医药生物深度报告：处方外流正当时，院外市场济蓝海

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1、行业研证券研究报告究＃industryId＃医药生物＃title＃处方外流正当时，院外市场济蓝海＃investSuggestion推荐＃(维持＃）invest＃createTime1＃2018年01月09日Sugges行tionCh业重点公司ange＃投资要点深＃summary＃重点公司17E18E评级在这篇研究报告中，我们分析了我国处方药院外市场（等级医院外的市场）度华东医药1.862.29买入的现状、未来发展趋势及相关受益标的。研国药一致2.893.35增持各方驱动前行，处方外流势在必行。目前我国处方药市场分层，院内市场究益丰药房0.851.13增持在学术推广、医

2、疗知识水平等方面具有优势，占比较大且主要为创新药、报通化东宝0.490.65增持新特药等；院外市场处方药目前占比为20%左右，但近年保持高速度增长。告长春高新3.734.83增持另一方面，在国家禁止限制处方外流等政策的推动下,医院迫于药占比、药品零加成等政策压力，药房本身成为一个“成本部门”，药房社会化、＃relatedReport＃相关报告处方外流顺理成章。而作为企业，在医院招标限价的压力下，企业或主动《再次强调License-in与消费或被动的布局院外市场，跑马圈地此起彼伏，各方驱动处方外流。升级的投资机会—医药行业周报（2018.01.01-2018.01.07）》

3、他山之石：日本医药分家经历了50多年，在提高诊师报酬率和改变药品2018-01-07《2018的“2+2”医药投资策略定价方式等措施下，目前实现近70%的医药分离率。对比日本医改过程，——医药行业2018年1月份投我们认为医药分离是缓解医保压力、破除以药养医、规范医疗市场的必然资月报》2018-01-02《一致性评价首批品种获批，供途径，未来药品会不断流向院外市场，带来千亿市场规模。给侧改革加速》2017-12-29未来处方外流首先利好院边店和基层社区医院，长期利好连锁药店及整个＃分析师：emailAuthor＃医药零售行业。结合我国的具体情况，我们认为第一阶段疗效确

4、切、价格徐佳熹较贵的特效药会最先流出院外，争夺院外市场；第二阶段，在药占比、医xujiaxi@xyzq.com.cn保控费的持续推动下，直接面对消费者的DTP模式推开，高价药、原研药、S0190513080003辅助用药会逐渐流出院外；第三阶段，随着医疗服务和管理水平、消费者医疗知识提高，慢病管理规范运作起来，慢病用药将大范围集中在院外市孙媛媛场；最后在各方面成熟的情况下，实现处方全部自由可流通。sunyuanyuan@xyzq.com.cnS0190515090001核心推荐标的：我们认为全国性龙头药店在处方外流中拥有较强的优势，推荐国药一致、上海医药；在消费升级下，

5、消费者对于疗效确切的优质专科用药需求增长，推荐通化东宝、华东医药、长春高新、康弘药业；同时，建议关注比较有口碑的社会化药店如益丰药房、老百姓、一心堂等，及区域性龙头中布点集中、地方支持力度强的分销和零售药店，比较典型的标的是九州通（湖北）、嘉事堂（北京）和柳州医药（广西）。风险提示：政策风险；行业整合速度不达预期；医药行业整体增速不达预期等请阅读最后一页信息披露和重要声明14472432/30242/2018011016:36行业深度研究报告目录1、破除“以药养医”，处方外流势在必行...........................-5-1.1、处方药市场分层，院外

6、市场占比逐年提高.......................-5-1.2、各方驱动前行，处方外流必然来临............................-6-1.3、探索模式层出不穷，迎接处方外流千亿市场....................-10-2、他山之石：日本医药分业的启示...............................-17-2.1、日本医药发展历程.........................................-17-2.2、医药分业改革........................................

7、.....-19-2.3、中日处方外流进程对比.....................................-23-3、中国处方药外流发展趋势.....................................-24-3.1、院边店和基层社区医院有望首先受益处方外流：................-24-3.2、长期利好连锁药店，市场集中度有望进一步提升：..............-25-3.3、处方分阶段流出，具有一定特点.............................-26-4、相关受益标的