电子行业18年度投资策略报告：led行业继续高增长，半导体行业谨慎乐观

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1、行电子行业年度投资策略报告业[Table_MainInfo]LED行业继续高增长，半导体行业谨慎乐观研――电子行业18年度投资策略报告究分析师：徐勇SACNO：S11505160600012017年12月25日[Table_Author]证券分析师[Table_Summary]徐勇投资要点：010-68104602xuyong@bhzq.comLED行业持续向中国大陆转移，市场份额向龙头集中助理分析师16Q3-17Q3LED行业持续高景气，产品供不应求，行业内主要企业业绩大幅杨青海增长。LED行业向中国大陆转移的趋势将持续，市场份额向一线大厂集中的SACNO.S11501160

2、80027趋势也将持续。2017年有能力扩产的企业都是一线大厂，17年四季度芯片证010-68104686价格策略性下调有利于淘汰落后产能和巩固大厂市场地位，龙头企业议价能yangqh@bhzq.com力进一步增强。券美国费城半导体指数创历史新高宋敬祎研SACNO.S1150116120023费城半导体指数全年涨幅超过35%，跑赢纳斯达克指数25个百分点。国外022-28451131半导体公司在各个主要细分领域产品性能领先，市场占有率大，凭借着这轮究songjy@bhzq.com半导体行业浪潮，龙头公司直接受益且受益程度最大。[Table_IndI子行业评级nvest]展望明年

3、的前景，预计半导体整体市场规模同比增加7%。从区域看，北美仍报设备与制造中性旧是增速最快的地区，预计增速10%，亚洲同比增加6.6%；从产品看，存半导体中性储仍然会是增速最快的细分行业，预计增速9.3%；其次为传感器与逻辑芯片，告光学光电子中性预计增速7%左右。元件中性国内半导体板块下半年强劲反弹[Table_StkSuggest]年度股票池三安光电增持半导体板块上半年经历了震荡行情，行情走势一般，8月后板块强劲拉升,4华灿光电增持个月涨幅超过30%。我们认为下半年半导体板块主要是由板块轮动以及相关国星光电增持半导体相关概念带动。尽管今年是全球半导体销售旺年，销售额同比增加利亚

4、德增持20%，是2010年9月以来半导体同比最大增幅，但由于中国半导体公司实洲明科技增持力偏弱，这一轮高增长主要由国外巨头受益，中国半导体公司无论从利润率景旺电子增持还是绝对值都是处于竞争劣势，大部分半导体公司还处于行业末端追赶状态，投扬杰科技增持难以出现爆发式增长。华天科技增持投资策略与推荐标的资兆易创新增持经过了下半年半导体板块反弹，半导体市盈率（整体法，剔除负值）已经到达75.99倍，相对于A股估值溢价率已经达到300%，相对于SW电子估值策溢价率也已经达到89.78%。[Table_IndQuotePic]最近一年行业相对走势略以目前三季报业绩的增速看，我们认为目前半导

5、体板块估值已经相对偏高，0.16全年业绩业绩一旦增速不及预期，恐难以支撑目前的高估值。建议投资者规0.12避风险，选择业绩确定性高、估值合理的标的。1）明年存储器供需有望趋于0.08平衡；2）封测行业业绩整体继续向好；3）PCB行业集中度提高，龙头受0.040.00益。在行业继续分化的趋势下，我们继续看好LED板块龙头企业的投资机会，09/1710/1710/1711/1711/1712/1712/17电子沪深300芯片龙头+小间距板块大厂是我们的重点推荐。国外LED企业规模持续萎缩，国内LED中小厂商同样面临竞争力不足被淘汰，LED行业集中度持续提升，[Table_相关研究报告

6、Doc]请务必阅读正文之后的免责条款部分渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格1of43电子行业年度投资策略报告一线大厂盈利能力强、具有持续性和稳定性。三安光电已经成为全球LED龙头，未来通过扩产和开展化合物半导体业务而不断强大，华灿光电作为国内第一梯队有竞争力的芯片企业，提升技术实力以及不断扩产保证市场份额持续增加和业绩提升。小间距板块国星光电、洲明科技、利亚德受益小间距市场高增长，业绩兑现能力强，具有长期投资价值。推荐标的：三安光电（600703）、华灿光电（300323）、国星光电（002449）、利亚德（300296）、洲明科技（300232）、景旺电子（60322

7、8）、扬杰科技（300373）、华天科技（002185）、兆易创新（603986）。风险提示（1）LED：下游需求不及预期；（2）半导体：业绩不及预期，市场风格转换。请务必阅读正文之后的免责条款部分渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格2of43电子行业年度投资策略报告目录1.LED行业景气度有望持续，龙头最受益.................................................................................