煤炭行业2018年度投资策略：从业绩到估值，从趋势到博弈

《煤炭行业2018年度投资策略：从业绩到估值，从趋势到博弈》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、2017年12月29日煤炭开采从业绩到估值，从趋势到博弈——煤炭行业2018年度投资策略行业年度报告◆预计2018年供给增加8000万吨。根据我们测算，2018年在产煤矿产增持（维持）量将增加3000万吨，联合试运转煤矿及新建煤矿投产预计增加产量1亿吨，去产能导致产量减少3000万吨，另外，因国内供给逐步释放、价格分析师中枢下移，预计限制煤炭进口的政策继续收紧的概率较高，预计全年进唐宗辰(执业证书编号：S0930516070001)口量减少2000万吨，综合考虑，预计2018年煤炭供给增量约8000万0755-23945527吨。tangzong

2、chen@ebscn.com◆中性假设下，预计2018年需求增加4300万吨。2018年，在金融去杠杆的大背景下，预计房地产投资增速和基建投资增速将出现下滑，我们行业与上证指数对比图按照发电量增速3%（悲观）、4%（中性）、5%（乐观）三种情景进行40%假设，测算煤炭需求增量分别约1700万吨、4300万吨和7000万吨。28%◆煤炭供求趋于宽松，煤价中枢或小幅下移。2018年供给增量预计将大15%于需求增量，煤炭供求将由偏紧转为平衡略宽松，预计2018年煤炭均价3%将较2017年小幅下降，预计动力煤价格中枢将由630元/吨降至600-630-1

3、0%元/吨的区间，炼焦煤价格中枢将由1550元/吨降至1450元/吨。12-1603-1706-1709-17◆中长期，煤价将逐步回归绿色区间。随着经济增速放缓以及经济结构煤炭开采沪深300调整，预计煤炭的消费增速也将放缓，按照《能源发展“十三五”规划》2015-2020年煤炭年均消费增速为0.7%，而目前在建产能高达6.8亿吨，预计每年至少可新增产能1亿吨，煤炭供求将趋于宽松，煤价将逐步回归绿色区间。◆投资建议：基于2018年煤价中枢将小幅下降的判断，煤炭板块的盈利将会小幅下降，因此未来的投资机会将主要来自于估值的波动，我们认为未来的催化因素将

4、主要来自于几个方面：1、对宏观经济预期的波动导致股价被错杀；2、季节性煤价波动带来的交易性机会；3、宏观经济再度超预期带来的周期性板块整体估值的提升；4、山西国企改革。个股方面，焦煤板块重点推荐：潞安环能、西山煤电；动力煤板块重点推荐：陕西煤业、兖州煤业；国企改革重点推荐：潞安环能、西山煤电。◆风险分析：1、宏观经济下滑导致煤炭需求下降；2、安监、环保力度放松的风险。重点推荐标的业绩和评级证券公司股价EPS(元)PE(倍)投资代码名称(元)16A17E18E16A17E18E评级601699潞安环能10.930.290.860.8438.112.

5、813.0增持000983西山煤电9.670.140.570.5870.216.916.6增持601225陕西煤业7.960.281.040.9228.97.78.6增持600188兖州煤业14.210.421.201.1433.811.912.4增持资料来源：wind，光大证券研究所预测注:估值指标按2017年12月22日收盘价计算敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告14300978/30242/2017122914:572017-12-29煤炭开采目录1、供给分析：2018年供给增量8000万吨.....................

6、...............................................................51.1、存量产能:预计提供3000万吨的增量......................................................................................................51.2、新建产能:有序释放，预计新增产量1亿吨................................................................

7、.............................51.3、去产能继续推进，预计减少产量3000万吨............................................................................................61.4、煤炭进口：预计全年进口2.5亿吨，减少2000万吨.............................................................................61.5、预计全年煤炭供给增量约8000万吨.

8、....................................................................