2017年12月份通胀数据点评：cpi环比季节性回升，并无通胀压力

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1、2018年1月10日宏观经济CPI环比季节性回升，并无通胀压力——2017年12月份通胀数据点评宏观点评事件2018年1月10日统计局公布数据显示，2017年12月份CPI同比上首席经济学家涨1.8%，回升0.1个百分点，环比上涨0.3%，提升0.3个百分点；PPI同比上涨4.9%，收窄0.9个百分点，环比上涨0.8%，回升0.3个百分点。2017潘向东(执业证书编号：S0280517100001)年全年，CPI同比上涨1.6%，PPI同比上涨6.3%。食品价格上涨推动CPI环比涨幅季节性回升首席宏观分析师12月份CPI环比上涨0.3%，涨速出现回升，主要由于食品价格显著上涨，符合季节

2、性规律，2013-2016年同期环比涨幅均值为0.34%，与今年刘娟秀(执业证书编号：S0280517070002)12月份的通胀水平大体相当。食品价格环比上涨1.1%，为CPI环比上涨的010-83561312主要贡献项。非食品价格环比涨幅连续3个月稳定在0.1%，消费品价格上liujuanxiu@xsdzq.cn涨成为非食品价格小幅上行的主要动力。2017年全年CPI上涨1.6%，非食品价格涨幅创近5年新高，食品价格出现负增长，远低于2013-2016年食品价格3.7%的平均涨幅，成为拖累2017年CPI增速的主要因素。相关研报食品：12月价格显著回升，全年价格负增长12月份食品价格

3、显著回升。进入12月份，全国气温普降，鲜菜的生产宏观报告：汇率因素推动美元计外储加速和储运成本增加，供给下降，导致价格涨幅较大，已经逐步进入春节前的上增长——2017年12月份外汇储备点评行阶段，预计2018年1月份会继续回升；猪肉价格环比上涨1.1%，高频2018-1-08数据显示其波动中枢较之前有所抬升，春节前应会继续出现一定幅度季节性宏观报告：美元计和SDR计外储差异明上行；蛋类和鲜果价格已经连续两个月上涨。尽管12月食品价格同比涨幅出现回升，但2017年全年的食品价格为负增长。从细分项来看，鲜菜和猪显源于汇率波动——2017年11月份外肉成为拖累2017年食品价格涨幅的两个主要因素

4、。汇储备点评非食品：消费品成主要上行动力2017-12-07非食品价格环比涨幅上月持平；其中，消费品价格环比上涨0.5%，较宏观报告：生产、新订单回升，价格回落上月提升0.4个百分点，为非食品价格环比上涨的主要推动力，服务价格小——2017年11月份PMI点评幅反弹。从细分项来看，医疗保健价格环比上涨0.1%，较上月略有放缓；教育文化和娱乐价格环比上涨0.1%，结束连续两个月的下跌；衣着价格和2017-11-30上月持平，符合季节性规律；居住价格环比上涨0.2%，涨速与上月持平；宏观报告：工业企业利润：上游回落，中交通和通信价格环比上涨0.4%，原油价格上涨推升交运成本；生活用品和游改善

5、，下游乏力——2017年10月份服务价格环比上涨0.1%，略有放缓。工业企业利润点评PPI环比涨幅小幅回升，油价、黑色涨价领涨2017-11-2712月份PPI环比上涨0.8%，较上月提升0.3个百分点，同比上涨4.9%，收窄0.9个百分点。大宗商品价格涨势趋缓，叠加基数抬升的影响，同比涨宏观报告：人民币相对强势，外汇储备延幅有所收窄。分行业看，石油和天然气开采业产品价格环比上涨3.7%，石续增长——2017年10月份外汇储备点油加工、炼焦及核燃料加工业产品价格环比上涨2.9%，在国际油价回升背评景下继续领涨国内工业品；煤炭开采和洗选业产品价格趋于稳定；化学原料2017-11-7及化学制

6、品制造业产品和上月持平；黑色金属冶炼及压延加工业价格环比上宏观报告：表外融资和企业中长贷双升，涨3.4%，黑色金属矿采选业环比上涨1.9%，涨速均显著提升；有色矿采选业和有色金属冶炼及压延加工业价格环比涨速均继续放缓。进入冬季后环保M2反弹——2017年9月份金融数据点限产力度不会降低，工业品价格整体能够维持，走势上趋于稳定，但结构上评可能出现一定分化，石油石化产业链价格可能仍会上行。2017-10-152017年PPI结束负增长，走出了长达5年的通缩，全年涨幅6.3%。分宏观报告：新订单推升PMI，大中小型企项来看，生产资料价格上涨10.1个百分点至8.3%，为PPI上涨主要贡献项，业景

7、气分化显著——2017年9月份PMI其中，采掘工业涨幅20.7%，原材料工业涨幅11.5%，这两项为推动生产资料价格上涨的主要动力。点评2018年通胀展望：CPI温和上行，PPI逐步回落，通胀整体可控2017-10-01短期来看，受春节临近及寒冷天气等季节性因素影响，食品价格对CPI宏观报告：需求和价格似冰火，经济反弹的拉动作用将会增强。另一方面，在居民消费结构升级的大环境下，劳动力近尾声——2017年8月份宏观经济月