银行业解读最新金融监管系列文件：社会融资的供给能力会“结构性”不足

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1、[Table_Industry]证券研究报告/行业专题报告2018年01月07日银行解读最新金融监管系列文件：社会融资的供给能力会“结构性”不足[Table_Main][Table_Title]评级：增持（维持）[Table_Finance]重点公司基本状况分析师：戴志锋简称股价EPSPEPEG评级执业证书编号：S0740517030004(元)201520162017E2018E201520162017E2018E工商银行6.080.770.770.800.857.897.917.617.16-增持Email：daizf

2、@r.qlzq.com.cn建设银行7.680.910.920.971.048.428.337.937.4-增持农业银行3.870.550.550.580.617.057.016.726.32-增持招商银行30.12.292.462.763.1313.212.210.99.62-增持宁波银行18.21.681.951.752.0610.89.3410.48.84-增持备注：[投资要点Table_Summary]文件全方面监管。本周是我们忙碌的一周，金融监管部门一口气出了四份文件，分别对委托贷款、债券业务、同业风险暴露、同

3、业负债进行了详细监管规定（详见正文的各项点评）。元旦前文件对资管、银信合作进行了监管。[Table_Profit]基本状况监管后结果会是平稳状态。1、17年3月金融监管开始的“三三四”检上市公司数25行业总市值(百万元)9,759,483查，已经大部分体现了这些监管思路，银行在业务上进行明显的整改和行业流通市值(百万元)6,647,308调整，市场和银行也有较充分的预期；2、监管文件都给了一定过渡期。行业-市场走势对比方向1：银行对社会发放融资的供给能力下降。文件限制了同业杠杆率、30.00%债券的杠杠率以及通道业务和

4、非标，银行的实际杠杆率受到明显限制；20.00%银行体系对社会融资的整体供给能力下降。10.00%0.00%方向2：某些领域的融资会面临较大压力。非标业务、通道业务，目前-10.00%从资管、银信合作、委外等方面全方面监管，没留下逃避空间。这类融资主要投向中小房企、中小政府项目和政府不认同的领域。这些领域融银行(申万)沪深300资，未来会产生严重的供给结构性不足。公司持有该股票比例[Table_Report相关报告]银行业：金融供给侧改革，利于银行“头部”企业。1、新规利于以传1资本市场如何看资管新规：三地统借贷业务为

5、主的银行、负债端稳定的银行和资本充裕的银行；2、前路演的感受(2017.12.17)期业务激进的中小银行，未来就可以看出“潮退之后，谁在裸泳”；重2银行16年报系列深度3---16年，点观察资本和潜在不良；3、基本面最扎实的是以工行、建行为代表的银行的资产负债有哪些变化？大行和招行，继续推荐。(2017.4.23)3银行16年报系列深度4---银行利我们从去年3月一直给市场强调金融监管不会放松，从未动摇；我们认润增速归因分析及预测：17年增速为趋势未变！略高于16年(2017.5.4)4银行息差深度：3季度弹性不足，风

6、险提示事件：经济下滑超预期。未来趋势展望(2017.11.10)5新规后，银行理财形态变化及对基金影响(2017.12.04)62018年，银行业选股思路：三条线索(2017.12.03)请务必阅读正文之后的重要声明部分行业专题报告委托贷款新规点评：委托贷款里的“黑箱子”委托贷款余额14万亿，17年增速已放缓。2017年11月末社会融资规模存量为173.67万亿元，同比增长12.5%。贷款余额为118.45万亿元，同比增长13.7%；委托贷款余额为13.91万亿元，同比增长8.7%；信托贷款余额为8.31万亿元，同比增长

7、35.1%。图表1：2017年11月末社融的各项占比图表2：委托贷款每年新增量和增速30000400.00%3.85%25000300.00%2.53%10.63%20000200.00%4.82%15000100.00%100008.06%0.00%50001.44%0-100.00%68.66%200320052006200720082009201020122013201420152016人民币贷款外币贷款每年新增委托贷款规模委托贷款信托贷款新增委托贷款同比增速（右轴）未贴现银行承兑汇票企业债券资料来源：Wind，中泰

8、证券研究所委托贷款里的“黑箱子”。1、委外的通道业务。典型的“银证合作”委托贷款操作模式中，证券公司或基金公司是资金通道，客户和资金都是商业银行的。2、银行内部的委托。一些委托贷款是不同银行分行作为委托人和受托人发放委托贷款，或者不同银行之间通过委托贷款发放资金。演变为规避授信集中度和资本管理的工具。