环保行业2018年投资策略：新起点，新变化，新机遇

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1、[Table_Industry]证券研究报告/投资策略报告2018年01月15日新起点，新变化，新机遇环保工程及服务-2018年环保行业投资策略[Table_Main][Table_Title]评级：增持[Table_Finance]重点公司基本状况分析师：焦俊简称股价EPSPEPEG评级执业证书编号：S0740517050001(元)20162017E2018E2019E20162017E2018E2019E龙净环保16.20.620.710.941.3026.222.9117.4112.530.82买入Email：jiaojun@r.

2、qlzq.com.cn聚光科技32.990.901.221.611.8336.6727.1020.4217.960.47买入联系人：曾明东江环保15.940.620.570.710.8325.7027.8022.5019.160.95买入Email：zengming@r.qlzq.com.cn龙马环卫25.060.790.871.171.4731.6428.8021.3917.020.66买入博世科16.420.490.390.761.1033.5741.8121.6815.010.26买入备注：股价取自42018年1月12日收盘价8[投

3、资要点Table_Summary]环保行业2017年整体表现：1）行情回顾：政策驱动明显，估值处于历史底部。环保行业2017年全年涨幅为-3.89%，在申万行业中排名第15位，受政策驱动影响，环保全年有两波小行情，目前环保板块估值（TTM）约35X左右，处于历史底部。行业景气度持续向上，加上板块估值较低且业绩增速稳定，环保板块的配置价值凸显。2）业绩表现：整体业绩靓丽，盈利能力持续提升。环保板块2017年前三季度业绩靓丽，无论从收入端看还是从利润端看，环保板块整体仍维持向上趋势，显示环保行业高景气度，2[Table_Profit]基本状

4、况017年全年业绩增速有望超越前三季度业绩增速。行业的变化带来新的机遇，环保迈入2.0时代。1）由“督企”到“督政”，上市公司数45环保督查走向常态化。通过规范化制度的约束，环保督查由“督企”转向行业总市值(百万元)538,650.85“督政”，压力传导机制理顺后，环保压力层层递减的现象将得到有效改善。行业流通市值(百万元)395,346.80继中央督查之后，专项督查出击，环保督查逐渐走向常态化，后续的专项环保督查将延伸至其他领域。2）由“量变”到“质变”，PPP走向规范化。[Table_QuotePic]行业-市场走势对比截至2017

5、年三季度，环保相关的入库PPP项目投资总额超万亿，项目库持续扩容，92号文出台后，PPP项目逐渐走向规范化，入库PPP项目将30%由量的改变转向质的改变，入库门槛的提升将有助于优质环保PPP项目的25%释放，利好环保PPP项目的长期发展。20%监管趋严刺激环保需求增长，看好工业环保市场。十九大之后，生态文明15%建被提升至千年大计的高度，对环保的重视程度可见一斑，在监管趋严&10%投资增加的背景下，2018年将会是环保需求持续增长的一年，工业环保的5%市场将加速释放。0%大气治理：火电领域趋于饱和，非电领域一触即发。火电脱硫脱硝机-5

6、%组存量市场的改造已接近尾声，市场趋于饱和，全面实施燃煤电厂超-10%低排放后，超低排放将释放800亿市场空间。非电领域多行业排放标准重新修订后，两千亿提标改造市场蓄势待发，大气治理迎来新一轮环保工程及服务沪深300发展周期，技术储备充足的龙头公司将占据先发优势。危废治理：景气度持续，水泥窑处置异军突起。我国危废产废量高，公司持有该股票比例处置产能供不用求，而传统危废处置技术壁垒较高、经营牌照签发时[Table_Report相关报告]间较长，供需不平衡格局短期难以改变。水泥窑协同处置具有改建周<<环境倒逼，清洁能源望大展宏期短、投资运营

7、成本较低等优点，协同处置可增加危废处置产能，水泥窑协同处置市场的加速启动有望打破危废处置产能不足局面。图>>2017.12.18环境监测：环境税叠加排污许可制度，监测体系更加完善。2018年1<<北方地区冬季清洁取暖规划发布，持月1日环境税开征，环境税的启动对排污数据的准确性提出更高要求，可进一步规范污染企业的监测体系；在原有制度下，企业治污责任难续看好煤改气>>2017.12.17以落实，排污许可制度实行后将加强政府对排污企业的监督管理，有效控制企业污染物排放，实现环境保护的精细化管理。环境税叠加排<<中标首个PPP项目，污水处理实现

8、污许可制度使得监测体系更加完善，可撬动环境监测及运营市场，此省外拓展>>2017.12.12外，VOCs减排的层层推进将启动相关监测市场，环境监测市场将扩容。<<环境税征收在即，煤改气趋势不