化工行业2018年策略：原料有支撑，供给侧改革效应显现

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1、化工

2、证券研究报告—板块最新信息2018年1月8日[Table_IndustryRank]增持化工行业2018年策略目标价公司名称股票代码评级(人民币)[Table_Title]巨化股份600160.CH16.47买入原料有支撑，供给侧改革效应显现中化国际600500.CH14.50买入[Table_Summary]华鲁恒升600426.CH18.48买入预计2018年全行业分化明显，优选供需持续改善的子行业。在供给侧结构性卫星石化002648.CH18.72买入改革背景下，市场份额将进一步向优势

3、企业集中，子行业龙头企业在业绩持海利得002206.CH9.00买入续高增长的同时有望享受一定的估值溢价，低估值白马公司为投资优选标的。康得新002450.CH26.00买入浙江龙盛600352.CH14.08买入主要观点扬农化工600486.CH62.50买入2017行业回顾：2017年国内CPI/PPI稳步走高，化工品出口形势较好，而[Table_Source]资料来源：万得，中银证券国内行业下游房地产、汽车等领域需求增速放缓，纺织服装、农业等领以2018年1月2日当地货币收市价为标准域较为

4、平稳；从近几年库存数据来看，行业目前库存不高；在投资完成额方面，石油相关行业投资额保持增长的趋势，化学原料制造业投资增速持续下降；石油、天然气等原料价格在下半年上涨超预期。而从上市公司业绩来看，毛利率、净利率均有所改善。油价走势判断：2017年国际原油市场终于迎来再平衡，OPEC和以俄罗斯为首的非OPEC产油国延长减产协议落地为油价长期向上的大趋势设定了基调，全球经济持续向好也为油价复苏提供了宽松的大环境。但美国页岩油开采逐渐活跃，原油库存压力仍然存在，使得油价短期内难以大幅上涨。综合考虑供需多

5、方面因素的影响，预计2018年油价将延续2017年上涨的态势，预计全年WTI中枢水平在57美元/桶，布伦特中枢水平在62美元/桶。投资策略维持行业增持评级。预计2018年全行业分化明显，优选供需持续改善的相关研究报告子行业；在供给侧改革背景下，市场份额将进一步向优势企业集中，子《化工行业三季报总结：价格上涨提升盈利水行业龙头企业在业绩持续高增长的同时有望享受一定的估值溢价，低估平，供给侧改革继续抑制投资》2017.11.7《化工行业半年报总结：景气进一步提升，产能值白马公司为投资优选标的。具体推

6、荐以下三个维度：扩张放缓》2017.9.141.炼化作为中游加工业，油价上涨趋势对炼化行业构成重大利好。另一《化工行业2017年中期策略：道阻且长，披沙拣方面，出口的增长使得未来炼油行业供需将持续改善。民营炼化项目装金》2017.7.2臵技术先进、规模大、成本低，处于国际领先水平，盈利能力胜过已有《化工行业：2016年年报及2017年一季报总结》2017.5.8产能。重点跟踪产能扩张的龙头企业。建议关注：恒逸石化、荣盛石化、桐昆股份等。中银国际证券股份有限公司2.供需格局持续向好的子行业。“清洁低

7、碳”+“便宜高效”推动天然气需具备证券投资咨询业务资格求快速增长，建议关注蓝焰控股、新奥股份、广汇能源，以及煤头甲醇受益标的华鲁恒升；染料行业景气持续复苏，重点推荐浙江龙盛，关注[Table_Industry]化工闰土股份；出口持续回暖，供给收缩显著的农药行业，重点推荐扬农化余嫄嫄*工，关注利尔化学等；实际扩产产能低于预期，行业开工受环保影响大(8621)20328[Table_Analyser550]的环氧丙烷，关注滨化股份；橡胶助剂行业受环保督查影响严重，低端Yuanyuan.yu@bocic

8、hina.com产能逐步退出，轮胎“双反”结束，出口回升带来需求增加，关注阳谷证券投资咨询业务证书编号：S1300517050002华泰。*王海涛为本报告重要贡献者3.电子化学品进口替代空间巨大，部分龙头企业获得大基金持股，并进入国际一流企业供应链，重点关注雅克科技、飞凯材料、巨化股份、康得新、万润股份等。14422432/30242/2018010811:11目录投资摘要...............................................................

9、................82018年行业总体判断：原材料价格有一定的支撑，供给侧改革效应逐渐显现82017年以来行业运营情况....................................................9宏观经济：保持中高速增长........................................................................9需求侧：出口形势良好，房地产、汽车等增速放缓.................