投资策略报告：春江水暖鸭先知，寻找行业边际变化

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1、证券研究报告/投资策略报告2018年01月15日行业名称中小市值春江水暖鸭先知，寻找行业边际变化[Table_Main][Table_Title]评级：增持（持有）[Table_Finance]重点公司基本状况分析师：王晛股价EPSPE简称PEG评级执业证书编号：S0740516060001(元)20162017E2018E2019E20162017E2018E2019E游族网络23.60.770.921.261.5730.625.6718.7815.070.65未评级电话：021-20315191富控互动19.470.340.510.58

2、0.6856.3437.9233.5828.490.53买入Email：wangxian@r.qlzq.com光迅科技31.120.520.560.751.0160.2955.1841.3930.992.24未评级分析师：赵坤中际旭创61.770.280.741.361.88221.883.1545.5432.840.02未评级三诺生物20.420.510.620.811.0040.32132.9425.2120.500.28未评级执业证书编号：S0740516080002安科生物25.530.350.390.510.6673.2865.9

3、850.0538.701.65未评级电话：021-20315165备注：股价取2018年1月12日收盘价，均取自Wind一致预期63Email：zhaokun@r.qlzq.com.cn[Table_Summary]投资要点[Table_Profit]基本状况中小市值2017年回顾：成长性回归持续，政策趋严两极分化上市公司数500成长性回归持续：单纯从市值来看，2017年的A股市场不是中小行业总市值(百万元)89800市值成长股的最好一年，但也绝不是最坏的一年。我们认为唯一贯行业流通市值(百万元)穿全年的投资主线只有一点：业绩回归。无论

4、是半导体产业崛起背书的“京东方A”，还是消费升级支撑的“高端白酒”，我们发现其[Table_QuotePic]行业-市场走势对比实相较2016年，这些产业级别的投资逻辑并未出现大的趋势变化，更多的是体现在企业盈利层面的边际变化。政策趋严两极分化：相较2016年，无论是对于IPO，还是重组并购，监管政策依然保持了“一张一弛，稳定过渡”的思路，所以真正对市场层面产生扰动的政策因素并不多，至少我们认为这种政策环境对成长股估值的影响仍停留在“抑制消化期”。次新股展望：回归稀缺性价值，看好可转债扩容[Table_Report]相关报告稀缺性估值

5、变现：关于次新股的稀缺性投资主线，我们认为可以从1中泰中小盘策略周报—资本管制两个角度进行梳理，一个是基于细分行业稀缺性，除了具体的个股趋严，成长性标的业绩回归标的，同样对存量市场的估值提升存在正向效应。二是基于龙头个2中泰中小盘策略周报—IPO加速股的稀缺性，对于这种龙头个股，我们认为“稀缺性+强者恒强”的围城：次新股配置后时代的双向验证，从交易层面来看，存在较多的建仓机会和博弈空间。3中泰中小盘策略周报—不确定市可转债扩容双向选择：新股上市后的本能动机在于融资扩张（成长场下的预期行为管理性的潜在变现），虽然从当下时点来看，政策层面仍存

6、在持续趋紧4中泰中小盘策略周报—2018年的趋势，但是相较定增，次新股选择可转债的动机弹性将持续存在，“市场基准线展望”我们认为可转债也是对次新股成长性的二次筛选，我们预期在经历5中泰中小盘策略周报—从“煤改“政策规范更为清晰”、“可转债探底扩容”后，将成为机构投资者气”看“能源管理”和成长性个股的主要交易市场。6中泰中小盘策略周报—从“死亡创企”看“成长证伪”成长股展望：寻找行业边际变化，选择最优弹性标的7中泰中小盘策略周报—2017年中手游业态改善的“三驾马车”：对于2018年的中国手游市场，相小市值回顾：“一将功成万骨枯”较页游和

7、端游而言，将出现较为明显的边际增量改善，而较为核心8中泰中小盘策略周报—微信小程的三个驱动因素分别是：海外市场加速拓展，用户付费加速渗透，序的“一周年回顾”独立游戏加速扩容。建议关注：游族网络（002174.SZ）、吉比特（603444.SH）、富控互动（600634.SH）。请务必阅读正文之后的重要声明部分投资策略报告物联网潜在的“边际变化”：在感知层，未来国产替代化将主要通过两个方向展开，一是强资本投入下的IDM转型（主要传统成熟代工厂商、封装产商进行技术转化）。二是收并购形势下的技术升级（主要由已具备一定技术基础优势的设计厂商进行）

8、。在网络层，随着行业巨头（网络层为三大运营商、华为、中兴，平台层为华为、腾讯、阿里、京东等）的强资本投入和政府层面的强政策支持，在通信硬件的细分方向（终端天线、通信模组等），以及