有色金属行业深度报告：盐湖的力量

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1、Table_BaseInfoTable_Title2017年09月18日行业深度分析有色金属证券研究报告盐湖的力量投资评级领先大市-A■2017～2018年青海盐湖提锂增量有限。2017、2018年青海维持评级Table_FirstStock盐湖产量预计分别为2万吨、3.4万吨，年增量在1万吨以内，首选股票目标价评级对于碳酸锂市场整体供需而言增量相对有限。盐湖提锂产能有较大增长，2017、2018年青海盐湖提锂产能预计分别为6.3、Table_Chart行业表现10.3万吨，增量显著。但考虑到产能扩张的不确定性

2、、环保有色金属沪深300检查的压力以及一些厂商名义产能较高但没有产品销售的现26%20%实情况，我们认为产能增量完全转化为产量增长仍需时日。14%8%■2019～2020年青海盐湖提锂产量将大幅上升。2019、20202%-4%2016-092017-012017-05年青海盐湖产量预计分别为5.6万吨、7.6万吨，年增量超过-10%资料来源：Wind资讯2万吨，增量显著。产量的迅速增长得益于前期在建工程的%1M3M12M逐步投产和企业技术升级改造的顺利进行。锂资源公司、藏相对收益-1.63-2.83-5.28

3、格股份、蓝科锂业等企业的产能投放和扩产完成将大幅提高绝对收益1.246.0613.02青海盐湖区域的碳酸锂供应量。齐丁分析师SAC执业证书编号：S1450513090001■目前全球碳酸锂供给盐湖占比60%左右，未来增量主要来qiding@essence.com.cn010-83321063自雅宝和中国盐湖。2017-2020年海外盐湖扩产量有限，SQM、衡昆分析师FMC、Orocobre等大型盐湖提锂企业扩产计划均非常有限，SAC执业证书编号：S1450511020004hengkun@essence.com

4、.cn010-83321058只有雅宝旗下智利Atacama盐湖计划大幅提升盐湖卤水抽取蔡宇杰分析师规模，新增5万吨电池级碳酸锂产能将于2020年投产。伴随SAC执业证书编号：S1450517050004caiyj@essence.com.cn着澳洲格林布什、凯特林、MtMarion等矿山持续扩产，矿石010-83321070张欣星报告联系人原料碳酸锂占比将持续提升，有望超过盐湖碳酸锂供应比重。zhangxx1@essence.com.cn■考虑盐湖提锂产能充分释放后，2018-2019年全球锂矿原矿相关报告不

5、惧调整，继续坚定看好铝稀土供改和供给仍将处于紧平衡，略有过剩，2020年伴随新能源汽车大新能源锂钴磁材2017-08-20幅放量将重回短缺。考虑到国内盐湖放量及海外盐湖、矿山不惧调整，坚定看好铝稀土供改和新能源锂钴磁材2017-08-13扩产，2018-2020年全球碳酸锂供给量预计分别为26.3万吨，继续坚定看好铝稀土供改和新能源锂钴33.5万吨和39.8万吨，供给增速为23.4%，27.2%和18.9%。磁材2017-08-08有色周报：继续看好铝稀土供改和新能2018-2020年全球碳酸锂需求量预计分别为

6、25.4万吨，31.1万源锂钴磁材2017-07-31吨和40.35万吨，需求增速分别为16.8%，22.5%和29.8%.有色行业周报：坚定看好铝供改和新能源锂钴磁材2017-07-24■建议关注产业化潜力较大，业绩弹性较强的的盐湖股份、科达洁能、藏格控股，以及西台盐湖资产即将注入的中葡股份。■风险提示：1）新能源车需求增速不及预期；2）上游产能扩张过快。本报告版权属于安信证券股份有限公司。1各项声明请参见报告尾页。12851512/16348/2017091916:35行业深度分析/有色金属内容目录1.盐湖

7、的力量.............................................................................................................................51.1.盐湖的形成和类型.........................................................................................................51.2.提锂技术的发展

8、：矿石提锂到卤水提锂........................................................................51.3.盐湖锂供应的影响因素.................................................................................................