证券行业：各主要业务正在改善；股价补涨空间巨大

《证券行业：各主要业务正在改善；股价补涨空间巨大》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、行业报告2017年9月19日各主要业务正在改善;股价补涨空间巨大多只中资券商股在昨天急涨，我们相信上升行情现时才刚开始，因为多家券商的经纪业务、融资融券和投行等主要业务在8月和9月都有改善的迹象，但股价表现却未有跟随。从过去六中国证券业个月的股价表现来看，中资券商股明显落后于保险股和银行股，我们认为券商有很大空间迎CompanyTickerLastPrice前收盘价目标价评级TPRating头赶上，尤其它们的基本面正在改善。我们重申广发证券（1776.HK）和海通证券公司股票代号(港元)(港元)(HK$)(HK$)（6837.HK）的买入评级。CITICS中信证券

2、6030HK18.3016.4持有HOLDHTS海通证券6837HK13.2415.7买入BUY2017年第二季市场气氛较差。在今年第二季，A股市场的成交未见活跃，加上融资融券余额GFS广发证券1776HK17.2221.2买入BUY下跌，都导致中资券商股过去几个月的股价表现平平。此外，由于行业监管更为严格，今年FY2017ECompany公司市盈率PER市净率PBR平均资产收益率平均净资产收益率ROAAROAE第二季的股票和债券集资规模较小。(x)(x)(x)(%)CITICS中信证券17.791.261.777.24各主要业务在过去两个月有所改善。虽然第二季总

3、体表现平平，但我们留意到主要细分市场HTS海通证券14.501.111.577.85在过去两个月出现改善。例如，在9月上旬，A股市场的日均成交额达到5,990亿元人民币，GFS广发证券12.341.312.5011.03较6月的3,840亿元人民币显着改善（图2）。融资融券余额也大幅回升，从6月的8,600亿元Sources:Company,CGISResearch来源：公司，中国银河国际证券研究部UpdatedasofSeptember18,2017截至2017年9月18日人民币增至9月中旬的9,800亿元人民币（图3）。股票和债券集资规模也在8月改善。各业务改

4、善的正面因素未反映于股价上。虽然经纪、融资融券和投行业务的总体表现在过去两个月改善，但大多数券商的股价仍只是区间震荡（图7）。因此我们认为，多只券商股昨天的急涨只是上升行情的开始，与其他金融股（如保险和银行）相比，券商股仍有很大的空间迎头赶上。适度上调目标价；维持广发证券和海通证券的买入评级。在早前各券商公布中报后，我们已更新了盈利预测，至目前为止我们维持该盈利预测不变。但是，考虑到人民币的升值预期，我们将相关股份的目标价上调了约4.5％。目前我们预计，人民币兑美元在2017年第四季将大致持稳，另预计2018年将温和贬值2％-3％。在我们覆盖的券商股中，我们维持对

5、广发证券和海通证券的买入评级。王志文—研究部主管估值表(852)3698-6317PER(x)PBR(x)Dividendyield(%)公司股票代号评级股价(港元)市值(百万美元)市盈率(倍)市净率(倍)股息收益率(%)CompanyTickerRatingPrice(HK$)Marketcap(US$m)20162017E2018E20162017E2018E20162017E2018Ecmwong@chinastock.com.hkChinaGalaxySecurities中国银河证券6881HKEquity未评级NR7.2319,49411.613.612

6、.61.030.950.932.52.22.4CITICSecurities中信证券6030HKEquity持有HOLD18.3032,94018.617.815.71.351.261.232.22.22.5HaitongSecurities海通证券6837HKEquity买入BUY13.2424,45816.514.513.01.201.111.071.92.12.3GFSecurities广发证券1776HKEquity买入BUY17.2221,18114.212.311.21.451.311.242.32.83.1Simpleaverage简单平均15.21

7、4.613.11.261.161.122.22.32.6权重平均吕宇-分析员Weightedaverage15.715.013.41.271.171.132.22.32.6公司股票代号每股盈利增长(%)EPSGrowth(%)2016-2018E平均净资产收益率(%)ROAE(%)平均资产收益率(%)ROAA(%)CompanyTicker2017E2018ECAGR(%)20162017E2018E20162017E2018E(852)3698-6393ChinaGalaxySecurities中国银河证券6881HKEquity(16.9)11.3(3.8)9

8、.07.4