策略点评报告：以均衡配置应万变，以板块性价比优先

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1、[Table_MainInfo][Table_Title][Table_Invest]证券研究报告发布时间：2017-09-04证券研究报告/策略点评报告以均衡配臵应万变，以板块性价比优先报告摘要：[Table_Summary]本周观点概述：上周的上涨使各项存量市场指标达到震荡区间上轨。从我们此前提示的观察市场能否突破存量市场转为增量市场的几个角度上看，目前断定市场能转为增量市还为时尚早。资金一定程度上回流向周期板块，使得行业成交额变异系数出现小幅回升，仍在高位的资金集中度仍然存在有进一步走向分散的需要。我们认为对于商品价格持续上涨的乐观情绪需要多一分警惕

2、，在政策端多次引导表述下，不能高估市场对政策引导的博弈能力。周末公布了大量美国数据，PMI向好而非农就业低于预期，但我们更倾向于美国、欧洲等外围经济体8月份数据比7月份回升的判断。结合当前市场所处的环境特征，我们认为配臵上的意义分别对应于：1）风格仍聚集在传统板块上；2）相关报告警惕对周期价格上涨的过于乐观情绪；3）不对增量资金行情做预判，《东北策略周报：从“状态”和“触因”的以均衡配臵应万变。我们建议在传统板块中以均衡配臵来应万变，板角度看市场调整》块以配臵性价比优先，调低此前超额收益明显并已成交拥挤的周期板2017-08-14块配臵，增加消费和金融的配

3、臵比例。《东北证券策略周报：“鱼尾”行情，以及外部经济基本面：上周菜篮子产品批发价格200指数继续抬升；国内重环境的“逆风》要生产资料价格指数上涨趋势减缓。1年期AAA企业债信用利差抬升2017-08-07加速，10年期信用利差变化平稳。十大城市商品房移动平均成交面积《东北证券策略点评报告：警惕八月，调整风维持较低区间；6大发电集团日均耗煤量高位小幅回落。险上升，市场风格不变》2017-07-31政策面跟踪：证监会上周发布《公开募集开放式证券投资基金流动性风险管理规定》，内容涵盖基金管理人内部控制以及基金产品设计、投资限制、申购赎回管理、估值与信息披露等业

4、务环节的规范，并针[Table_Author]对货币市场基金的流动性风险管控做出了专门规定。证券分析师：许俊资本市场跟踪：上证综指收涨1.07%，突破3300后高位盘整；深证执业证书编号：S0550517050001成指和创业板指分别上涨2.08%和2.89%。行业方面，钢铁、有色再01063210896xujun@nesc.cn次领涨，周涨幅分别达9.73%和6.79%，银行、家电表现较弱；主题研究助理：陈殷方面，次新股指数周涨幅达8.83%，区块链、生物识别有较好表现。执业证书编号：S0550115120010(010)63210896chenyin@

5、nesc.cn国际财经及资本市场跟踪：上周美股表现强势，纳斯达克指数周研究助理：戴绍文上涨2.71%，再次触及历史高点。海外主要股指表现分化，日经225执业证书编号：S0550517050002周上涨1.37%；德国DAX和韩国综合指数小幅下跌。上周美元指数止18201945152daisw@nesc.cn跌后小幅反弹；10年期美债收益率持续下跌。BDI指数出现回落。未来一周展望：本周国内方面将公布外汇储备、进出口及通胀数据；财经事件方面将召开2017世界物联网博览会，建议关注相关主题投资机会。海外方面，本周进入央行周，欧元区、澳大利亚、加拿大央行均将公布

6、利率决议；数据方面关注欧元区二季度GDP及通胀数据。请务必阅读正文后的声明及说明策略点评报告本周观点：上周的上涨使各项存量市场指标达到震荡区间上轨，沪深两市日均成交额再度扩张至5900亿元，存量博弈指标按今年最高的结算金余额来进行测算也超过了0.4的振荡上轨达到0.42，沪深300指数位于GBOLL带的95%区间线附近。A股历史上存量转增量资金行情经常被投资者所期待，但实际发生次数远少于期待。从我们此前提示的观察市场能否突破存量市场转为增量市场的几个角度上看，目前仅有余额宝情绪指数对上涨出现较积极反应。断定市场能转为增量市还为时尚早，在百度指数与开户数出现

7、正向反应之前还需多一份谨慎。以钢铁为代表的周期行业再次领涨，资金一定程度上回流向周期板块，使得行业成交额变异系数出现小幅回升，仍在高位的资金集中度仍然存在有进一步走向分散的需要，对比金融、周期、成长与消费四大风格成交占比分别位于近两年的前2%、4%、44%以及97%分位，目前明显位于资金洼地的消费板块存在更佳的左侧布局机会。周期板块上周再次领涨，导致周期板块的成交额占比回落进程出现停滞。从周期板块的基本面环境来看，近期一方面商品价格上涨支撑近期企业盈利明显改善，另一方面近日的生产事故也刺激了市场对价格上涨的预期。但我们认为对于商品价格持续上涨的乐观情绪需要

8、多一分警惕，在政策端多次引导表述下，不能高估市场对政策引导的博弈能