宏观研发报告：全球经济增长预期增加，风险因素依然存在

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1、研发报告/宏观全球经济增长预期增加风险因素依然存在一、综述国际货币基金组织22日发布《世界经济展望报告》更新内容中提高今明两年的全球经济增长预期，并认为目前是自2010年以来最广泛的全球同步增长热潮。由于今年美国大规模减税方案和多个央行提供宽松金融环境，全球经济正面临多重政策利好的作用。但政策效应退却、投资不足等风险依然存在，因此或会令全球无法摆脱中期下行风险。从1月公布的经济数据看，中国2017年经济数据平稳收官，市场预期今年依然能够保持稳中向好。中国2017年GDP同比增长6.9%，高于预期6.8%，以及2016年的6

2、.7%，同样也高于政府工作报告的2017年GDP增长目标6.5%左右。本次GDP总量为首次登上80万亿元的门槛，并实现了七年来首次提速。这表明2017年经济运行稳中向好、好于预期。通膨方面，2017全年CPI有所上涨，但涨幅较去年有所回落；PPI也结束了连续5年的下降态势。由于全球主要经济体开始复苏，因此中国17年全年出口数据好于16年，且预计今年在国内外全球经济动能持续集聚的作用下，贸易景气度或将延续，出口增速依然保持，但进口增速因高基数或将回落。融资方面，为了遏制债务风险并控制资产泡沫，预计今年整体将与去年保持一致。风

3、险方面，则需要警惕地方债过高的问题。美国方面，就业依然保持充分，通膨指标始终无法抬头，而美国PMI数据始终保持在荣枯线上方，表明美国依然处于复苏阶段。就业方面，失业率依然保持低位的4.1%不变，本月美国12月季调后非农就业人口表现较为强劲，实际公布值远小于预期与前值。本月PPI数据与CPI数据都表现疲软，对于始终无法抬升的通膨数据，市场表示担忧，因此对美联储本年度加息次数是否能符合预期表示怀疑。美国经济数据方面，虽然本月公布数据喜忧参半，但整体保持平稳向好。美元指数方面，由于欧洲与日本经济复苏稳健，美国与欧日利差此后或将缩

4、减，因此美元指数近期一直承压下跌。此外，美国财长支持“弱美元”的言论则令美元指数雪上加霜，直接跌破90大关。此前有消息称，基建或将提上日程，这或许能改变美元疲软的态势，但目前看美元依然处于下行通道。国际方面，欧元区与英国经济持续向好。欧洲央行与日本央行开始松口，考虑停止货币宽松的可能，市场预计今年甚至存在加息的可能。因此，在欧洲、英国、日本经济上行步伐大于美国的时候，美元指数受到多方承压下行。本月日本央行表示，为符合2%通胀目标的需求，日本央行将继续QQE措施和收益率曲线控制。在季度物价与经济展望中，日本央行维持2017、

5、2018、2019财年经济增长和通胀预期不变，预计通胀将在2019-2020财年达到2%目标，仍预计2018/19财年日本核心CPI为1.4%，2019/20财年日本核心CPI为1.8%；修改了对通胀预期的措辞，向市场表明其对通胀“略微乐观”的态度。二、全球经济走势从1月公布的经济数据看，中国2017年经济数据平稳收官。中国2017年GDP同比增长6.9%，高于预期6.8%，以及2016年的6.7%，同样也高于政府工作报告的2017年GDP增长目标6.5%左右。本次GDP总量为研发报告/宏观进出口数据发那面，中国2017年

6、12月进口（按人民币计）同比增0.9%，预期11.8%，前值15.6%；出口增7.4%，预期6.7%，前值10.3%，贸易顺差3619.76亿元，前值为2636亿元。公布值表明进出口数据较上月有所回落，但2017年全年进出口数据则好于2016。按美元计，2017年全年出口同比均值达8%，进口同比均值达16.7%，进出口双双较2016年有显著改善，分别提高15和22个点。在国内外全球经济动能持续集聚的支撑下，预计贸易景气度或将延续，出口增速依然保持，但进口增速因高基数或将回落。金融数据方面，有消息指出，中国2018年M2增速

7、目标或定在9%左右，以遏制债务风险并控制资产泡沫。而对于明年M2的实际增速情况，预测增速较为统一，在9%-10.5%区间，与今年实际增速接近，但或好于今年表现。2017年末人民币房地产贷款余额32.2万亿元，同比增长20.9%。2017年全年房地产贷款增加5.6万亿元，同比少增1087亿元。从数据看，当年贷款投向呈现以下特点：企业中长期贷款增速提高；小微企业贷款增长较快；工业和服务业中长期贷款增速上升；农村和农业贷款增速上升；房地产贷款增速回落；住户消费性贷款增速减缓，经营性贷款增速提升。中国2017年GDP总量为8271

8、22亿元，同比增长6.9%，高于预期6.8%，与2016年的6.7%。本次GDP总量首次登上80万亿元的门槛，并实现了七年来首次提速。2017年经济运行稳中向好、好于预期，经济运行中仍存在不少困难和挑战；要坚持稳中求进的工作总基调，深化供给侧结构性改革；坚决打好防范化解重大风险、精准脱贫、污染防治三大攻