环保行业2017中报总结：板块两极分化，水治理、监测、再生资源现高景气度

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1、HeaderTable_User108007411311903568151667214787HeaderTable_Industry13021100看好investRatingChange.same173833674环保行业2017中报总结：板块两极分化，水治理、监测、再生资源现高景气度事件：我们统计了74家环保上市企业业绩情况，2017年上半年行行业评级看好中性看淡(维持)业实现营业收入1023.98亿元，同比增长35.14%；实现归属净利国家/地区中国/A股行业环保润120.12亿元，同比增长29.86%。报告发布日期2017年09月06日行业表现核心观点环保沪深300

2、行业进入高速成长期，龙头公司集中度提升：从板块看，水环境治理、监测、21%再生资源、节能等细分领域实现较高的业绩增速，行业景气度较高，而传统的大气治理、水务运营等板块增速相抵较低。个股的两极分化也日益明显，10%竞争力较强的企业，尤其是所处行业景气度较高的龙头公司，其业绩增速显0%著高于行业平均增长。受益于PPP模式在基建类项目的大量应用，龙头公司-10%的市场集中度持续提升。-21%板块两极分化加速：水环境治理工程板块是受PPP影响最显著的板块，6/092017年H1的归属净利润增速达到65.27%；水务运营板块收入和利润增长116/1016/1116/1217/01

3、17/0217/0317/0417/0517/0617/07深比较稳定，维持在15%左右；大气治理板块利润同比下滑-14.73%；固废处资料来源：WIND度理处置板块利润增速为15.83%，主要是传统的垃圾处置市场趋于平稳，垃报圾焚烧项目进度略低于预期，而环卫、危废处理等新兴板块的业绩增长显著告好于板块平均；监测行业受益于国家环保治理趋严带动的监测需求增加，2017H1业绩同比增长44.02%。由于三聚环保、神雾环保和神雾节能的业绩贡献，节能板块2017年H1业绩增速达到48.60%，行业的整体毛利率趋稳，负债率和应收账款稳步下降。投资建议与投资标的我们认为环保板块上涨的

4、的核心逻辑在于过去几年高业绩成长有效消化过去较高的估值水平，目前行业整体估值处于合理水平，对应2017年业绩大证券分析师卢日鑫约为35倍，龙头公司的估值普遍在30倍以下。021-63325888*6118lurixin@orientsec.com.cn建议关注估值较低、增速较高的各个细分板块的龙头公司，大气治理建议关执业证书编号：S0860515100003注清新环境(002573，买入)；水环境治理建议关注中金环境(300145，买入)、博世科(300422，未评级)；固废处理建议关注高能环境(603588，未评级)、联系人谢超波格林美(002340，未评级)、、以及环

5、卫行业相关龙头企业；监测行业建议关021-63325888-6070注聚光科技(300203，买入)。xiechaobo@orientsec.com.cn徐浩瀚021-63325888-6086风险提示xuhaohan@orientsec.com.cn外延并购业绩不达预期风险；【相关报告PPP项目建设进度低于预期风险。行环保中报业绩两级分化，水治理、监测、2017-09-04业·再生资源现高景气度证非居民天然气门站价格下调，利好天然气2017-08-31券运营商及终端消费企业研京津冀及周边地区大气污染治理攻坚方2017-08-27究案发布，板块迎来估值修复机会报告】东方

6、证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。HeaderTable_TypeTitle环保深度报告——2017中报总结：板块两极分化，水治理、监测、再生资源现高景气度目录环保行业整

7、体成长加速，估值水平合理..........................................................5两极分化加速，新兴领域景气度高，龙头个股优势大.....................................61.大气治理....................................................................................................................72.固废、