1、报价系统发行的资产支持专项计划2、在银登中心开展的（类）信贷资产批量流转3、北金所应收账款债权融资计划4、私募发行的结构化财产权信托5、各种Pre-ABS业

6、务【数据来源：wind】二、资产证券化产品设计分析2.1资产证券化的基本原理转让基础资产发行资产支持证券发起机构SPV投资者真实出售破产隔离信用增级原始权益人将资产的风险破产隔离是指基础资产独立可通过各种信用增级方和收益完全转移至SPV于发起机构、发行人SPV的式（内部和外部），提原始权益人及其债权人不其他资产，在发起机构或发升信用等级，实现风险可追索基础资产行人破产时，基础资产不会的分散和组合是否真实出售是判断资产作为清算财产证券化/抵押融资的关键，我国基于信托法的设立的信适用不同的法律托公司，作为

7、SPT（SpecialPurposeTrust）实现真实出售和破产隔离具有天然的优势。2.1资产证券化的基本原理（续）含义：还款来源主要依赖于企业履行义务和清偿债务的能力。企投资者视角：投资者主要需要考虑融资企业的整体信用，如企业管理及运营状况、公司业资产等方面内容。信优点：交易结构相对较为简单。用缺点：对企业的信用要求相对较高。含义：指还款来源主要以基础资产产生的现金流为主或以基础资产作为还款的保障性措资施。产投资者视角：投资者着重考虑用以融资的基础资产质量，融资方的整体信用要求弱化。信优点：可提高债项评级，降低融资成

8、本。缺点：融资方在融资期限内须让渡部分或全部基础资产及其相关权益、收益等利益。用2.2ABS核心价值一：节约资本消耗2012年银监会颁布的《商业银行资本管理办法》中的附件9《资产证券化风险加权资产计量规则》对资产证券化产品风险暴露做出了相关要求。附件9中规定：以经商业银行评估的合格评级机构的外部评级确定风险权重依