十九大行业2017中报盘点及全年展望

《十九大行业2017中报盘点及全年展望》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、十九大行业2017中报盘点及全年展望2017年9月12日编者按“以全局视角审度热点，以浓缩观点聚焦核心”。市场从不缺资金，所缺者，常为热点。热点此起彼伏，经久不衰，则信心增、市场活。市场从不缺信息，所缺者，常为视角。视角新颖奇特，可揽全局，则价值升、趋者鹜。投资亦如治国烹鲜，若能举重若轻，则善莫大焉。籍中信证券研究功底之深厚，以全局视角聚焦热点，则投资之义，水落石出。我磨刀，您砍柴。愿这份《焦点》能够对您的投资有所助益！图片来源：中国创客财经网请务必阅读正文之后的免责条款部分投资策略[详细分析内容请参见对应报告发布当日的完整内容（包括风险提示等）]策略估值整体仍高于历史均

2、值，尤其是中小板和创业板估值承压。净利润涨幅居前的是上游、中游的周期行业；16个行业ROE同升、13个行业ROE同降。资产周转率提升是推动周期行业ROE上行的最主要因素。基于PPI同比回落速度慢于预期，且金融板块盈利优于预期，上调2017年A股盈利增速预测1.5pcts至14.3%；预计4个季度同比增速21.6%/15.4%/10.8%/9.2%；依然逐季下行，但下行速度放缓。银行受益于息差企稳（或边际改善）以及资产质量的好转，上半年盈利增速明显回升，预计2017全年行业盈利增速恢复至5.05%。当前板块平均估值1xPB，年初至今的上涨反映的是银行资产质量改善带来的估值修

3、复，后续继续看好业绩增速转好、ROE企稳带来的估值提升，行业合理估值中枢在1.2xPB+。金融周期下半场银行股选股逻辑逐渐由“成长”转向“稳健”，管理能力和客户资源带来的潜在业务能力是估值溢价关键。优选建设银行、工商银行和招商银行，建议关注基本面存在改善空间的北京银行、浦发银行、平安银行、兴业银行等。房地产相比港股地产板块繁花似锦，烈火烹油一般的热闹场面，A股无论是在销售合同金额，还是在当期结算利润增速方面都更加平淡一些。但板块在平淡中透露的是潜力，相信这些潜力可以在未来两年时间内释放出来。潜力来自以下几方面：1、结算十分谨慎，账面预收款十分庞大，因此未来营业收入可能有超

4、预期上升的空间。2、结算毛利率刚刚开始进入上行通道，板块账面的盈利能力可能持续上升。3、杠杆率并不高，因此无需在未来几年控制拿地规模。其中国有和混合所有制企业优势更大，大公司优势越来越明显。建筑半年报业绩如期兑现，订单仍处高位，订单收入比高进一步强化业绩确定性。个股上，行业强者更强趋势明显，继续建议央企和民营龙头均衡配置：中国建筑（低估值建筑央企龙头，PE8.3X）、葛洲坝、铁汉生态（增速60%以上，PE22.4X）、隧道股份和港股继续推荐唯一“央企+外资”背景的中国建筑国际（H）。商业零售2017H2，零售行业复苏态势望得以延续，上市公司营业收入增速在10%左右，利润保

5、持高弹性；各公司继续分化，资源、团队、份额向龙头集中。重点积极关注四类投资机会：1.估值较低，受益于可选消费复苏/国企改革/新零售提速的重庆百货、天虹股份、鄂武商A等；2.上游受益于消费复苏、细分品类高景气的品牌类公司，如老凤祥、飞亚达A、上海家化等；3.内生优势强，自主创新提升份额：永辉超市、苏宁云商；4.电商龙头、细分高成长：跨境通、南极电商、宝尊电商、阿里巴巴、京东。家电家电17Q2收入延续高增长趋势，利润增长稳健，成本/汇率压力下龙头强者恒强的趋势加速。预计行业集中度进一步提升，以及加速提升将成为未来必然趋势，家电后续的投资仍要继续聚焦。行业层面，继续推荐进入新一

6、轮补库存的空调行业，及中长期成长空间大的照明/厨电行业。公司层面，还要聚焦具备竞争壁垒，能够抵御行业负面波动，实现业绩确定性增长的龙头公司。业绩高确定性优选：竞争格局优良、稳定成长预期的白电龙头，格力电器、美的集团、青岛海尔、小天鹅A。成长性优选：行业空间广阔，竞争壁垒领先的照明/厨电龙头，欧普照明、老板电器、华帝股份。自下而上选择：具备业绩拐点或景气加速的九阳股份、三花智控。食品饮料白酒方面，以茅台为逻辑中枢的高端白酒三年结构性牛市不变，次高端阶梯受益，H2催化链密集，中秋备货-中秋旺季-估值切换-春节备货-春节旺销-茅台涨价预期，直到茅台涨价催化剂不断，高端酒逻辑传导

7、链依旧成立。鉴于白酒中报多超预期，推荐高端龙头贵州茅台、五粮液、泸州老窖，次高端推荐沱牌舍得、山西汾酒、水井坊。食品方面，大众品需求回暖，尤其低线需求强劲，乳制品、调味品、保健品等龙头中报均超预期，推荐伊利股份、海天味业、中炬高新，港股推荐H&H国际控股，关注蒙牛乳业。请务必阅读正文之后的免责条款部分轻工制造造纸：龙头在不考虑继续提价因素下今年动态估值普遍10~15X合理，中长期配置价值优，短期有望受益于价格催化。继续看好太阳纸业/晨鸣纸业，关注玖龙纸业/理文造纸/山鹰纸业等。家具：边际逻辑下17H2增速大概率平稳，回调实为战