财富管理行业专题报告：关注财富管理行业的崛起，大时代与新格局

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1、[Table_证券研究报告·Industry1]行业研究·非银行金融行业[Table_Industry]财富管理行业专题报告[Table_Main]大时代与新格局[Table_Author201]8年02月09日——关注财富管理行业的崛起首席证券分析师丁文韬增持（维持）执业证书编号：S0600515050001前言：近年来，以中国为主的亚太地区私人财富增速领衔全球，中国市场财富dingwt@dwzq.com.cn管理需求高度景气，近期热销的“爆款基金”亦充分印证。此外，泛资管领域监管革新带来新的挑战与机遇，我们看好财富管理行业迎来大时代与新格局。研究助理马祥云

2、021-60199760投资要点：maxy@dwzq.com.cn消费升级驱动中国财富管理崛起，对标海外我们看好三倍以上增长空间：根据波士顿咨询统计，2016年全球私人金融财富增长5.3%，而以中国为龙证券分析师王维逸头的亚太地区增速达到9.5%，领衔全球，且中国增速高达13%。考虑中国执业证书编号：私人财富规模位居亚太首位、全球第二，且波士顿咨询预计亚太2017~2021S0600515050002年对全球增量私人财富的贡献比重将达到约41%，中国财富管理机构有望wangwy@dwzq.com.cn面临广阔的增量需求，对标海外，我们估算行业存在三倍以上增长

3、空间。我们认为，财富增长源于居民收入提升，未来消费升级驱动投资理财意识证券分析师胡翔崛起，财富管理需求有望迎来爆发。近期，多款由明星基金经理管理的基执业证书编号：金募资热销（例如东方红睿玺、兴全合宜、嘉实核心优势等产品单日热销S0600516110001百亿甚至数百亿），已充分印证我国财富管理需求端的高度景气。hux@dwzq.com.cn资管新规+房产限购推动散户机构化、现金产品化，加速财富管理进程：从[Table_PicQuote]股价走势监管角度而言，市场预计2017年11月出台的资管新规（征求意见稿）将打破资产管理行业固有格局，刚性兑付、通道嵌套等低

4、价值率业务模式将沪深300非银行金融35%受限制（例如银行理财产品由保本型转为净值型），具有主动管理特色的产30%品将受追捧。从大类资产轮动角度而言，我们预计中国居民资产配置将迎25%20%来新一轮变迁（过去十年，居民资产配置由现金/储蓄向房地产和金融资产15%大幅转移），随着房地产政策全面收紧、限购持续推进，未来金融资产的配10%5%置意义将愈发重要，投资比例有望提升。我们判断，在未来散户机构化、0%现金产品化的主流趋势中，专业化的资管机构在变局中将迎来新机遇。-5%-10%全新监管体系重塑格局，品牌优势鲜明、主动管理领先者将最受益：目前国内市场提供财富管

5、理的机构包括私人银行、专业财富管理公司、信托及相关研究其它金融机构的高净值财富管理中心等，而泛资产管理领域则涵盖银行理1、证券行业深度报告：结构主动财、信托、券商资管、基金及其子公司等。未来，资管新规落地后或将重优化，龙头集中度提升——观塑行业格局，打破刚兑后专业化的主动投资能力将成为资产管理人的核心海外投行兴衰，悟国内券商未竞争优势（且将形成强者恒强的马太效应，例如“明星爆款”基金产品持来，20180119续热销），而品牌及对接优质资产的能力将成为第三方财富管理机构的核心2、保险行业2018年投资策略-中竞争优势。我们预计财富管理业务将迎来发展契机，且将聚焦

6、专业化、品国——全球寿险增长新引擎，牌化，行业龙头有望强者恒强，我们看好主动投资能力领先、金融牌照资20171227源丰富、品牌优势鲜明的大型第三方财富管理机构实现规模高增长。投资建议及相关个股：纵览全球，中国财富管理行业长期发展空间广阔，在资管新规+房地产限购推动的行业变局中，财富管理有望进入专业化时代，金融资产配置意义大幅提升。我们看好财富管理行业中长期发展前景，未来金融牌照齐全、品牌资源优势鲜明、主动管理领先的财富管理机构将持续受益。相关个股：诺亚财富（NOAH.N）、泛华金控（FANH.O）、钜派投资（JP.N）、东方财富（300059.SZ）、中金

7、公司（3908.HK）。风险提示：1）财富管理需求不及预期；2）行业竞争加剧造成盈利能力下降；3）监管持续趋紧抑制行业创新。1/27东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分14910398/30242/2018021114:31[Table_行业专题报告Yemei]目录1.消费升级驱动，中国财富管理迎来时代机遇..........................51.1.我国私人财富强劲增长，财富管理面临蓝海市场.....................................51.2.收入增长+消费升级驱动，财富管理需求强势崛起.......

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