化工行业深度报告碳纤维系列报告之一：行业风口即将到来（行业简介及中国市场分析）

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1、[Table_Industry]证券研究报告/行业深度报告2017年09月14日碳纤维系列报告之一：化工——行业风口即将到来（行业简介及中国市场分析）[Table_Main][Table_Title]评级：增持（维持）[投资要点Table_Summary]分析师：王席鑫执业证书编号：S0740517010008碳纤维性能优异：碳纤维具有高比强度、高比模量、抗蠕变、导电、导热等特性，强度比钢大、密度比铝小、比不锈锅耐腐蚀、比耐热钢耐高温、电话：021-20315135又能像铜一样导电，集优异的电学、热学和力学性能于一身。碳纤维与树脂（一般为环氧丙烷）基

2、体的复合材料是一种高性能的结构材料，最初被Email：wangxx@r.qlzq.com.cn广泛的用于航空航天，随后也成功应用于民用航空、土木建筑、体育器材、分析师：肖晴风电、及汽车领域。执业证书编号：S0740517020005碳纤维需求攀升，其中工业领域应用将是未来需求增加的主要动力：碳纤维在体育休闲、建筑、飞机和风机叶片上的应用已比较成熟，在汽车上的Email：xiaoqing@r.qlzq.com.cn市场也逐渐开启，并且在其他工业领域的应用也是日趋增长。随着规模化生产和产品技术提升导致的成本下降，碳纤维有望得到大规模普及。其中汽车应用将会

3、是未来碳纤维的一个重要的下游。目前阶段，包括中国、英国、法国等多国宣布禁售燃油车时间表，新能源汽车是是未来汽车发展三大方向之一，而解决动力问题间接的关键因素之一就是应用碳纤复合材料减轻汽车重量，节约能源，增加可靠性。随着新能源汽车的发展，预计汽[Table_Profit]基本状况车的碳纤维需求预期将从2013年的2600吨增长至2020年的23000吨，上市公司数297成为与航空航天持平的两个最大消费市场之一。行业总市值(百万元)3521976.00我国碳纤维经历艰难缓慢的发展期后，即将迎来发展的春天：中国从上世行业流通市值(百万元)2751296.

4、98598279纪60年代开始碳纤维生产的研究，同时也是碳纤维的消费大国，然而我国碳纤维消费仍主要依赖进口，国产碳纤维产业在原丝的生产和碳化技术上[Table_QuotePic]行业-市场走势对比739746存在技术瓶颈，产品仍处于初级阶段，落后世界领先水平，同时以美、日为首的发达国家始终保持着对中国碳纤维行业严格的技术封锁，价格竞争19%也导致碳纤维企业常年亏损。我们认为，随着技术的逐步突破，在下游需求的拉动下，中国的碳纤维行业将迎来发展的春天。14%8%布局碳纤维企业众多，看好一体化全产业链布局的企业：材料从发现到产业化到商业应用一般都要经历几十

5、年的过程，碳纤维是目前为止无论产业3%化还是商品化壁垒都很高的新材料，从原丝到最终的复合材料制品每一个(3%)环节都有技术壁垒，同时每一个环节的附加值也都很高。更重要的是，碳9/14/161/14/173/14/175/14/177/14/17纤维的应用开发是一个系统的工程，涉及到材料的应用和与之相匹配的下(8%)11/14/16游工艺、设备等共同开发，因此仅做碳纤维的某一个环节的企业不具备优势，我们看好具备碳纤维及其制品全产业链研发、制造能力的企业。化工沪深300目前我国布局碳纤维行业的上市公司主要有康得新、光威复材等，行业内公司持有该股票比例优秀

6、的公司还有包括中复神鹰、中简科技、恒神股份等。从公司的布局来[Table_Report相关报告]看，1）康得新的碳纤维主要定位于新能源汽车产业，作为中国少有的从碳<<坚定看好公司长期发展大空纤维原丝到下游应用全产业布局的企业，整合了国内一流的碳纤维技术团队，依托全球唯一实现汽车轻量化的德国宝马的相关设计和生产公司的合间>>2017.09.12作，未来将打造完整的新能源汽车工业产业链以及商业生态链。2）光威复材主要产品包括碳纤维、碳纤维织物、碳纤维预浸料、玻璃纤维预浸料、<<锂电材料持续落子，受益新能源行业碳纤维复合材料制品及碳纤维核心生产设备等，具备不

7、同系列碳纤维产品崛起>>2017.09.12规模化生产能力。公司主营业务收入主要来自于军品材料销售，主要客户为军工企业。目前公司已具备将核心技术应用于民用领域的条件，正在推<<维生素各品种景气持续提升，重点关进相关核心技术在民用领域中的应用。2016年公司碳纤维产能共计327注兄弟科技>>2017.09.11吨，其中T300产能176吨，已经稳定供货十年；T800产能105吨，与国外同类产品相当，具备生产能力(承担国家项目任务，未进行批量生产)；T700产能46吨（2016年11-12月已经小批量生产，形成试运行产能）。高强型T1000级碳纤维已经突破

8、关键技术，目前正处于小批量试制阶段，高模型M55J级碳纤维已经基本掌握关键装备制造技术与关键工