资产证券化业务简介

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1、资产证券化业务简介二○一三年六月长城证券有限责任公司GREATWALLSECURITIESCO.,LTD.第一章资产证券化业务概述第二章资产证券化的交易结构和主要操作环节第三章资产证券化的二级市场交易制度安排第四章资产证券化案例研究目录23第一章资产证券化业务概述1.1资产证券化定义1.2资产证券化的产生和发展1.3中国资产证券化发展历程1.4资产证券化的特点及优势资产证券化定义资产证券化（Asset-BackedSecuritization，ABS）是指原始权益人将缺乏流动性，但具有可预期的、稳定的未来现金收入流

2、的资产（即基础资产）出售给特定的机构或载体（SPV），并依托该资产的未来现金流在金融市场上发行可以流通的有价证券的结构性融资活动。与传统债务融资方式相比，资产证券化融资是基于资产的信用，而非发行人的信用。资产证券化业务实质原始权益人将能够产生可预期稳定现金流的基础资产转让给投资者进行债务融资。资产证券化业务性质对于融资者而言，资产证券化业务是一种债务融资；对于投资者而言，资产证券化产品是一种固定收益品种。1.1资产证券化定义4资产证券化的起源1968年，美国政府国民抵押贷款协会首次发行抵押担保证券，标志着资产证券化

3、的问世，美国的资产证券化是从解决居民住房贷款资金紧张问题开始发源的。资产证券化的发展20世纪80年代以来，资产证券化在美国迅速发展。至今，证券化的资产已遍及租金、版权、专利费、信用卡贷款、汽车贷款、公路收费等领域，美国证券化市场规模占全球的75%左右。2012年美国资产证券化产品的存量达到9.8万亿美元，占美国债券市场总量的17.2%，次于美国国债，超过公司债的规模。1.2资产证券化的产生和发展5除美国外，欧洲是资产证券化发展最快的地区，截至2012年底，其企业资产证券化产品的存量约为0.27万亿美元。英国和法国是

4、欧洲资产证券化发展最快的国家。发展阶段时间段主要事件特点第一阶段：跨国资产证券化阶段20世纪90年代初至2001年10月《信托法》实施之前国内发起人利用在国外成立的SPV，在国际市场以外贸服务应收账款等作为基础资产发行资产证券化产品吸收了国外投资者的资金，但交易结构复杂，成本高，且没有国内二级市场第二阶段：不良资产证券化阶段2001年10月《信托法》实施至2005年4月《信贷资产证券化试点管理办法》实施之前1、2001年10月，《信托法》实施，资产证券化开始在处理银行业不良资产方面开始进行尝试；2、2004年1月，

5、国务院发布了《关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》（即“国九条”），提出“积极探索并开发资产证券化品种”不良资产本质上不适合资产证券化，也不是发展方向，但为日后真正意义上的资产证券化发展积累了宝贵的经验第三阶段：资产证券化试点阶段从2005年4月《信贷资产证券化试点管理办法》实施至今1、2005年4月，央行和银监会联合发布的《信贷资产证券化试点管理办法》明确了信贷资产证券化；2、2006年3月，证监会下发《证券公司专项资产管理办法的通知》，明确证券公司可以开展资产证券化业务；同年5月，证监会出台《关于证券

6、投资基金投资资产支持证券有关事项的通知》，明确证券投资基金可以在一定范围内投资资产证券化产品；3、2008年以次贷危机为根源的金融危机爆发，资产证券化试点暂停；4、2009年5月，证监会发布《证券公司企业资产证券化业务试点指引（试点）》；5、2012年5月，财政部等发布《关于进一步扩大信贷资产证券化试点有关事项的通知》，信贷资产证券化重启；6、2013年3月，证监会发布《证券公司资产证券化业务管理规定》，企业资产证券化作为创新业务开始得到监管机构的提倡和鼓励监管层正式明确了可以开展企业资产证券化和信贷资产证券化，与

7、国际市场的发展趋势趋同61.3中国资产证券化发展历程（一）6综上，目前我国资产证券化分为信贷资产证券化和企业资产证券化，具体如下：1.3中国资产证券化发展历程（二）7信贷资产证券化由人民银行、银监会主管在银行间市场发行基础资产为银行业金融机构的信贷资产目前已有比较完善的法规支持，主要依据为《信贷资产证券化试点管理办法》典型案例：开元信贷资产证券化、建元信贷资产证券化。企业资产证券化由证监会主管在交易所市场发行基础资产为企业所拥有的收益权及债权资产主要依据为《证券公司资产证券化业务管理规定》，目前处于大力推广期典型案

8、例：华侨城门票收入ABS。我国资产证券化的发展成果：2005-2008年，共有11家金融机构发行了17个信贷资产证券化项目，发行规模合计667.83亿元。2012年，央行、银监会、财政部发文扩大试点，国务院批复500亿额度。国开行、上汽通用、交行等约发行159亿元。2005年8月，证券会批准第一个企业资产证券化试点项目，截止目前共计13个项目成功发行，发行规