银行行业全面梳理金融监管政策：社会融资结构变化，蓝筹型股市受益

《银行行业全面梳理金融监管政策：社会融资结构变化，蓝筹型股市受益》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、证券研究报告全面梳理金融监管政策：社会融资结构变化，蓝筹型股市受益戴志锋CFA中泰证券银行首席分析师SAC执业证书编号：S0740517030004中泰证券研究所2018年1月14日研究结论全面监管无死角，非标和通道被堵死。本文对近期各项监管政策解读、测算和分析影响。总体判断：打击重点是以非标”和通道为代表的“影子银行”业务（估计20-30万亿融资规模），以及加杠杆进行“金融套利”（持续时间7-8年）。目的是降低金融系统性风险。金融监管的结果预计平稳。1、去年5月监管开始“三三四”检查：操作在前，文件在后；银行在业务上

2、进行明显的整改和调整。2、监管实际操作中，强调“新老划断”；对于存量业务，给予一定的消化期和过渡期，差别化处置。预计高层会把握监管力度和经济的平衡。社会融资结构会发生变化方向。1：监管之后，银行的实际杠杆率受到明显限制，银行体系对社会融资的整体供给能力下降。近期，供给端收缩，有助于银行提升贷款利率。2、非标和通道业务，主要投向地产、融资平台和政府限制领域（70%以上），是社融增量的主要来源。中长期看，监管后，融资总需求会逐渐收缩，结构分化会明显：房地产、融资平台（中小）利率上升，实业部门融资利率平稳。社会资金会重新配置

3、：利于蓝筹型股市。从银行角度观察，社会大类资金这几年重点配置的还是地产和金融：地产收益源于地产价格不断上升、金融收益源于金融套利。监管之后，社会大类资金会寻找新方向。股市是为数不多的选择，该类资金预计更青睐于低估值的蓝筹。2目录1、对各项金融监管政策的梳理、测算和研判2、金融监管对社会融资和资本市场影响3金融监管政策梳理我们按照对银行业影响程度大小，分别对监管政策进行了梳理、测算和分析：1、对资管业务的监管2、对银信类业务的监管：55号文3、对委托贷款的监管4、对银行流动性的监管5、对同业存单的监管6、对同业

4、风险暴露的监管7、对债券加杠杆的监管：302号文8、对股权管理暂行办法9、银监会如何落地监管文件：4号文41、对银行资管的监管：打破刚兑，限制非标期限错配表：资管新规要点梳理监管文件：《关于规范金融机构资资管新规关键点产管理业务的资管新规(征求意见稿)》监管具体要求方向-2017.11.17产品适用资产证券化业务不适用本意见一分为二方向不会动摇：控制“影子银行”、过渡期2019年6月30日平稳过渡防止监管套利，降低金融风险。不得提供规避投资范围、杠杆约束等监管要求的通道服务，资产管理产品可以多层嵌套投资一层资产管

5、理产品，但所投资的资重点监管核心影响：“非标”是控制重点、产管理产品不得再投资其他资产管理产限制“期限错配”杀伤力最大、品（公募证券投资基金除外）“净值”会是博弈重点。分别对公募、私募总资产/净资产比例设统一杠杆去杠杆定140%、200%，禁止四类产品分级进度取决于“博弈”：监管和银行刚性兑付鼓励产品净值化，打破刚性兑付重点监管在政策上有博弈空间，这种博弈决封闭式资管产品最短期限不得低于90定了资管未来变化的速度。期限错配天；非标债权类资产终止日不得晚于封重点监管闭式资管产品的到期日/开放式资管产品51、资管新规测算：

6、非标影响最大非标在理财资产中占比高。目前公布的资产结构，债券+非标占比近60%，我们预计实际非标占比更高，或达30%(资金端成本4-5%，对资产端的收益会有更高的要求)；存量非标估计：30万亿*30%≈9万亿以上。同业理财压力增加。金融同业类产品存续余额为4.61万亿元，同比增速由16年100%下滑至15%，占比较16年下降4个百分点至16%。表：1H17银行理财资产配置表：同业理财增幅下滑61、资管新规影响分析：资产配置多元化是方向资金端影响：理财规模增长会受到影响，但存款有压力的银行仍有动力做大规模。产品方面预计

7、有三个方面的变化：期限拉长、整体收益要求提升、利率曲线陡峭。资产端影响：1、非标资产严格限制；2、债券的嵌套和加杠杆受限；3、承认委外和投顾的合法性。未来资产配置的趋势：1、非标转标是重要方向：非标在理财资产中占比高，期限错配限制对非标影响大，未来部分非标需求会转向标准资产。2、资产配置更加多元化：银行在资产配置方面的分化会更加明显，股票是重要方向；3、强化主动管理能力+大类资产配置。银行资管“躺着赚钱”时代过去，进入“优胜劣汰”的市场化竞争时代。72、对银信类业务：对通道类基本堵死银监会55号文对银行方面提出的要求要

8、点具体要求监管文件1：《关于规范银商业银行对信托公司实施名单制管信类业务的通知》（55号文）对信托公司实理，综合考虑信托公司的风险管理水-2017.12.22施名单制管理平和专业投资能力，审慎选择交易对手。从今年开始，银监会对银信商业银行应对实质承担信用风险的银类业务监管越来越严，本次信类业务进行分