医药生物行业：布局龙头、把握创新.docx

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1、股票报告网整理http://www.nxny.com行业深度

2、医药生物目录索引医药行业的整合大幕开启5预计行业整体增速平稳5政策变革引导行业格局7超级买单人医保局成立，管理医保支付体系7预计行业进入快速整合阶段9仿制药的国产替代将显著加速10一致性评价将快速推进10龙头企业领跑一致性评价12政策推动通过一致性评价的仿制药替代原研13仿制药仍将维持合理利润率16带量采购试点短期影响不大，实施存在不确定性16带量采购之后，转移支付模式将改变20全球仿制药龙头的盈利水平可作为国内长期趋势的参考21创新决定未来22创新药研发数量井喷22

3、龙头企业率先转型创新，铸就研发壁垒25创新药具备高风险、高回报的属性26选择龙头成长29优选研发龙头29估值接近历史平均29风险提示30识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明7/31股票报告网整理http://www.nxny.com行业深度

4、医药生物图表索引图1：中国卫生费用占GDP比重加速上升5图2：中国卫生费用占GDP比重相较于发达国家仍有较大上升空间5图3：全国医药三大终端的销售额占比5图4：医药行业的收入增速与医保支出增长的相关性6图5：全国基本医疗保险收入及支出增速6图6：全国基本医疗保险结余/年度支出6图7：中

5、国商业医疗保险保费总额及预测7图8：医保体系改革引发行业结构性分化8图9：辅助用药销售额占比8图10：国内原料药和制剂生产企业数量（2009-2017）9图11：排队待审评的注册申请数量减少10图12：化药仿制药生产申请（ANDA）的批准率10图13：一致性评价进度统计11图14：一致性评价申请数量统计（按受理号）12图15：带量采购前、后，医药行业利益链的变化21图16：全球仿制药市场规模22图17：中国创新药临床申请受理数量25图18：中国医药企业研发费用投入比较25图19：中国医药企业研发费用投入比较26图20：创新药的成

6、功概率（2006-2015）26图21：美国创新药审批流程27图22：美国平均创新药月均费用与平均家庭月均收入对比28图23：中国人均卫生费用占人均可支配收入比例（2013-2017）28图24：中国生物制药1年动态市盈率29图25：石药集团1年动态市盈率29表1：专利过期药品原研药与仿制药的份额及价格比较9表2：《国务院办公厅关于开展仿制药质量和疗效一致性评价的意见》11表3：已经有2家及以上企业通过一致性评价的品种（截至9月30日）12表4：各企业通过一致性评价数量统计（按品规数，截至9月30日）13表5：国家鼓励一致性评价

7、的相关政策13表6：各省针对通过一致性评价品种的采购政策14表7：各企业通过一致性评价品种的市场份额及替代空间15表8：国家试点药品集中带量采购各品规数量统计17表9：国家试点药品集中带量采购的品种18表10：全球龙头仿制药企的盈利能力21表11：国内企业已获批创新药举例22表12：国家鼓励创新药的相关政策24表13：港交所开放未盈利的生物科技公司上市条件24识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明7/31股票报告网整理http://www.nxny.com行业深度

8、医药生物表14：部分国产创新药的销售额27表15：部分香港医

9、药股估值表（数据更新至10月29日）30识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明7/31股票报告网整理http://www.nxny.com行业深度

10、医药生物医药行业的整合大幕开启预计行业整体增速平稳2017年中国卫生费用达到5.16万亿元，人均卫生费用为3,712元/年。中国卫生费用占GDP比重持续增加，从1978年的3.0%逐步增加到2017年的6.2%。对比高度老龄化的国家如日本（占比10.7%）、韩国（占比7.6%），我国卫生费用占GDP的比重仍有上升的空间。图1：中国卫生费用占GDP比重加速上升图2：中国卫生费用占G

11、DP比重相较于发达国家仍有较大上升空间识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明7/31股票报告网整理http://www.nxny.com行业深度

12、医药生物%中国卫生费用占GDP比重720651543102511978198119841987199019931996199920022005200820112014201719701972197419761978198019821984198619881990199219941996199820002002200420062008201020122014201600美国日本英国

13、韩国中国印度（%）识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明7/31股票报告网整理http://www.nxny.com行业深度

14、医药生物数据来源：万得、广发证券发展研究中心数据来源：万得、OECD、广发证券发展研究中心根据米内网的统计，2018年上半年，中国药