非银金融行业：保监会提出行业历经供给侧结构性改革，信托行业回归本源任重道远

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1、[Table_MainInfo][Table_Title][Table_Invest]/非银金融发布时间：2017-12-25证券研究报告/行业动态报告优于大势上次评级：优于大势非银周度观点：保监会提出行业历经供给侧结构性改革，信托行业回归本源任重道远市场回顾：[Table_Summary]非银金融行业周涨1.62%，跑输沪深300指数0.23pct.子板块历史收益率曲线方面，券商/保险/多元金融本周分别实现-1.6%/5.19%/-1.9%收益。非银金融沪深300保险：10年期国债到期收益率周跌1.2BP报3.878%,750日移

2、动平均线31%下行0.1个BP至3.2655%，较年初下行19.7个BP。保监会学习中央经24%17%济工作会议，首次提出行业历经供给侧结构性改革。具体来看，当前监10%3%管层正加快推动行业实现高质量发展。当前保险业的主要矛盾体现在不-4%-1-2-3-4-5-6-7-8-9-12-10-11平衡不充分的保险供给与人民群众日益迸发、不断升级的保险需求之间2017!2017!2017!2017!2017!2017!2017!2017!2017!2016!2017!2017!的矛盾。一系列的监管政策倒逼行业从粗放式发展转型精耕细作，从

3、产品结构、市场准入、公司治理、渠道管理和监管套利处罚等各方面强化[Table_Trend]涨跌幅（%）1M3M12M全面从严从实监管。年关将至，中国平安推出“懂财富更懂你”为主题绝对收益-7.01%3.94%20.70%相对收益-2.92%-1.71%-0.85%的“2017财神节”汇集旗下14家专业公司，超45款财神节专属产品及[Table_Market]行业数据系列重磅奖品，太保寿险于12月24日推出利赢年年2018款，在符合成分股数量（只）62134号文的同时提高了首次返还的比例，体现了寿险公司冲击开门红的总市值（亿）5429

4、9流通市值（亿）35180产品及策略弹性。开门红全年红，大型险企最低目标均为正增长，且续市盈率（倍）16.58期拉动总保费模式已然形成，新单压力趋缓；更为重要的是，保障型产市净率（倍）1.71品对收入与价值的贡献将稳步提升，市场更应关注诸如重疾、终身寿险、成分股总营收（亿）21092成分股总净利润（亿）2121定期寿险等保障类产品的销售。推荐顺序：新华、平安、太保。成分股资产负债率（%）84.79券商：两市日均成交额3517.03亿元（WOW+5.02%）；期末两融余额[Table_Report]相关报告10219.61亿元（WOW

5、-0.07%）；IPO完成3家。券商上周继续探底寻找《保险行业动态：上市险企11月保费收入点支撑，有企稳迹象，当前行业PB不到1.6X，安全边际凸显，大型综合评》券商中海通、光大和国君静态PB分别仅为1.3、1.33和1.36，配臵优势2017-12-22十分明显，向下空间已十分有限。展望2018年，从严监管下，风控合《非银金融行业周观点：开门红试销差强人规完善、综合实力强劲的大型券商有望获得竞争优势并享受估值溢价，意，关注保障型产品量价贡献；券商安全边关注中信、广发、国君、海通、光大和兴业。际极高》多元金融：银监发[2017]55

6、号文颁布，明确银信类业务及银信通道业务2017-12-19的定义，商业银行不得利用信托通道规避监管要求或实现资产虚假出《证券行业深度-中国版IFRS9下上市券商表，不得将信托资金违规投向房地产、地方政府融资平台、股票市场、AFS浮盈释放深度测算》产能过剩等限制或禁止领域。同时强化信托公司应回归本源，提升主动2017-12-14《非银周度观点：关注保险板块短期催化因管理能力，履行勤勉尽责的受托责任，信托行业历经转型任重道远，关素-平安喜迎“双12”财神节，14宝钢EB注安信信托和经纬纺机。到期，太保举行电话会议》风险提示：股市下行带来

7、估值、业绩双重压力，严监管超预期。2017-12-12EPSPE重点公司现价评级2016A2017E2018E2016A2017E2018E新华保险67.511.581.832.3942.737.028.3买入证券分析师：张经纬中国平安74.023.504.144.9821.117.914.9买入执业证书编号：S0550517080002(021)20363209zhangjw@nesc.cn中信证券18.190.860.931.0321.219.617.7买入研究助理：葛玉翔中国太保43.881.331.642.1733.026.

8、820.2增持执业证书编号：S0550517080040海通证券13.080.700.760.8518.717.115.3增持(021)20361183geyx@nesc.cn广发证券16.681.051.141.2815.914.6