通信行业：2018，聚焦运营，厚积薄发

《通信行业：2018，聚焦运营，厚积薄发》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、证券研究报告2018年1月15日主题研究2018：聚焦运营，厚积薄发观点聚焦目标P/E(x)股票名称评级价格2018E2019E2018电信行业十大预测中国联通-A推荐9.1054.129.1展望一：新增移动用户5千万。按照每月用户环比增长0.3%左右中国联通-H推荐15.0031.416.9进行估计，2017年12月份我国的移动业务用户将达到14亿，2018中国电信-H推荐4.8511.09.5年底移动业务用户达到14.5亿左右。全年新增用户在5千万。中国移动-H推荐97.0011.110.5展望二

2、：4G渗透率达到80%。按照目前4G渗透率提高的速度进行估计，2017年12月我国的4G渗透率会达到71.5%左右，2018年底4G渗透率达到80%左右。新增4G用户约1.8亿，其中1.3亿用户为2G/3G用户的转化。展望三：移动和电信4G增速放缓，联通继续保持高速增长。4G增速进一步出现分化，联通将缩小与电信和移动在4G渗透率方面的差距，加速推动老用户向4G转化。2I2C是联通加速4G用户增长的重要举措，目前联通有一半的4G新增用户来自2I2C产品。展望四：新增宽带用户4500万。按照宽带发展联盟统

3、计目前我国宽带普及率接近70%，我们预计2018年宽带普及率将超过80%，新增宽带用户为4500万左右。主要涉及行业通信展望五：移动成为第一大宽带服务商。移动或继续保持用户的快速增长，并预计于2018年12月左右赶上中国电信，成为第一大宽带服务提供商。沪深300中金通信133展望六：宽带服务有望进一步提速降费。迫于移动带来竞争压力，122我们认为电信和联通会降低宽带资费，与移动展开竞争。(%)111100展望七：4GDOU加速上扬。通过提速降费和提供低价定向流量的相对值策略，用户的行为习惯正在逐渐改变

4、，我们预计2018年4GDOU89将增长96%至约3.9GB。782017-012017-042017-072017-102018-01展望八：服务收入保持稳健增长。行业整体利好因素仍将持续发酵，居于高位的4G渗透率和快速增长的流量收入将帮助运营商稳相关研究报告定用户ARPU，驱动行业服务性收入继续保持稳健增长。•中国联通-A

5、瘦身健体，大步向前：聚焦联通混改的八大核心问题(2018.01.08)展望九：EBITDA率稳中有升。2018年运营商面临市场竞争加剧局•流量经营进化论：海量市场，各显神通(2

6、018.01.04)面，但是由于竞争手段的差异化和互联网化，运营商实际的营销费用并不会明显增加。行业整体运营费用率将得到良好控制。•5G：发展稳步，慎待投资(2017.12.20)•保持稳健；5G稳步推进，互联网套餐逐步开放(2017.11.23)展望十：利润率将继续明显改善。Capex的持续性下滑帮助运营商缓解了资金压力，同时降低了折旧费用的增长速度，因此运营商•2018，运营商的起承转合(2017.11.05)的利润率将继续明显改善。•中国电信-H

7、维持稳定增长；利润率短期承压(2017.10.3

8、0)风险政策面临不确定性；市场竞争加剧。资料来源：万得资讯、彭博资讯、中金公司研究部钱凯陈真洋分析员联系人kai.qian@cicc.com.cnzhenyang.chen@cicc.com.cnSAC执证编号：S0080513050004SAC执证编号：S0080116090012SFCCERef：AZA933请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明中金公司研究部:2018年1月15日目录聚焦运营，厚积薄发.................................................

9、...........................................................................................................32017年业务发展回顾......................................................................................................................................

10、.......................32018年，传统业务仍是运营商竞争的主战场......................................................................................................................42018年电信服务市场十大预测..................................................