医药生物行业2017h1样本医院销售数据解析：药品销售分化明显，龙头效应强者恒强，布局龙头精选招标受益个股

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1、行业报告

2、行业点评医药生物证券研究报告2017年09月25日投资评级2017H1样本医院销售数据解析：药品销售分化明显，行业评级强于大市(维持评级)龙头效应强者恒强，布局龙头精选招标受益个股上次评级强于大市化学制剂终端销售增长分化，龙头效应明显强者恒强作者杨烨辉分析师一线龙头白马个股如恒瑞医药、复星医药、石药集团、华东医药、康弘药业SAC执业证书编号：S1110516080003等，主要品种整体稳步增长，部分品种销售数据表现亮眼，如恒瑞医药的阿yangyehui@tfzq.com帕替尼、艾瑞昔布

3、，复星医药的非布司他，石药集团的多柔比星，康弘药业廖庆阳分析师的康柏西普等。部分二线白马个股的重点品种崭露头角，如恩华药业的右美SAC执业证书编号：S1110516120003托咪定、瑞芬太尼，绿叶制药的紫杉醇，丽珠集团的艾普拉唑、醋酸亮丙瑞liaoqingyang@tfzq.com林等。治疗领域方面，抗肿瘤、心血管等领域用药销售额稳步增长，而抗感王金成联系人wangjincheng@tfzq.com染领域制剂品种表现相对较为弱势。我们认为未来分化的行情仍将持续，随着仿制药一致性评价、招标推进、

4、药品优先审批、新版医保目录的落地，具备良好产品梯队的企业有望持续受益。行业走势图医药生物沪深300生物药终端销售维持增长，重点品种如胰岛素、生长激素等相对稳健17%胰岛素品种增长稳健，其中联邦制药胰岛素2017年Q1和Q2增速均超过13%20%，通化东宝胰岛素Q1和Q2保持约10%增长；生长激素销售增速表现亮9%眼，长春高新（金赛）的生长激素上半年平均增速超过40%，表现超市场预5%期，安科生物的生长激素上半年平均增速也超过了20%。其他高增长品种：1%-3%石药集团的重组人粒细胞集落刺激因子、

5、丽珠集团的绒促性素、海正制药的-7%腺苷蛋氨酸等。而部分老品种则有所下滑，如安科生物的重组人干扰素、赛2016-092017-012017-05升药业的胸腺肽、四环生物的白介素-2、双成药业的胸腺肽等。我们认为受资料来源：贝格数据益需求端的稳步提升和良好的竞争格局，高景气度的品种如胰岛素、生长激素、腺苷蛋氨酸等，仍有望保持快速增长。相关报告中药注射剂整体承压，新版医保目录推进限制中药注射剂的使用1《医药生物-行业研究周报:原料药涨价行情持续，布局回调后的优质白马》人社部公布的新版《国家基本医疗保

6、险、工伤保险和生育保险药品目录(20172017-09-18年版)》，入选中药注射剂49个，其中39个受到不同程度限制，占比高达2《医药生物-行业研究周报:高值耗材80%。在受限品种中，有26个限二级以上医疗机构使用，分产品限制适应国家谈判启动，精选回调后的优质白症和限重症患者，如丹红、康艾、喜炎平等大品种即受到限制。从终端销售马》2017-09-10数据看，血塞通、银杏叶提取物、参芪扶正注射液、参麦注射液、复方丹参3《医药生物-行业投资策略:持有优质川芎嗪注射液等销售均收到明显冲击。对于已经纳

7、入医保的品种，医保推进白马，配置原料药、OTC、流通和受益后下滑更明显，对于未纳入医保的品种如康恩贝的复方丹参川芎嗪注射液，分级诊疗的器械龙头（“江嘉奥花”组医保落地带来的负面冲击相对小。合）》2017-09-04重点关注研发能力强的创新药企，精选具备优质品种的二线龙头药政落地，强者恒强。随着招标推进，招标降价仍是主旋律、行业洗牌会持续推进。创新药、高质量仿制药在竞价中处于较高质量分组，价格上具有优势，重点关注研发能力强的创新药企业如恒瑞医药、康弘药业、贝达药业等，高质量仿制药企业关注华东医药、

8、华海药业（制剂出口企业，一致性评价受益）；同时重点关注长春高新（长效生长激素、重组人促卵泡激素）、翰宇药业（爱啡肽、卡贝缩宫素等）、恩华药业（右美托咪啶、丙泊酚、阿立哌唑等）、信立泰（阿利沙坦酯、比伐卢定、替格瑞洛）、北陆药业（碘帕醇、碘克沙醇、九味镇心颗粒等）等二线龙头。风险提示：市场震荡风险，药政推进低于预期请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明1行业报告

9、行业点评表1：PDB样本医院终端销售数据（2016Q1-2017Q2）单位（百万元）公司主要品种剂型2016Q12016Q22016Q3

10、2016Q42017Q12017Q2恒瑞医药盐酸右美托咪定注射剂117.75141.57146.06150.00153.93165.47600276.SH增长率43.67%41.43%34.76%35.55%30.72%16.88%多西他赛注射剂127.65134.43140.86130.66123.52136.69增长率3.32%2.21%-0.29%-1.05%-3.24%1.68%顺苯磺酸阿曲库铵注射剂105.80115.29116.81111.84111.42124.64增长率15.61