100万亿大资管行业路在何方

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1、证券研究报告

2、宏观研究联讯宏观专题研究100万亿大资管行业路在何方？2017年12月26日投资要点分析师：李奇霖100万亿大资管行业路在何方？执业编号：S0300517030002电话：010-66235770表外业务在过去几年时间里发展迅速，2017年针对表外业务出台了较多的邮箱：liqilin@lxsec.com监管法规，对其进行了严格的限制。其背后的原因在于表外业务形式形同表内，但却没有表内完善的监管机制，容易发生机构利用表外业务规避信贷额度与信贷行业限制等监管套利行为，使机构风险与系统性风险加大。相关研究《2018年宏观经

3、济与债券市场展望》在严监管背景下，资管业务中的通道、委外、权益与非标等业务条线均受到2017-12-14较大的影响，公募基金、券商资管、银行理财与信托等机构也面临着诸多挑《【联讯策略-宏观点评】消费升投资降，战，暨需转型。经济平稳有韧劲-11月经济数据点评》我们认为在严监管时代，最可怕的其实并不是资管新规，而是众多机构依然2017-12-14对监管放松抱有幻想。他们一方面觉得监管不会那么严，另一方面觉得如果《【联讯策略-政策点评】央行跟随美联储这么搞会出系统性风险，所以监管不敢这么搞。在这种幻想下，很少有机构“加息”，为防风险去杠杆

4、铺路》在强调自力更生，强调转型，强调打磨自己的长期竞争力，既没有转型的思2017-12-14路，也没有转型的思维，更没有转型的意识。《不一样的中央经济工作会议》2017-12-20赚快钱的年代已过去了，过去不断找高收益产品、刚兑、赚价差的时代已经《从同业到零售：打造“新零售”银行》终结，对于各家机构来说，提高自己的长期业务竞争力，提高自己的核心业2017-12-22务竞争力是未来不得不走的路。风险提示：监管超预期请务必阅读最后特别声明与免责条款www.lxsec.com1/1314251998/30242/2017122615:1

5、1宏观研究。。。。。。。。。。目录一、严监管的背景................................................................................................................................................3二、严监管对各条业务线的影响.....................................................................................

6、......................................4（一）非标业务.............................................................................................................................................4（二）委外业务..........................................................................

7、...................................................................4（三）通道业务.............................................................................................................................................5（四）权益...............................................

8、.....................................................................................................5三、严监管下，各家机构的忧与愁........................................................................................................................6（一）银行资管........................

9、.....................................................................................................................