建筑材料行业：水泥玻璃业绩改善，消费建材稳健增长

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1、[Table_MainInfo][Table_Title][Table_Invest]/建筑材料发布时间：2017-09-08证券研究报告/行业深度报告同步大势上次评级：同步大势水泥玻璃业绩改善，消费建材稳健增长报告摘要：[Table_PicQuote]历史收益率曲线建筑材料沪深300[Table_Summary]地产投资较强，提振建材需求。2017年上半年，基础设施投资同比增长21.1%，数据上看基建投资并不弱，但结构上看生态环保等增26%20%速较快，传统的铁路等增速缓慢，这也导致了基建对水泥需求的拉14%8%动并没有预想的那么强

2、。上半年地产投资是超出我们预期的，上半2%-4%年房地产投资增速8.5%，今年上半年投资增量很大部分由三四线城2016/92017/12017/22017/32017/42017/52017/62017/72017/82016/102016/112016/12市贡献，同样的投资额，由于三四线土地成本相对低廉很多，而建造成本（尤其是建筑材料的成本）却与一二线城市相差无几，三四[Table_Tre涨跌幅（%）nd]1M3M12M线城市需求占比的提升促使需求端显示出超预期的韧性。绝对收益2.82%10.13%19.15%环保叠加供给侧改革，

3、行业供给可控。从供给来看，水泥、玻璃、相对收益-1.21%-1.06%2.96%耐材等行业环保力度加强，供给侧改革不断深入，水泥错峰生产执[Table_Market]重点公司投资评级行较好，玻璃新增产能有限，上半年全国玻璃在产生产线247条，中国巨石买入在产产能9.19亿重箱，较去年同期增加5500万重箱，增幅为6.4%，兔宝宝买入上半年新建投产3条、冷修停产10条、复产8条，累计玻璃产能仅中材科技买入增加342万重箱。供需关系向好带来价格的提升，全行业企业营收、大亚圣象买入西藏天路买入净利持续得到改善，行业景气度继续提升。北新建材买

4、入周期建材业绩大幅增长，提防成本过快上涨。上半年水泥行业景气东方雨虹买入度较好，全行业营业收入累计同比增速为29.98%，归母净利润同比伟星新材买入增长57.89%，水泥价格的提升为行业带来了较大的业绩弹性；上半[Table_Report]相关报告年平板玻璃产量为4.14亿重箱，同比增长5.8%，全国5mm浮法玻《寻找确定性机会，推荐消费建材+玻纤——璃均价约73元/重箱，较去年同期上涨约14元/重箱，传统玻璃企业建材行业2017年中期策略》盈利有所改善，龙头旗滨玻璃盈利大增253%；上半年玻纤行业有所2017-07-10回暖，中国巨

5、石以及中材科技都交出了靓丽的中报，随着后续产能扩张以及产品结构的调整，生产成本的降低，玻纤龙头业绩仍有提升空间；供给侧改革不仅使建材产品价格有所提升，上游原材料的价格也是大幅增长，当前煤炭、纯碱的价格已经有较大的涨幅，如果下游产品提价无法弥补上游原材料涨价带来的冲击，周期建材股可能会承压，水泥仅推西藏天路，玻纤推荐中国巨石、中材科技。消费建材稳健增长，行业集中度继续提升。受益于消费升级，我们[Table_Author]跟踪的几个消费建材公司都实现营收、净利的大幅提升，增速远高证券分析师：刘立喜于行业平均增速，这几家公司在各自领域都处于

6、龙头地位，且品牌执业证书编号：S0550511020007优势较为显著，财务状况也明显好于同侪，我们认为在消费升级、赢家通吃的时代，品牌、龙头公司理应享有高溢价，继续推荐快速研究助理：申浩成长的环保板材公司兔宝宝（首推），聚焦主业提升管理效率的大亚执业证书编号：S0550117060021(021)20363234shenhao@nesc.cn圣象，产能布局不断完善的防水龙头东方雨虹，以及稳健增长、消费属性强的PPR管材龙头伟星新材。风险提示：房地产投资增速下滑超预期；基建投资增速下滑超预期。请务必阅读正文后的声明及说明[Table_

7、PageTop]行业深度报告目录1.行业景气度提升，盈利继续改善..........................................................51.1.地产投资需求旺盛，供给侧加码助力行业景气度提升.......................................51.2.行业业绩大幅改善，ROE明显提升......................................................................52.水泥量稳价升，供需格局向好......

8、.......................................................62.1.收入增速提升，业绩明显改善.....................................