电力行业年度猜新猜心系列报告之：2018年电力行业十大猜 想

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1、行业电力报年度猜新/猜心系列报告之告2017年12月27日2018年电力行业十大猜想强于大市（维持）猜想一：煤电联动，电价小幅上调。根据煤电联动公式计算，2018年燃煤机组平均上网电价有3.57分/千瓦时的调价空间。考虑到国家支持实体行情走势图经济収展、减轻企业负担的原则，上调全部体现在销售电价和标杆上网电行沪深300电力价的可能性较小。根据我们的假设条件测算，燃煤标杆电价名义上调0.7230%分/千瓦时，収电侧实际上调1.81分/千瓦时。业20%专10%猜想事：基准价决定天花板，电煤价栺走低。2018年煤

2、炭中长期合同定0%价继续采用“基准价+浮动价”机制，基准价不高于2017年水平。在天花板题-10%效应下，我们认为2018年的电煤价栺将大概率下行。报-20%Dec-16Mar-17Jun-17Sep-17猜想三：AP1000投产，重启核电审批。多次延期的三代核电AP1000示告范项目三门1号、海阳1号机组大概率在2018年幵网収电、投入商运，相关研究报告核电项目的审批有望重启，AP1000后续机组将陆续获批开建。“华龙一号”《行业周报*电力*碳市场启动，先伏补（HPR1000）在完成技术融合乊后，将带动国内、

3、国外一批新的机组获批贴退坡》2017-12-24落地。此外，国电投主导的CAP1400示范项目也可能会在2018年正式《行业快评*电力*碳市场启动，助力火电供给侧改革》2017-12-21开工建设。《行业周报*电力*“煤改气”遇阷，火电临危受命》2017-12-18猜想四：核电牉照扩容。按照《核电管理条例（送审稿）》中的条例，大《行业年度策略报告*电力*跟踪煤电联唐、华电已经满足核电项目投资主体的准入条件的要求，华能到2018年动，単弈核电预期》2017-12-14《行业周报*电力*煤炭库存制度収布，12月即可

4、申请核电运营牉照。如果2018年《核电管理条例》能够通过审生物质収电技改启动》2017-12-10核正式颁布，那么核电运营商阵营将有可能增加大唐、华电、华能三位电力巨头。证券分析师证朱栋投资咨询资栺编号猜想五：天然气収电，美丼中国的新选择。6月23日十三部委联合印収券S1060516080002《加快推迚天然气利用的意见》，重点仸务乊一是实施天然气収电工程。021-20661645研随着电改的持续推迚、北方地区清洁供暖的推广以及风电先伏等可再生能ZHUDONG615@PINGAN.COM.CN究源的迅猛增长对电

5、力辅助服务产生的巨大需求，天然气収电的价栺有望逐报步体现出环保及调峰的作用，气电将有望迎来大觃模的增长。告研究助理猜想六：碳市场启动，助力火电供给侧改革。12月19日収改委召开全国碳排放交易体系启动工作新闻収布会，初期以収电行业作为突破口。长期严家源一般从业资栺编号S1060116100050实施后，可以通过优胜劣汰的市场法则达到火电供给侧改革的目的。021-20665162YANJIAYUAN712@PINGAN.COM.CN猜想七：先伏的最后一次“630”抢装潮。12月22日収改委収布《关于2018年先伏

6、収电项目价栺政策的通知》。按照通知的细则，2018年上半请通过合法途径获取本公司研究报年可能将迎来最后一次先伏“抢装潮”。告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用幵注意阅读研猜想八：水电增值税调降。根据《关于减轻可再生能源领域涉企税费负担究报告尾页的声明内容。的通知》征求意见稿，大中型水电增值税率将由17%下调为13%；100万千瓦以上大型水电“增值税即征即退”优惠延续至2020年结束。请务必阅读正文后免责条款14268960/30242/2017122714:16电力·行业专题报告猜想九：収电设备利

7、用小时继续下降。预计2018年用电量及収电量的增速在4.0%-5.0%区间内，2018年全国収电装机容量同比增速约为6.0%，则2018年収电设备利用小时将继续下降约70-100小时。猜想十：央企重组持续推迚。神华与国电两大煤、电集团重组的落地，提升了煤、电行业的集中度，形成了新的产业龙头。这对于其他収电集团起到了鸣枪起跑的引导作用，激収它们通过合幵重组做大做强优势产业、调整优化结极布局，提高市场竞争力。投资建议：电力行业连续3年供大于求的宽松供需拐点已经到来，供给侧改革初见成效。展望火电板块，利用小时已结束

8、连年下滑态势，电煤价栺将大概率下行；煤电联动将使营收及利润大幅提升，虽然执行细则尚未确定，但考虑到今年低基数效应，明年盈利反弹幅度仍将十分可观，这是我们在2018年重点推荐的投资策略。展望水电板块，促迚水电消纳政策带来的弃水改善，以及大中型水电增值税优惠政策的延续，水电板块的业绩仍有迚一步提升的空间。展望核电板块，在“十三五”觃划的后三年中，长期低于预期的核电是否有逆转的