LED行业2015年投资策略

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1、LED行业2015年投资策略导读：本文详细介绍了LED行业2015年投资策略，详情请看下文。标签：LED照明LED应用行业分析LED芯片M0CVD报告关键要素：LED通用照明保持高增长态势，节能优势催牛.EMC等新空商业模式，促进了商用照明市场的快速成长，同时家居市场也开始发力。维持行业“同步大市”投资评级，建议关注商业模式新型的LED照明金业。投资要点：•2014年LED行业维持高成长态势。虽然背光应用开始减速，但通用照明市场的开启带动LED全产业链成长。LED照明产品光效提升、价格卜-降，销量保持高速增长态势。下游产品价格和成木同步下降，企业盈利能力开始企稳。•预计2

2、015年LED产业上游将以整合为主，利好龙头企业。随着-•批LED芯片和封装金业退出，预计15年上游市场集中度进一步提高。龙头金业具有技术优势和规模效应，虽然产品价格仍将小幅下降，但盈利能力随着开工率和良率提高将开始逐步回升。•下游LED照明市场快速启动，商业模式创新助力企业腾飞。LED照明产品的技术含屋高、使川年限长、其经济效益体现在节能效果上，因而客户更加重视照明企业的产品质量和服务能力。通过EMC、垂直电商等商业模式创新，新兴品牌将避开传统实体渠道红海竞争,同时专注出口的企业能够分享快速成长的全球市场。•2015年投资策略：维持行业“同步人市”投资评级。预计LED照

3、明保持高增长态势，行业佔值与历史平均水平相当，维持“同步大市”投资评级。建议关注LED商用照明机会,相关业务占比较人且商业模式新颖的企业更加受益;此外建议关注上游LED芯片和封装龙头企业以及部分核心材料的国产供应商。重点公司包括勤上光电、长盈精密、康强电子等。•风险提示：LED照明产品降价过快，金业竞争加剧，盈利能力难以回升。1.2014年LED产业维持高成长1.1.通用照明成为LED成长最快的应用领域2014年，国内LED产业保持高速增长态势。据高工LED产业研究所数据，2014年上半年，中国LED行业总产值规模达到1565.5亿元，同比增长27.2%。在LED各人应用

4、领域屮，通用照明成为驱动成长的最主要动力。根据CSAResearch数据，2013年我国LED应用产品市场规模达到2068亿元，同比增长36.05%。其中LED通用照明占比持续上升,2013年达到33.7%,比2012年提高5.7个百分点,LED背光应用占比维持稳定,而LED景观照明和LED显示屏占比则有所下降。据CSAResearch预测，2014年国内LED通用照明市场规模将达到1186亿元，同比增长70.4%。受LED通用照明带动，LED芯片和封装产业保持较快增长，根据CSAResearch数据，2013年国内LED芯片和LED封装帀场规模分别约为105亿元和403

5、亿元，同比分别增长31.25%和25.94%。随着国内新增LED芯片产能陆续达产，芯片国产化率进一步捉高，2013年达到75%的较高水平，比2012年提甌FLED应用市场规模（亿元）T—市场增送（右轴）图1：06-13年国内LED应用市场规模及增速图□LED应用规模占比：通用瓠酢B'RD应用规權占比：背茫向用□1.ED应用规模占比：景观照明.口LED应用純H占比；里际歼I■LED应用规模占比：信号及川F：□LED应用•规it占比二汽僂西明■LED应用规模占比：其他图2：09-13年国内LED各类应用占比□LED虫用规模占比：通用體酣■LF,D应用垛権上比：昔托直用□LED

6、用用规模占比：景观照期h"D应冊純模占比；1示圧■LED应用规模o比：信号反加17-□【ED应用練掩占比1_汽孑幾明□LED应用规模占比：其他图3：06-13年国内LED芯片市场规模及增速图r1市场规模：LED封装T—市场增速（右轴）图4：06-13年国内LED封装市场规模及增速1.2.成本和价格持续下降，全球LED照明迎来甜蜜点2014年，全球LED照明产品呈现持续降价趋势。根据LEDinside数据，2014年9月份,全球取代40W和60W口炽灯的LED光源均价分别为14.10美元和18.20美元，同比分别下降12.96%和14.95%,降价幅度相较过去两年明显收窄。

7、金&◊2£^■LED灯泡均价（取代40W白炽灯）I1LED灯泡均价（取代60W白炽灯）T-取代40W白炽灯LED光源价恪同比增幅（右轴）t一取代60*白炽灯LED光源价格同比增諂｛右轴）图5：11-14年全球LED光源价格走势（美元，％）在价格持续下降的同时，LED照明产品的成木也在下降，LED照明企业能够维持较好的利润空间和现金流。受益于光效提升，同样照明强度下，LED芯片成本得以控制，2014年Cree公司白光LED芯片光效突破2311m/W,创下历史新纪录。在产业链中下游环节中，LED封装引入COB等新技术以及散热性能更