机械工业行业深度报告：城轨进入“黄金时代”，关注通车端受益机会

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1、[Table_MainInfo]行业研究/机械工业证券研究报告行业深度报告2017年09月01日[Table_InvestInfo]投资评级增持维持城轨进入“黄金时代”，关注通车端受益机会市场表现[Table_Summary]投资要点：[Table_QuoteInfo]机械工业海通综指17.75%多因素共振推动城轨快速发展。随着我国城镇化水平提升，城轨作为便捷的交11.71%通方式也将发挥更大的作用，从多个角度看，我们预计城轨将继续保持快速发5.67%展：1）从基建投资角度看，城轨有利于拉动基建、设备、房地产、商业服务等-0.37%行业发展；2）从政策角度看，国家从规划、审批等

2、多方面给予支持；3）从资-6.40%金角度看，二三线城市房价上涨带动政府收入上升，以及PPP项目吸引社会资-12.44%2016/92016/122017/32017/6本，共同助力城轨项目融资；4）从城轨制式上看，除地铁外的轻轨、有轨电车、资料来源：海通证券研究所磁浮也在快速发展，提升城轨的总体运力水平。轨道交通持续景气，发展进入快车道。在政策和资金等因素共同支持下，我国相关研究城轨运营历程从2011年的1713公里提升到2016年的3740.6公里（不含市域[Table_ReportInfo]《工控高景气，电动车自下而上优选标的》2017.08.31快轨），年复合增速达16

3、.9%，增长显著。而我国人口密度较大，地方经济发展《治国安邦系列周报2017年第34期：仍不均衡，符合修建城轨标准的城市新建线路以及已有城轨城市的线路增加，军工板块中报业绩稳定增长，二季度基金将持续推进城轨发展进入快车道。减仓军工标的》2017.08.28《论四大锂电材料的周期及成长》在建项目规模庞大，通车高峰期即将到来。我国已规划远期城轨里程可观，据2017.08.27中国城市轨道交通协会统计16年末我国在建里程达5636.6公里，规划线路长度达7305.4公里，若全部修建完毕我国城市轨道交通里程将达到17094.8公里。我们根据《交通基础设施重大工程建设三年行动规划》及地方

4、地铁网站对计划开工和修建的项目进行统计，根据项目初始及跟踪开通规划对未来5年的开通分析师[Table_AuthorInfo]:佘炜超项目进行初步估算，预计17年全国城轨新开通52条线，新开通里程有望达1039公里（17年上半年已开通约300公里），较16年显著提升，通车高峰即将出现。Tel:(021)23219816根据现有项目的开通规划，预计年开通超过1000公里的通车高峰将持续到2021Email:swc11480@htsec.com年。证书:S0850517010001分析师:杨震开通端业绩逐渐受益，建议关注车辆及站台机电设备。地铁随着城轨开通高峰Tel:(021)231

5、54124的到来，产业链的景气位臵将逐渐向开通端转移，而处于开通端的站台机电设Email:yz10334@htsec.com备（如信号系统、自动售检票系统）和车辆设备（整车、门系统等）企业将逐证书:S0850517070009渐受益。据相关论文测算（见表9），车辆购臵费约占投资的10%，信号系统占分析师:耿耘比3.5%，自动售检票系统占比约1.3%。以规划统计的城轨里程计算，我们预Tel:(021)23219814计2019年我国城轨车辆保有量有望达到47670辆，相对2016年增加23879辆，年均市场空间超过470亿；2019年城轨及站台安全门系统的市场空间达Email:gy

6、10234@htsec.com45.72亿元；信号系统年均空间超164亿；自动售检票系统的年均市场空间约证书:S085051609000270亿元。建议关注城轨门系统龙头康尼机电，高铁城轨受益标的春晖股份，关分析师:沈伟杰注城轨车辆制造商新筑股份、信号系统龙头中国通号和众合科技、自动售检票Tel:(021)23219963领导者华铭智能。Email:swj11496@htsec.com证书:S0850517020001风险提示。城轨修建进度不及预期，设备采购不及预期。行业相关股票[Table_StockInfo]EPS（元）投资评级股票代码股票名称20162017E2018E上

7、期本期603111康尼机电0.320.630.82买入买入000976春晖股份0.020.300.36买入买入资料来源：Wind，海通证券研究所注：康尼机电17-18年EPS为假设龙昕科技业绩全年并表，总股本采用8.95亿股。请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究〃机械工业行业2目录1.多因素共振带动城轨快速发展.................................................................................