半导体行业：中国崛起正当时

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1、2018年1月9日中小盘半导体：中国崛起正当时行业深度◆以史为鉴，中国正面临着半导体第三次产业转移的历史性发展机遇增持（维持）历史上的两次半导体产业转移均产生国际巨头企业，现中国已成为半导体产业第三次转移的核心地区。1）第一次：20世纪70年代，从美国分析师转移到了日本，造就了富士通、日立、东芝、NEC等世界顶级的集成电路刘晓波(执业证书编号：S0930512080003)制造商；2）第二次：20世纪80年代中后期，韩国、台湾成为集成电路021-22169177产业的主力军，三星、台积电等企业诞生。第三次转移直指中国，几乎所liuxb

2、@ebscn.com有的大型半导体公司均在中国有产业布局，并在大幅加大投资力度。王琦(执业证书编号：S0930517120001)◆中国半导体产业已具备把握历史性机遇的能力021-22169076政策方面：国家发展战略，大基金已撬动5000亿地方基金。发展半wangqi16@ebscn.com导体产业已提升至国家战略层面，政府给予了税收、资金、金融等全方位支持。大基金带动下，支持半导体产业发展的地方基金已达5000多亿。需求方面：提高自给率迫在眉睫。中国半导体市场需求占全球的1/3，但2016年产业自给率仅36%。产业依赖进口，201

3、6年我国集成电路贸易逆差达1657亿美元。根据SEMI预测，2019年中国集成电路供需缺口可以达到880亿美元。产业基础方面：中国已形成完整的半导体产业链，并且已具有一定竞争力。2017年前三季度我国IC设计、制造、封测的产业比重分别为37.7%、行业与上证指数对比图26%和35.5%。其中，设计产业已有部分企业展现国际竞争力；在需求刺40%激下，晶圆制造投资迎来历史高峰；封测行业发展成熟，已达国际领先水28%平；设备和材料等配套稳步发展，大尺寸硅片有望在2018年实现国产。15%◆投资金额创历史之最，半导体产业迎来发展大机遇3%我国

4、半导体产业当前供需缺口巨大。2016年中国地区晶圆制造产能-10%仅占全球10.8%，而消费市场占全球33%。我们测算2016年我国晶圆每09-1612-1604-1707-17月供需缺口达305K片，要在当前产能基础上再提升40%，才能满足需求。中小盘沪深300资本聚集，中国迎来晶圆制造发展大机遇。根据SEMI预计，2017年至2020年，全球投产的晶圆厂约62座，其中26座位于中国，占全球总数的42％。截止至2017年初，我国目前已有11条12寸芯片线在建设中，拟建的12英寸生产线10条，正在建设中的8英寸线7条。◆三维度布局产业

5、投资机会我们认为中国可以把握第三次半导体产业转移的历史性机遇：政策护航、需求促进、产业链具备一定基础。建议从以下角度布局相关投资机会：1）设备的投入上可达到一条晶圆线总投资的65%以上，芯片制造与先进封装在未来几年的产能扩充，创造装备产业巨大需求。建议关注：北方华创、晶盛机电。2）设计产业是我国半导体产业占比最高的环节，也是目前企业布局较为全面的环节。第二期大基金即将筹建，其投资重点有望为设计类公司，建议关注芯片设计龙头企业紫光国芯。3）在细分领域实现技术突破，拥有自主知识产权的公司。建议关注：捷捷微电、扬杰科技。◆风险分析：政策变动

6、风险、技术替代风险及投资进度不及预期风险敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告2018-01-09中小盘目录前言：我们为什么看好半导体产业...................................................................................................31、第三次产业转移直指中国......................................................................................

7、....................41.1、历史上的两次产业转移均催生国际巨头..................................................................................................41.2、政策支持及产业升级是催生新优势国家的必要条件................................................................................61.3、第三次产业转移直指中国.......

8、..............................................................................................................