食品、饮料与烟草行业年报及一季报业绩前瞻：景气趋势不改，一季度开门红可期

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1、[Table_MainInfo]┃研究报告┃食品、饮料与烟草行业2018-1-15行业研究┃行业周报食品饮料年报及一季报业绩前瞻：景气趋势不改，一季度开门红可期评级看好维持报告要点[Table_Author]分析师刘颜（8621）61118732食品饮料行业年报业绩前瞻及2018年一季度展望liuyan8@cjsc.com.cn整体而言，我们认为四季度白酒景气周期不变，大众品需求回暖、格局改善逻辑持执业证书编号：S0490516050001续强化。分析师董思远（8621）611187321）白酒：四季度行业景气趋势不变，春节旺季+龙头提价背景下白酒一季报开门红dongsy@cjsc.c

2、om.cn可期。我们预计四季度行业景气趋势不变，行业整体增速保持30%以上。茅台公告执业证书编号：S0490517070016春节旺季前加大市场供应量。同时自2017年12月以来，以茅台、五粮液为代表的联系人张伟欣龙头品牌提高出厂价，预计春节旺季来临之前，主要龙头品牌均将完成提价。在提（8621）61118732价和旺季销量高增长背景下，白酒一季报开门红可期。zhangwx2@cjsc.com.cn2）乳制品：四季度行业需求回暖趋势不改，一季度春节效应更为明显。我们预计四联系人赵海燕季度需求依然保持10%以上的良好增长态势，其中龙头增速有望更高，费用端，春（8621）61118732节旺

3、季来临之前行业整体促销力度有所加大，但主要出于季节性因素，行业整体竞zhaohy4@cjsc.com.cn争格局仍处于改善通道中，同时四季度低成本的基数消除，毛利率同比改善可期。由于2018年春节较2017年晚了18天将使2018年一季度的春节效应更强，需求[Table相关研究_Doc]复苏叠加旺季效应背景下，乳制品尤其是龙头一季报高增长可期。《啤酒行业：曙光初现，跨过缩量期，质变大于3）肉制品：四季度成本环比略升，一季度将受益于低基数。肉制品行业盈利能力普量变》2018-1-8《再论白酒的周期性》2018-1-8遍享受成本下降带来的红利，受益于2017Q2猪、鸡价格处于低位，2017Q

4、3肉制《长周期看茅台价格与什么相关？》2018-1-3品企业盈利能力边际改善明显，但是考虑到2017年下半年猪、鸡价略微反弹，预计四季度肉制品行业盈利环比下降，同比增速放缓。由于双汇2017年一季度利润基数低，今年一季报增速将受益于低基数效应。同时我们看好环保政策加码背景下屠宰行业格局拐点来临，行业集中度有望持续提升，双汇有望受益。4）调味品：餐饮复苏，调味品先行。餐饮行业需求改善背景下，2017年调味品需求改善明显，同时由于行业竞争格局良好，提价能力强，盈利能力持续提升。由于春节延后，以及餐饮行业增速环比略放缓，我们预计2017Q4行业增速或略放缓，尤其是餐饮渠道占比高的企业。但是同时

5、也预示着一季度增速有望更好。本周核心观点白酒：核心推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖、水井坊、山西汾酒、古井贡酒、洋河股份、口子窖、老白干酒。大众品：核心推荐伊利股份、海天味业、中炬高新、双汇发展、桃李面包。次推荐涪陵榨菜、千禾味业、恒顺醋业，关注盈利能力进入改善通道的啤酒行业。风险提示：1.下游需求疲软；2.公司业绩不达预期。请阅读最后评级说明和重要声明1/18行业研究┃行业周报目录食品饮料行业2017年四季度前瞻及2018年一季度展望.............................................................4重点子行业分析........

6、...............................................................................................................................................4重点个股2017年四季度前瞻及2018年一季度展望...............................................................................................5上周食品饮料行业行情回顾....................

7、......................................................................................9上周行业重要数据新闻及点评....................................................................................................13【最新数据】：猪肉价格环比上升，